Интересно, что происходит с MSTR. Майкл Сэйлор продолжает давать ясные сигналы о том, что MicroStrategy не перестанет накапливать биткоины, даже при давящем рынке.

Во-первых, его движение публиковать графики с тем самым характерным оранжевым пунктом. Те, кто следит, знают, что сообщество трейдеров интерпретирует это как подтверждение новых покупок. И действительно, цифры говорят сами за себя — примерно в феврале 2026 года компания добавила около 592 BTC, несмотря на падение всего рынка. Классический паттерн: покупка на слабости.

Теперь, что привлекает внимание, так это то, как Майкл Сэйлор финансирует всё это. Компания не полагается только на наличные средства. Она использует выпуск привилегированных акций в больших объемах, конвертируемых, а также ту программу ATM, которая позволяет привлекать деньги по мере открытия рыночных окон. В интервью CNBC в феврале прошлого года генеральный директор был очень прямым: «Мы будем продолжать покупать биткоин каждый квартал навсегда». И он заверил, что у них достаточно ликвидности даже в условиях медвежьего рынка.

Но есть часть, которая вызывает тревогу у тех, кто внимательно следит за MSTR. Весь этот выпуск акций стоит дорого: размывание доли. Премия, которую акция держала над реальной стоимостью биткоинов, принадлежащих компании, сокращается. Аналитики, такие как из Cantor Fitzgerald, уже предупредили об этом — разрыв между рыночной капитализацией MicroStrategy и её чистой стоимостью в биткоинах (mNAV) сокращается, и если рынки станут менее восприимчивы к новым эмиссиям, эта премия быстро исчезнет.

Настоящий вопрос: как долго Майкл Сэйлор сможет поддерживать такой темп? Каналы финансирования имеют свои пределы. Если цена акции или биткоина значительно упадет, возможность привлекать капитал будет под угрозой. Скептики, такие как экономист Питер Шифф, утверждают, что модель слишком хрупка и сильно зависит от постоянного доступа к рынкам капитала.

В конечном итоге, рынок следит за тремя вещами: как часто MicroStrategy будет выпускать новые акции, сохранится ли премия по отношению к mNAV, и не вызовет ли падение биткоина более сильную размывку, чем ожидалось. Пока Майкл Сэйлор действует последовательно, но запас прочности сокращается.