Границы солнечной энергетики: за один год потеряно столько, сколько заработано за восемь лет, Тяньи Синцай и другие получили "рыцаря в белом" из системы Tsinghua

Почему компания из紫光系 предпочитает новые материалы компании Тяньи Синьцай?

Еще одна компания, оказавшаяся в кризисе из-за перехода на солнечную энергию, дождалась своего «белого рыцаря».

华夏能源网 узнал, что 17 марта Тяньи Синьцай (SH: 688033) опубликовала сообщение о том, что компания, временное руководство и инвесторы по промышленным инвестициям подписали «Договор о реорганизационных инвестициях». Если реорганизация пройдет успешно, контрольный пакет акций компании перейдет к 北京新紫材智科技合伙企业（有限合伙）（далее — «新紫材智»).

Стоит отметить, что 新紫材智 — это 北京紫光通信科技集团有限公司 (далее — «紫光通信»). 紫光通信 — полностью принадлежащее дочернее предприятие 新紫光集团, которое ранее называлось Технологической компанией Тяньхуа Университета, является одним из ведущих предприятий Китая в области интегральных схем, контролирует такие компании, как 紫光股份, 紫光国微 и другие А-акционерные компании.

Изначально Тяньи Синьцай был производителем тормозных колодок для высокоскоростных поездов, являясь ключевым поставщиком тормозных систем для поездов «Фуцзиньхао». В 2022 году компания начала переход на солнечную энергию, сосредоточившись на производстве кварцевых тиглей. Но с 2024 года компания начала терпеть убытки. После неудачных попыток взыскать долги через суд, кредиторы подали иск. В этом году счета компании и ее дочерних предприятий, предназначенные для привлечения средств, были арестованы судом 21 раз на сумму около 50 миллионов юаней.

Почему же компания из 紫光系, с тяньхуаским фоном, заинтересовалась Тяньи Синьцай? После смены владельца сможет ли Тяньи Синьцай вновь обрести жизнь?

Звезда на рынке инновационных технологий переходит в другую сферу, солнечная энергия становится основным бизнесом

Основатель Тяньи Синьцай У Пэйфан, родился в 1961 году, ранее занимал должности заместителя директора фабрики трения в Пекине, директора фабрики сверхтвердых материалов, директора фабрики твердосплавных инструментов в Шэди и генерального директора компании Shangjia Alloy. Благодаря своей силе и жесткости, в отрасли его называют «Вторым Донг Мингчжулю».

В 2009 году У Пэйфан основал Тяньи Синьцай, основной бизнес которого — разработка тормозных колодок для высокоскоростных поездов, электропоездов и транспортных средств метро. Тормозные колодки — ключевые компоненты тормозных систем поездов, которые используют трение с тормозными дисками для замедления и остановки. В Китае импорт этих компонентов был долгие годы доминирующим, рынок практически монополизирован иностранными продуктами, цены были высоки, а расходы на обслуживание — тоже.

Тяньи Синьцай сыграл важную роль в локализации производства тормозных колодок. В 2013 году компания разработала продукт для суровых климатических условий, впервые заменив импорт на линии Хада (высокая холодность). Это решило проблему износа тормозных дисков в снежных и ледяных условиях, что привело к снижению стоимости импортных колодок более чем вдвое.

Позже Тяньи Синьцай стал поставщиком тормозных колодок для «Фуцзиньхао» со скоростью 350 км/ч и «Фуцзиньхао» со скоростью 250 км/ч, а также выиграл крупнейшие тендеры по поставкам для железнодорожных компаний Китая. К 2018 году доля продукции в поездах «Хэси» достигла около 50%, а в «Фуцзиньхао» — 100%.

22 июля 2019 года Тяньи Синьцай стал одной из первых компаний, вышедших на рынок инновационных технологий (科创板). После выхода на биржу, получив финансирование, У Пэйфан начал расширять бизнес, сформировав четыре основных направления: железнодорожный транспорт, солнечная энергия, авиация и автомобили. Особенно быстро развивался сектор солнечной энергии, который вскоре превзошел традиционные тормозные системы для метро и стал крупнейшим бизнесом компании. К 2023 году доля солнечной энергетики в доходах достигла 82,86%.

На самом деле, еще в 2017 году Тяньи Синьцай начал заниматься солнечной энергетикой, сосредоточившись на разработке углеродных и керамических продуктов. После выхода на биржу компания значительно увеличила инвестиции в солнечную энергию. В 2021 году она открыла дочерние предприятия в Пекине и Сычуани, специализирующиеся на разработке и производстве углеродных и керамических материалов для солнечной энергетики. В ноябре 2022 года компания приобрела Jiangsu Jingyiyang New Materials Technology, чтобы заняться производством кварцевых тиглей для солнечных панелей.

Благодаря развитию солнечной энергетики, доходы Тяньи Синьцай быстро выросли. До 2022 года выручка не превышала 1 миллиарда юаней. В 2023 году она выросла до 2,11 миллиарда юаней, что на 113% больше, чем за предыдущие три года, превысив их сумму. Только доходы от солнечной энергетики составили 1,749 миллиарда юаней, рост на 198,83%.

Год убытков за 8 лет прибыли, средства на счетах почти исчерпаны

Несмотря на рост доходов, Тяньи Синьцай не дождался хороших времен. С конца 2023 года сектор солнечной энергии столкнулся с «внутренней конкуренцией», цены на цепочку поставок продолжали падать, и отрасль вошла в зимний период.

Доля солнечной энергетики в доходах стала главным бременем для компании. В 2024 году валовая прибыль по солнечной продукции (включая углеродные композиты и кварцевые тигли) составила -85,41%, что снизило общую валовую прибыль до -42,51%. В первой половине 2025 года показатель снизился до -35,41%, а общая валовая прибыль компании — до -4,88%.

До перехода в солнечную энергию, несмотря на менее чем 1 миллиард юаней дохода, Тяньи Синьцай стабильно зарабатывал около 2 миллиардов юаней чистой прибыли в год. Но с 2023 года ситуация резко изменилась: доходы выросли, а чистая прибыль снизилась на 18,9%, до 1,44 миллиарда юаней. В 2024 году компания перешла в убыток, потеряв 1,5 миллиарда юаней.

Стоит отметить, что с 2016 по 2023 год суммарная прибыль за восемь лет составила всего 1,563 миллиарда юаней. То есть за один 2024 год компания потеряла почти всю прибыль за предыдущие восемь лет.

28 февраля этого года Тяньи Синьцай опубликовала отчет о результатах, в котором прогнозируется дальнейшее увеличение убытков — до 2,2 миллиарда юаней в 2025 году.

(Диаграмма: показатели прибыли Тяньи Синьцай за 2024-2025 годы)

Параллельно с ухудшением финансового состояния, руководство компании столкнулось с проблемами.

Март — май 2024 года: У Пэйфан был задержан контролирующими органами. Причина задержания не разглашалась, но в отрасли предполагают, что связано с антикоррупционными расследованиями. В сфере высокоскоростных поездов, где работает Тяньи Синьцай, необходимо взаимодействие с государственными и крупными предприятиями, и «случайно попасть под подозрение» — не редкость. В конце прошлого года генеральный директор Мэн Ли и заместитель директора Чу Янмин ушли в отставку, причины — плохие показатели.

Финансовое состояние: по состоянию на третий квартал 2025 года, у Тяньи Синьцай осталось всего 1,87 миллиона юаней наличных, а краткосрочные кредиты — 7 миллиардов. Компания признала, что ее платежеспособность ограничена, а нехватка средств — главная проблема.

华夏能源网 заметил, что с 2025 года из-за долговых проблем Тяньи Синьцай и его дочерние компании были привлечены к судебным разбирательствам со стороны нескольких финансовых учреждений и поставщиков. По данным Tianyancha, с 2025 года у компании зарегистрировано 24 судебных дела, все — в качестве ответчика; 12 дел — с информацией о принудительном исполнении, сумма — 120 миллионов юаней. С февраля этого года компания опубликовала 13 уведомлений, из них 9 — о блокировке счетов для привлечения средств.

Из-за этих исков часть счетов для привлечения средств была арестована или заморожена судом или банками, что мешает выплатам. В результате, проекты по автоматизации производства углеродных материалов, модернизации производства кварцевых тиглей и автоматизации линий по производству кварцевых тиглей были отложены.

«紫光系» протягивает руку помощи, будущее Тяньи Синьцай остается неопределенным

Бывшая звезда рынка, ныне — в тяжелом положении, вынуждена идти на банкротство и реорганизацию.

7 ноября 2025 года по решению Первомайского суда Пекина началась процедура предварительной реорганизации Тяньи Синьцай по заявлению кредитора — компании 天津晟宇汽车零部件有限公司. После нескольких месяцев публичных поисков и отбора, победу одержала 紫光通信联合体, в которую вошли 紫光通信 и 全讯汇聚, — инвесторы по промышленной реорганизации.

Объявление сообщает, что оба инвестора планируют вложить около 1,2 миллиарда юаней, приобрести акции Тяньи Синьцай по цене 3,88 юаней за акцию, переведя капитал в виде увеличения уставного капитала. 紫光通信 вложит 8,13 миллиарда юаней, получив 15,53% акций; 全讯汇聚 инвестирует 3,91 миллиарда юаней, получив 7,47%.

全讯汇聚 основана в 2013 году, занимается разработкой решений для корпоративных сетей, включая маршрутизаторы, шлюзы, точки доступа, брандмауэры, SD-WAN и edge computing. Контролирующее лицо — Zhao Dongfang.

紫光通信 — известная компания, материнская структура — 新紫光集团. В 1988 году Технологический департамент Тяньхуа Университета создал компанию по развитию технологий, а в 1993 году была основана 紫光集团. В состав группы входят 紫光展锐, 国芯晶源, 西安紫光国芯, 紫光股份, 新华三, 紫光国微, 紫光同芯 и др. В 2022 году 紫光集团 прошла реструктуризацию активов, и ее первоначальные акционеры — Tsinghua Holdings и Jian Kun Investment — вышли из состава. В 2024 году группа объявила о смене названия на 新紫光集团.

Интересно, что материнская компания 新紫光集团 — 智广芯 — представляет собой инвестиционную платформу, сформированную из государственных и промышленных капиталов, без единого контролирующего лица. Если реорганизация состоится, контроль над Тяньи Синьцай перейдет к «紫光系», и компания станет без явного контролирующего акционера.

Обладание связью с «紫光系» — безусловная ценность для Тяньи Синьцай в условиях финансового кризиса. Почему «紫光系» решил вложиться в Тяньи Синьцай? Эксперты считают, что, обладая ресурсами всей цепочки полупроводников, «紫光系» заинтересована в технологиях и мощностях Тяньи Синьцай в области новых материалов, таких как углеродные композиты и кварцевые изделия, чтобы создать синергию с существующей цепочкой полупроводников.

Однако, у Тяньи Синьцай есть сомнения: насколько его технологии и мощности реальны и ценны для «紫光系».

Объявление показывает, что по состоянию на 30 ноября 2025 года у Тяньи Синьцай есть 28 линий по производству кварцевых тиглей, с общей мощностью 180 тысяч штук. Но из-за незавершенных модернизаций фактическая рабочая мощность — 110 тысяч штук. В период с января по ноябрь 2025 года производство кварцевых тиглей составило 14 786 штук, что лишь 14,66% от возможной мощности.

华夏能源网 заметил, что в декабре прошлого года Тяньи Синьцай остановила производство на линиях 天启颐阳 и 新毅阳. Восстановление производства — не быстрый процесс. Для 新紫光集团 это, вероятно, не интересно — продолжать вкладывать в производство кварцевых тиглей и участвовать в убыточной солнечной индустрии.

Сколько именно затрат потребуется, чтобы вернуть Тяньи Синьцай к жизни, — остается большой вопрос.

Авторское заявление: Мнение только для справки.