Uniswap собирается сделать большой поворот. Судя по последним предложениям по управлению, стратегия монетизации протокола становится все более серьезной.

До этого Uniswap возвращал 100% торговых сборов LP (поставщикам ликвидности). Но в конце прошлого года ситуация изменилась с инициативой «UNIfication». Новое предложение — это вторая фаза. После внедрения переключателя сборов на основной сети Ethereum, теперь цель — расширение на все L2.

Объектами станут восемь L2-сетей: Arbitrum, Base, Celo, OP Mainnet, Soneium, X Layer, Worldchain, Zora. Почему именно L2? Ответ прост: торговая активность уже идет на эти цепочки. С точки зрения долгосрочной устойчивости протокола, монетизация через переключение на L2 — неизбежный шаг.

Здесь интересно устройство «иерархического» адаптера. Ранее для открытия нового пула требовалось голосование управления, а теперь — система автоматически применяет протокольные сборы на основе существующих уровней комиссий (например, 0.01%, 0.05%, 0.30%). То есть, когда новый токен запускается на L2, Uniswap сразу начинает получать доход. Административная нагрузка практически исчезает.

А каков реальный экономический эффект? По оценкам аналитиков, только расширение на L2 может принести дополнительно около 27 миллионов долларов в год. В совокупности с переключением сборов на основной сети Ethereum — примерно 34 миллиона долларов в год сжигается в UNI. В итоге — около 60 миллионов долларов ежегодно.

Механизм сжигания тоже уникален. Собранные на L2 сборы (ETH, USDC и другие активы) мостятся на основную сеть Ethereum. Затем происходит обратный выкуп UNI на рынке и отправка их в «сжигающий» адрес. Таким образом, доходы протокола прямо уменьшают предложение токенов.

Но есть и компромиссы. Протокольные сборы вычитаются из вознаграждений LP, что снижает доходность поставщиков ликвидности. В условиях конкуренции с DEX, такими как Aerodrome или Camelot, предлагающими высокие стимулы на L2, ключевым станет способность Uniswap сохранять ликвидность. Мнение о том, что бренд и отношения с агрегаторами станут «молотом», тоже есть, но важно наблюдать за реальным перемещением ликвидности.

Это предложение планировалось провести через ончейн-голосование в конце февраля — начале марта. С точки зрения рынка, это важный пример перехода от «бесполезных управленческих токенов» к «токенам, подкрепленным денежным потоком». Если Uniswap успешно реализует переключение на L2, это может оказать влияние и на другие DeFi-протоколы. Они пытаются создать прецедент, как децентрализованные протоколы могут монетизироваться в мультицепочечной среде.