Я заметил кое-что, что, вероятно, многие в криптоиндустрии упускают из виду. МВФ только что предупредил, что глобальный долг может достичь 100% ВВП к 2029 году, и честно говоря, это может стать одним из самых бычьих макроэкономических индикаторов для биткоина за последние годы.

Думай так: если каждый доллар, юань, фунт, евро, йена, рупия и другие валюты, созданные за год, полностью идут на погашение государственного долга, то ничего не остается для реальных инвестиций или важных целей. Это неприемлемо. Китай и США продолжат оставаться основными движущими силами этого роста долга, с вкладом практически всех стран, пока расходы на оборону резко растут по всему миру. Это сценарий, который нельзя игнорировать.

Интересно, что когда экономический рост отстает от объема долга, выпущенного через государственные облигации, рынки начинают сомневаться в фискальной платежеспособности правительств. Обычно это означает, что они требуют более высоких доходностей для кредитования государств. И именно здесь биткоин сияет. Он децентрализован, устойчив к цензуре, полностью вне традиционной финансовой системы. Он не зависит ни от какого правительства или центрального банка.

У нас есть ясные исторические прецеденты. В 2013 году, после банковского кризиса на Кипре, власти понесли убытки вкладчикам как часть спасательной операции. В последующие месяцы цена биткоина значительно выросла. Аналогичная ситуация произошла в начале 2023 года во время турбулентности в региональном банковском секторе США, когда стресс у нескольких кредиторов совпал с восстановлением биткоина с примерно $25,000 и началом более широкого бычьего движения.

Теперь есть контраргумент, который нужно учитывать. Если доходности по облигациям растут, это может оказаться медвежьим фактором для BTC. Облигации платят фиксированный доход, что означает, что каждый доллар в биткоине — это деньги, не приносящие гарантированную прибыль. Это так называемая стоимость упущенной выгоды, и она увеличивается по мере роста доходностей облигаций. Мы увидели это в 2021–2022 годах, когда биткоин упал с почти $70,000 до примерно $16,000. ФРС резко повысила ставки, чтобы контролировать инфляцию, увеличивая доходность казначейских облигаций, и BTC рухнул вместе с технологическими акциями.

Но есть важное отличие: в 2022 году рост доходностей был вызван решениями ФРС, а не опасениями по поводу платежеспособности правительства. Это совершенно другое. Если глобальный долг достигнет 100% ВВП или более, мировые рынки облигаций могут впасть в панику из-за проблем с фискальной платежеспособностью. Возрастающая доходность может не вытягивать деньги из других активов, как обычно, а, наоборот, привлекать инвесторов к альтернативным активам, таким как биткоин.

Традиционные способы реагирования правительств, когда долг превышает рост — сокращение долга, урезание расходов, повышение налогов или позволение инфляции съедать реальную стоимость долга — все это негативно влияет на реальные доходности фиксированного дохода. Биткоин по своей сути устойчив к всему этому. Его предложение ограничено 21 миллионом монет, без центрального банка, который мог бы его девальвировать или обесценить.

Текущая цена — около $77,46K, но предупреждение МВФ не обязательно означает немедленный рост. Оно лишь усиливает долгосрочную привлекательность биткоина и подтверждает, почему институциональные инвесторы увеличивают свою экспозицию. Макроэкономический контекст — структурно более высокий государственный долг, не только в США, но и по всему миру — невозможно игнорировать. Именно это делает биткоин актуальным не только в рамках текущего хайпа.