Ликвидность, доверие и риск в сфере цифровых активов: интервью с Артуром Азизовым

Артур Азизов, основатель и инвестор B2 Ventures.

Откройте для себя лучшие новости и события финтеха!

Подписывайтесь на рассылку FinTech Weekly

Читают руководители JP Morgan, Coinbase, Blackrock, Klarna и другие

За эти годы рынок цифровых активов пережил немало взлётов и падений, при этом ликвидность оставалась одной из главных проблем для многих. По мере развития цифровых активов возрастала необходимость в системах, способных справляться со сложностями крипторынков, аналогично традиционным финансам. Но, в отличие от традиционных рынков, где инфраструктура сформировалась за десятилетия, крипто пришлось начинать с нуля.

Артур Азизов, основатель B2 Ventures, был в центре этой трансформации. От его опыта в сфере Форекс, где глубина рынка и ликвидность были хорошо налажены, до его перехода в мир криптовалют, Артур лично видел сложности и возможности в создании масштабируемой, надежной инфраструктуры, способной выдержать испытания волатильных рынков.

В этом интервью Артур делится своим опытом, рассказывая, как его знания в области Форекс повлияли на подход к созданию решений для крипторынка, какие уроки он извлек и что, по его мнению, ждет будущее цифровой ликвидности. Это разговор, касающийся тонкого баланса между инновациями и стабильностью, и предлагающий свежий взгляд на наш прогресс — и на то, сколько еще предстоит пройти.

Если вы задаетесь вопросом, как преодолеть проблемы ликвидности в цифровых активах и что нужно для построения доверия в этом постоянно меняющемся пространстве, взгляды Артура обязательно дадут много пищи для размышлений.

Приятного просмотра полного интервью!

1. Ваша профессиональная карьера началась с FX, а затем расширилась в крипту. Исходя из вашего личного опыта, как работа в FX сформировала ваш подход к решению проблем ликвидности в цифровом пространстве?

Мой опыт в FX дал мне глубокое понимание того, как должна работать инфраструктура ликвидности и, что не менее важно, как она может потерпеть неудачу. В крипте, особенно в первые годы, ликвидность была фрагментирована и неэффективна. Не существовало устоявшихся стандартов, поэтому нам пришлось создавать свои собственные с нуля. Я опирался на свой опыт в FX, чтобы проектировать системы, которые могли агрегировать ликвидность из разных источников, управлять контрагентским риском и обеспечивать быстрое, надежное исполнение.

Один из ключевых уроков — важность устойчивости, как технической, так и финансовой. В условиях высокой волатильности рынков всё может сломаться быстро. В FX ты учишься ожидать непредвиденного и строить системы, способные адаптироваться в реальном времени. Этот подход был бесценен и в крипте, где волатильность — норма, а правила еще пишутся. И еще один урок — ценность доверия. В FX, где сделки часто внебиржевые, а отношения важны, контрагенты должны верить в ваши системы и управление рисками. То же самое применимо и в крипте, особенно при создании продуктов институционального уровня.

2. В вашей карьере как вы адаптировали понимание глубины рынка и стабильности при переходе между традиционными и цифровыми рынками?

На традиционных FX-рынках глубина и стабильность исходят от давно устоявшихся поставщиков ликвидности, API институционального уровня вроде FIX и строгого регулирования. Когда мы вошли в криптопространство, ситуация была совсем иной. В ранних биржах использовались простые REST API, отсутствовали единые стандарты, и глубина часто была неглубокой. Со временем мы поняли, что настоящая глубина — это не только книга ордеров, но и то, как она ведет себя под стрессом. Мы начали создавать агрегирующие движки, чтобы моделировать глубину, объединять фрагментированные площадки и адаптировать наши системы к устойчивости FX-рынков, учитывая при этом уникальную волатильность цифровых активов.

3. Создание инфраструктуры с нуля — сложная задача. Оглядываясь назад, какие самые трудные профессиональные уроки вы извлекли при создании экосистем ликвидности?

Самый сложный урок — понять, что технология сама по себе не создает ликвидность, это делает доверие. Вначале мы сосредоточились на создании белых ярлыков и агрегирующих систем, которые технически работали, но недооценивали, насколько сильно участники рынка зависят от надежности, прозрачности и непрерывности. Нам пришлось научиться быть не просто поставщиком технологий, а надежным контрагентом.

Еще один тяжелый урок — это распыление ресурсов при выполнении слишком большого количества индивидуальных запросов. Когда создаешь с нуля, каждое решение важно: инвестировать ли в микросервисы, какие API поддерживать или какие монеты интегрировать. В итоге мы научились расставлять приоритеты, исходя из общего спроса клиентов и долгосрочной жизнеспособности рынка, а не только сиюминутной прибыли.

4. Вы наблюдали как за ростом FX, так и за развитием крипторынков. Как изменился ваш процесс принятия решений при работе в условиях быстрого темпа и высокой волатильности?

Вначале решения были реактивными: мы быстро строили, чтобы захватить возможность. Клиенты спрашивали: «Можешь интегрировать это?» — и мы говорили «да», а потом разбирались. Такой подход помог нам выжить и рано начать инновации, но он был неустойчивым.

Со временем, по мере взросления бизнеса, мы разработали более структурированный процесс. Сегодня мы оцениваем каждую новую инициативу исходя из спроса клиентов, технической реализуемости, масштабируемости и долгосрочной отдачи. Волатильность все еще присутствует, особенно в крипте, но наши реакции стали более взвешенными. Например, мы не прыгаем на каждую монету или цепочку, а анализируем фундаментальные показатели, потенциал принятия и риски соответствия.

Это баланс между скоростью и дисциплиной.

5. Объединение финансовых инфраструктур требует предвидения скрытых рисков. Как вы лично подходите к оценке и снижению рисков при работе с сложными межрынковыми моделями?

Мой подход — практический и многоуровневый. Сначала мы оцениваем контрагентский риск — сможет ли другая сторона выполнить обязательства в условиях волатильности? Затем анализируем техническую инфраструктуру — надежность API, задержки, исполнение ордеров. Обязательно проводим стресс-тесты: моделируем реальные рыночные события на разных площадках, чтобы понять, как держится ликвидность. И, конечно, важен регуляторный аспект. При соединении TradFi и крипты одна недосмотренная деталь может привести к крупным последствиям.

Поэтому мы привлекаем юридических консультантов на ранних этапах и структурируем модели так, чтобы они были гибкими в разных юрисдикциях. В конечном итоге, риск нельзя полностью устранить, но подготовка к сценариям неудачи позволяет построить инфраструктуру, которая гнется, но не ломается.

6. Концепция иллюзии ликвидности становится все более заметной. Исходя из вашего опыта, как лидеры могут отличить реальную ликвидность от искусственной при работе на новых рынках?

Иллюзия ликвидности — одна из самых опасных ловушек, особенно в крипте, где маркетмейкеры могут создавать объем без реальной глубины.

Первый фильтр — поведение: как реагирует книга ордеров на крупные заказы? Реальная ликвидность поглощает, фальшивая исчезает. Мы проводим симуляции исполнения на разных площадках и смотрим на проскальзывание, устойчивость спреда и последовательность заполнений.

Также проверяем аномалии в соотношении ордеров и сделок — если большинство ордеров отменяются, это тревожный знак. Лидеры должны выходить за рамки панелей мониторинга и спрашивать: если мой клиент отправит $1M ордер прямо сейчас, можем ли мы его выполнить без проблем? Если ответ не однозначный «да», скорее всего, ликвидность искусственная.

7. Для профессионалов, стремящихся построить карьеру на стыке традиционных финансов и цифровых активов, какой настрой или практические навыки вы бы посоветовали развивать, чтобы оставаться устойчивыми и эффективными?

Начинайте с этого подхода: расширение — не опция, а необходимость в финтехе. Но как только вы выходите за рамки устоявшихся центров, игра меняется. Регуляторные барьеры растут. Поведение клиентов становится непредсказуемым. То, что работало у вас дома, часто не работает за границей. В этом помогает ИИ как стратегический помощник. Он сокращает сроки, моделирует пути клиента и выявляет проблемы с соблюдением правил на ранних этапах. Но без острого человеческого суждения ИИ — просто дорогая машина для угадываний.

Также оставайтесь любознательными и гибкими. Эта сфера развивается слишком быстро, чтобы застревать в жестких рамках. Нужно уметь работать с неопределенностью и принимать решения. Технически — хорошо знать свои API, разбираться в микроструктуре рынков и быть комфортным как с FIX, так и с блокчейн-нодами. Но важнее всего — развивать устойчивость. Впереди вас ждут регуляторные неопределенности, сбои технологий и рыночный хаос.

Те, кто добиваются успеха, — это те, кто умеет смотреть шире, сохранять спокойствие и постоянно искать решения для клиента.