«Продажа всего в Европе!» Третья по величине волна распродаж за десять лет, капиталы полностью капитулировали

问AI · CTA策略的自我强化效应是否加剧了本次下跌风险？

Могут ли самоподдерживающие эффекты CTA-стратегий усугубить текущие риски падения?

多方数据显示，欧洲资产正经历近十年来最剧烈的抛售浪潮之一，机构投资者正以极端速度削减欧洲敞口。

Данные показывают, что европейские активы переживают одну из самых сильных волн распродаж за последние десять лет, институциональные инвесторы сокращают свои позиции в Европе с экстремальной скоростью.

据高盛Prime Brokerage数据，欧洲资产上月净抛售规模创下2025年3月以来最大单月降幅，位列过去十年第三高，做空盘对做多盘的比例高达2.2比1。

По данным Prime Brokerage от Goldman Sachs, чистый объем распродаж европейских активов в прошлом месяце достиг самого большого за период с марта 2025 года месячного снижения, заняв третье место за последние десять лет, при этом соотношение коротких позиций к длинным достигло 2,2:1.

与此同时，摩根大通数据显示，欧洲综合持仓指标已跌至2015年以来的第三低位，标准差触及负1.5以下，4周持仓变动更跌破负2个标准差。

Между тем, данные JPMorgan показывают, что индекс совокупных позиций в Европе опустился до третьего за период с 2015 года минимума, стандартное отклонение опустилось ниже -1,5, а за 4 недели изменение позиций опустилось ниже -2 стандартных отклонений.

这一数字意味着，当前欧洲持仓的净空头压力在过去十年的历史分布中已属极端情形，仅在少数几个历史性市场压力时刻之后才曾出现类似读数。

Это число означает, что текущий чистый медвежий прессинг в европейских позициях в рамках исторического распределения за последние десять лет является экстремальным, подобные показатели наблюдались только после нескольких исторических рыночных стрессов.

摩根大通数据进一步显示，以1个月持仓变化Z分数衡量，CTA群体对欧洲资产的减仓幅度已达到该数据序列有史以来最为极端的水平。

Данные JPMorgan дополнительно показывают, что по Z-оценке изменения позиций за месяц, сокращение позиций группой CTA в европейских активах достигло самого экстремального уровня за всю историю этого ряда данных.

CTA作为趋势跟踪型策略的代表，其集中出逃往往具有自我强化效应，在技术面层面对市场形成额外下行压力。

CTA, представляющая стратегию следования за трендом, при массовом выходе часто усиливает эффект самоподдержки, создавая дополнительное давление на рынок с технической стороны.

摩根大通持仓团队指出，若综合对冲基金、CTA（商品交易顾问）及纯多头基金三类机构来看，欧洲整体持仓已处于"极低水平"。

Команда JPMorgan по позициям отмечает, что с учетом хедж-фондов, CTA (Commodity Trading Advisors) и чисто бычьих фондов, общие позиции в Европе находятся на “крайне низком уровне”.

资金撤出的迹象不仅体现在股票持仓层面，外汇市场同步印证了系统性的风险规避态势。

Признаки выхода капитала проявляются не только в позициях по акциям, но и в валютном рынке, что подтверждает системный настрой на риск-отказ.

欧元期权市场的偏斜度（skew）持续下滑，表明期权市场参与者已普遍转向押注欧元下行。

Крутизна (skew) опционов на евро продолжает снижаться, что свидетельствует о том, что участники рынка опционов в целом делают ставки на снижение евро.