Фулэй Департамент в прошлом году понес убытки примерно в 16,6 миллиардов юаней, ожидается, что в этом году продажи по-прежнему столкнутся с давлением

Вопрос AI · Как крупные убытки R&F Properties связаны с отраслевым спадом?

31 марта R&F Properties (02777.HK) обнародовала результаты за 2025 год.

Финансовые данные показывают, что в 2025 году выручка R&F Properties составила примерно 10,942 миллиона юаней, валовые убытки — около 1,628 миллиона юаней, операционные убытки — примерно 8,872 миллиона юаней, годовой убыток — около 16,601 миллиона юаней, наличные и их эквиваленты — примерно 956 миллионов юаней.

В 2025 году общий согласованный объем продаж R&F Properties составил около 14,21 миллиарда юаней, площадь продаж — около 1,8736 миллиона квадратных метров. Согласованные продажи поступили от 179 проектов, расположенных в 26 провинциях внутри страны и в 3 зарубежных странах.

Что касается городов, то города первого и второго уровня обеспечили 59% общего согласованного объема продаж, города третьего уровня и ниже — 28%, за рубежом — 13%. По сегментам занятости, 57% общего объема продаж приходится на жилую недвижимость, 6% — на виллы, 37% — на коммерческую и другую недвижимость.

R&F Properties заявила, что в 2025 году месячные колебания объема согласованных продаж снизились по сравнению с 2024 годом. Этот тренд отражает углубление понимания рынка о общем кризисе отрасли и снижение чувствительности к рискам завершения проектов отдельными компаниями. Ожидается, что в 2026 году объем согласованных продаж после учета сезонных и праздничных факторов останется под давлением, однако ценовые колебания, вероятно, сократятся до однозначных процентов, а первоклассные города смогут обеспечить значительную поддержку. Если объем продаж и цены сохранят стабильность, это создаст основу для более широкого нормализации отрасли.

Что касается земельных резервов, то на конец 2025 года у R&F Properties в стадии строительства находилось примерно 7,514 миллиона квадратных метров общей застроенной площади, а доступная для продажи площадь составляла около 5,616 миллиона квадратных метров; общий земельный резерв по застроенной площади — около 45,863 миллиона квадратных метров, а по доступной для продажи — около 34,749 миллиона квадратных метров.

Кроме того, общий объем заемных средств R&F Properties составляет около 99,373 миллиарда юаней, из которых долги, подлежащие погашению в течение одного года, — примерно 93,387 миллиарда юаней, долги, подлежащие погашению в течение одного до пяти лет, — около 3,731 миллиарда юаней, и долги с сроком погашения более пяти лет — около 2,255 миллиарда юаней.

В годовом отчете R&F Properties отметила, что несмотря на корректировки политики, финансовое положение в секторе недвижимости в 2025 году остается относительно слабым, а доходы от согласованных продаж не покрывают внешние расходы. Хотя объем сделок увеличился, этого все еще недостаточно для сигналов устойчивого восстановления. Пока тенденции по объемам и ценам не станут более ясными, потребительское доверие, по прогнозам, останется осторожным.

Что касается реструктуризации долгов, то R&F Properties указала, что значительная часть обязательств группы связана с выпуском долларовых приоритетных облигаций через зарубежные дочерние компании. После спада отрасли в 2021 году рынок рефинансирования практически остановился, и в 2022 году группа начала первый этап управления основными долгами. В результате был успешно проведен согласительный процесс, завершивший реструктуризацию всех десяти приоритетных облигаций. Завершение этой процедуры создало пространство для дальнейших многосторонних решений по снижению долгов и продаже активов, в том числе продажу нескольких проектов и завершенных объектов.

Однако, учитывая продолжающееся ухудшение операционной среды, группе пришлось принять дополнительные меры, включая продажу активов по ценам ниже номинала и обмен долгов на капитал, что значительно снизило общий уровень долговых обязательств.

В 2024 году группа начала подготовку к второй волне полной реструктуризации оставшихся приоритетных облигаций, связанные облигации были объединены в три выпуска с разными датами погашения. После оценки рыночной ситуации и результатов реструктуризации в отрасли, группа пришла к выводу, что план, одобренный судом, является более эффективным способом реализации. Этот план был официально запущен в декабре 2024 года и получил сильную предварительную поддержку. После дальнейших переговоров с группами инвесторов в первой половине 2025 года, план был скорректирован с учетом рыночных отзывов. В результате более 77% голосов было отдано за его утверждение, что позволило продвинуть его к судебному одобрению и окончательному утверждению.