Я только что рассмотрел довольно интересный факт, который многие могут упускать из виду. Ethereum завершил первый квартал 2026 года с 200,4 миллионами транзакций, впервые превысив барьер в 200 миллионов за один квартал. Это число говорит о реальном восстановлении сети.

Если смотреть в перспективе, активность достигла дна примерно на уровне 90 миллионов транзакций в 2023 году, стабилизировалась в 2024 году, а затем начала ускоряться в 2025 году, пока не достигла текущего уровня. Это довольно ясная кривая восстановления. Больше транзакций означает больше реальных взаимодействий с приложениями, больше расчетов, больший настоящий спрос на сеть.

Теперь самое интересное: цена Ethereum отстает от всей этой активности. Мы говорим о сети, обрабатывающей исторические объемы, но цена ETH за этот период едва достигла 2400 долларов. Сегодня она торгуется примерно по 2,33 тысячи долларов, с недельным снижением на -0,38%. Это классический дисбаланс, который наблюдается в циклах принятия: фундаментальные показатели улучшаются, сеть становится более полезной, но рынок не отражает это сразу в цене.

Основная причина — слои 2. Такие сети, как Base и Arbitrum, обрабатывают активность пользователей с гораздо меньшими затратами, а затем закрепляют эти транзакции в Ethereum, создавая мультипликативный эффект. Интересно, что стейблкоины на Ethereum уже достигают примерно $180 миллиардов, укрепляя Ethereum как доминирующий слой расчетов в долларах в цепочке.

Но есть скрытое напряжение. Обновление Dencun значительно снизило стоимость публикации данных для L2, что означает, что больше транзакций не обязательно приводит к увеличению доходов от комиссий или прямому росту цены Ethereum. Сеть стала более активной и стабильной, но механизм захвата стоимости работает менее напрямую.

Если эта активность сохранится выше 200 миллионов в следующих кварталах, мы, вероятно, подтвердим тенденцию расширяющегося принятия. И это в конечном итоге должно отразиться в оценке Ethereum рынком. Пока что это один из тех моментов, когда фундаментальные показатели крепки, но цена еще не догнала темп сети. Стоит иметь в виду, если вы следите за экосистемой.