Итак, американский рынок совершил один из тех движений, которые, кажется, противоречат всей логике. Более месяца после того шока на Ближнем Востоке, индекс S&P 500 полностью восстановился и даже вырос примерно на 10% с конца марта. В то же время, Nasdaq 100 за тот же период вырос на 12%, закрывся в плюсе 10 дней подряд — самая длинная серия с 2021 года для этого индекса. Вчера индекс S&P 500 полностью стер все падения, накопленные с начала конфликта.

Больше всего привлекает то, как Уолл-стрит просто решила игнорировать геополитический шум. Рич Приворотки из Goldman Sachs отметил кое-что интересное: кажется, рынок объявил победу в этой "войне" с Ираном, хотя сама конфронтация еще не закончена. Хути не расширили операции в Красном море, количество атак дронов не увеличилось, никаких нарушений режима прекращения огня. Тем не менее, Приворотки считает преждевременным сейчас праздновать — но акции уже проголосовали, и проголосовали решительно.

Крис Хасси из Goldman Sachs был очень прям: удивительно, что индекс S&P 500 вырос на 1,6% за этот год, учитывая хаос нескольких недель назад. Он объяснил, что акции — это инструменты, ориентированные на будущее, и рынок просто не может позволить себе ждать проблем, которые, как он уверен, рано или поздно будут решены. Эта динамика объясняет, почему S&P 500 так быстро восстановил свои лидирующие позиции.

Данные подтверждают эту смену нарратива. Сектор чипов стал одним из главных двигателей этого восстановления — ожидания прибыли по чипам выросли примерно на 10% всего за три торговых дня, значительно повлияв на общие прогнозы по прибыли. NVIDIA и Micron сами по себе должны внести более 50% роста EPS S&P 500 в этом квартале. Маг 7 продолжает расти — на 3%, суммарно за 10 торговых дней — на 15%.

Теперь самое интересное: не только акции растут. Биткойн превысил 76 тысяч долларов, золото — выше 4 800, доходность облигаций снизилась, а доллар ослабел. Ликвидность на рынке также нормализовалась — объем ETF снизился с 50% до 29% от общего.

За этим ралли стоит много событий. Фонды CTA покупают в большом объеме, в то время как хедж-фонды продают и оставляют эти покупки для поглощения CTA. Покрытие коротких позиций ускоряется — самые продаваемые в шорт акции сжимаются. Институциональные инвесторы снова сосредоточились на фундаментальных показателях, которые подтверждают данные. Результаты крупных банков, таких как JPMorgan и Citigroup, показали, что семьи и бизнесы остаются устойчивыми, несмотря на опасения по поводу инфляции и ИИ.

Но есть и любопытная деталь: в то время как S&P 500 празднует победу, рынок нефти гораздо более осторожен. WTI опустился ниже 91 доллара, а кривая фьючерсов Brent показывает, что рынок нефти считает, что решение проблем с поставками займет больше времени. Это сильно контрастирует с оптимизмом на фондовом рынке.

Некоторые стратеги все еще остаются на обороне. Лори Кальвасина предупредила, что если нарратив о конфликте изменится, у S&P 500 еще есть пространство для более глубокого падения, чем раньше. Марк Хакетт сомневается, что S&P 500 превзойдет свои исторические максимумы до существенного прогресса в переговорах. И есть люди, которые все еще не верят, что инфляция продолжит снижаться так, как это закладывает рынок.

Эд Ярдени более оптимистичен — он сохраняет свою оценку, что S&P 500 достиг дна 30 марта, и что финансовые рынки учатся жить с этой войной, как они это сделали с конфликтом в Украине. Главное: восстановление S&P 500 реально, но некоторые риски все еще висят в воздухе.