Ожидается превращение убытков в прибыль? Операционный денежный поток China Overseas Town A продолжает быть положительным уже три года подряд, первые признаки эффективности стратегической трансформации

Спросите AI · Как модель с легкими активами может помочь трансформации компании?

Производство|Цзунфан Вэнь

Рецензия|Лисяо Ян

Вечером 30 марта HuaQiaoChengA (000069.SZ) опубликовала годовой отчет за 2025 год. На фоне глубоких корректировок в индустрии культурного туризма и недвижимости компания за год достигла выручки 31,381 миллиарда юаней, снизившись на 42,32% по сравнению с прошлым годом; чистая прибыль, принадлежащая материнской компании, составила -14,496 миллиарда юаней, что означало увеличение убытков. Но ярким моментом стало то, что чистый денежный поток от операционной деятельности достиг 12,501 миллиарда юаней, увеличившись на 133,13% по сравнению с прошлым годом; третий год подряд он остается положительным, демонстрируя сильную способность к возврату наличных и противостоять рискам. Этот финансовый отчет — не только отражение боли в цикле отрасли, но и ответ HuaQiaoChengA, основанный на денежном потоке, по оптимизации продуктов и структуры, а также продвижению синергии двух основных направлений.

В 2025 году чистый денежный поток от операционной деятельности HuaQiaoChengA составил 12,501 миллиарда юаней, увеличившись на 7,139 миллиарда юаней по сравнению с 2024 годом, рост более 130% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, третий год подряд он остается положительным, став крупнейшей особенностью финансового отчета. Этот результат обусловлен тем, что компания сосредоточилась на продаже и возврате средств, управляя финансами, усиливая контроль за денежными потоками, а также снижая издержки и повышая эффективность: совокупные расходы на продажи и управление снизились на 27% по сравнению с прошлым годом. В условиях общего давления ликвидности в отрасли, постоянный положительный операционный денежный поток обеспечивает надежную финансовую поддержку для погашения долгов, инвестиций в проекты и стратегической трансформации.

Что касается финансовой структуры, компания придерживается стратегии стабильности, продолжая оптимизировать структуру долгов. К концу 2025 года общий долг с процентной ставкой составил 118,5 миллиарда юаней, из которых долгосрочные кредиты занимают 69%, а средняя стоимость финансирования снижается с каждым годом. Это означает, что краткосрочное давление по погашению долгов контролируемо, преимущества стоимости финансирования постепенно проявляются, а финансовая безопасность и устойчивость улучшаются.

Культурный туризм — одна из ключевых отраслей HuaQiaoChengA — в 2025 году продолжил обновление продуктов и инновации в моделях. За год количество посетителей туристических проектов достигло 79,7 миллиона человек, ключевые проекты, такие как Shenzhen Happy Valley, были обновлены и реконструированы, что значительно повысило качество опыта посетителей и привлекательность продуктов. В то же время, при повышении эффективности активов, компания ускоряет развитие легких активов: компания Happy Valley занимается строительством парка Shui Gong Yuan в Циньхуандао на основе легких активов; первый образец ограниченного сервиса отельного комплекса Jiatu в креативном парке успешно открыт; компания по развитию туризма подписала соглашения о семи рыночных проектах.

Расширение модели с легкими активами снижает давление на вложения в тяжелые активы и позволяет выводить бренд и управленческие компетенции, открывая новые источники прибыли. Бизнес в сфере культурного туризма переходит от «инвестиций в тяжелые активы» к «балансированию легких и тяжелых активов, приоритету операционной деятельности», что способствует постоянной оптимизации структуры доходов и обеспечивает важную поддержку для прохождения отраслевых циклов.

В период глубоких корректировок в индустрии недвижимости HuaQiaoChengA делает акцент на продуктовой силе, предпринимая меры для продвижения продаж. В 2025 году компания достигла подписанных контрактов на площадь 1,206 миллиона квадратных метров и сумму продаж 17,73 миллиарда юаней, а несколько проектов показали отличные результаты на региональных рынках. В части продуктов — продолжает повышать качество и комфорт проживания; в части маркетинга — расширяет меры по снижению запасов, точно соответствуя рыночным потребностям, эффективно активируя существующие активы.

Что касается земельных резервов, компания придерживается осторожной политики приобретения земли, сосредотачиваясь на качественных участках в ключевых городах. В 2025 году была приобретена земля в Чунцине, в районе ШаПинБа, площадью 52,8 тысяч квадратных метров, что создает базу для будущих продаж и восстановления показателей. Эта стратегия «уменьшения запасов и увеличения новых активов» помогает снизить давление запасов и обеспечивает устойчивое развитие бизнеса в сфере недвижимости.

Помимо позитивных сигналов, компания сталкивается с временными вызовами. В 2025 году выручка снизилась более чем на 40%, чистый убыток принадлежит материнской компании и составил 14,496 миллиарда юаней, увеличившись на 67,35% по сравнению с 2024 годом. Увеличение убытков связано с сокращением доходов от реализации проектов и снижением валовой прибыли из-за корректировок в отрасли, а также с убытками от продажи активов, предпринятых для ускорения реализации и улучшения денежного потока. В то же время, у компании остается более 10 миллионов квадратных метров запасных площадей для застройки, что создает значительное давление на реализацию; бизнес в сфере туризма хоть и восстанавливается, но его прибыльность еще требует повышения, а синергия двух основных направлений еще не полностью реализована.

Глядя в будущее, HuaQiaoChengA четко ориентируется на «рынкообразование, профессионализм и системность», делая ставку на продуктовую силу, ориентируясь на клиента, сосредотачиваясь на инновациях в продуктах и моделях, эффективной операционной деятельности и высококачественном обслуживании, полностью раскрывая потенциал двух движущих сил — культурного туризма и уникальной недвижимости.

Краткосрочно — положительный операционный денежный поток и оптимизированная структура долгов обеспечивают «подушку безопасности» для компании в условиях отраслевых колебаний; долгосрочно — расширение легких активов в сфере туризма, повышение продуктовой силы недвижимости и точечное приобретение земли постепенно способствуют восстановлению показателей и улучшению прибыли. В качестве центрального предприятия с двумя основными направлениями — культурным туризмом и недвижимостью — HuaQiaoChengA использует денежный поток как щит и инновации в продуктах и моделях как опору, укрепляя базу в условиях циклических изменений и создавая потенциал для высококачественного развития.