Портфель инвестиций председателя Федеральной резервной системы

Статья автор: Теджасвини М А

Перевод статьи**: Block u****nicorn**

Кевин Ворш (Kevin Warsh), чтобы возглавить Федеральную резервную систему, должен продать свои акции в Solana, dYdX, Optimism, Polymarket, Dapper Labs и примерно еще двадцати компаниях. Это действительно странное условие для назначения, но оно установлено законом и применяется к любому, кто хочет регулировать американскую финансовую систему, независимо от их знаний о ней.

Раскрытие этой информации произошло 14 апреля. Документ длиной 69 страниц был представлен офису этики правительства, сняв последнее бюрократическое препятствие перед подтверждением его кандидатуры на слушаниях. Этот документ — стандартная форма соблюдения требований. И если знать, куда смотреть, он также является одним из важнейших письменных доказательств, представленных Сенатскому комитету.

Ворш и его жена Джейн Лоуд (чья семейная бизнес-империя включает косметическую компанию Estée Lauder, которая, по оценкам Forbes, имеет чистую стоимость около 1,9 миллиарда долларов) совместно владеют активами на сумму не менее 192 миллиона долларов. Большая часть активов сосредоточена в двух долях в Juggernaut Fund LP стоимостью более 50 миллионов долларов каждая, что связано с его консультационной деятельностью для семейного офиса Стэнли Друкенмиллера. Эти активы защищены соглашениями о конфиденциальности. Офицеры OGE специально указали на эти активы и подтвердили, что после передачи необходимых акций Ворш будет соответствовать требованиям федеральных этических правил.

Этот инвестиционный портфель включает протоколы децентрализованных финансов (DeFi), сети масштабирования Ethereum, инфраструктуру платежей в биткоинах и рынки предсказаний. Читая это, кажется, что он тщательно изучил всю индустрию криптовалют и сознательно выбрал по одному инвестиционному объекту из каждого сегмента. Через AVGF I Ворш косвенно владеет акциями Solana, Optimism и Lightning Network. Через DCM Investments 10 LLC, согласно раскрытой информации, он владеет долями в dYdX, Polychain Capital, Compound, Blast, Lighter и Lemon Cash. Еще один ряд фондов AVF инвестировал в Dapper Labs, DeSo, Friends With Benefits и Zero Gravity. Он также напрямую владеет акциями Metatheory, компании, разрабатывающей Web3-игры, оцененной в диапазоне от 1 000 до 15 000 долларов. В его портфеле есть также стартапы Flashnet и Polymarket, занимающиеся платежами в биткоинах.

Большая часть этих криптовалютных позиций находится в фондах, отчеты о которых не содержат конкретных сумм, что по правилам OGE означает, что стоимость каждой инвестиции ниже 1000 долларов. Это небольшие рисковые вложения, а не концентрированные позиции. Размер не важен — важна широта. В портфеле присутствуют блокчейны L1, решения для масштабирования L2, кредиты DeFi, децентрализованные деривативы, инфраструктура NFT, платежи в биткоинах и рынки предсказаний. Единственные отсутствующие категории — мем-монеты, игровые токены, майнинговые компании и прямое владение биткоинами. Все его активы — это инфраструктура, финансовая инфраструктура или инструменты для разработчиков.

Что говорит о деньгах

Кевин Ворш считает, что криптовалюты — это следующий уровень финансовой инфраструктуры, основанный на протоколах обработки реальных транзакций, а то, что делают создатели этих протоколов, отчасти похоже на финтех.

Вся раскрытая информация указывает, что наиболее спекулятивной инвестицией является Friends With Benefits — сообщество на основе социальных токенов. Учитывая все остальные активы в портфеле, это скорее похоже на то, что кто-то пригласил его на ужин, и он вежливо написал небольшую чековую сумму.

Его публичные заявления подтверждают это. В 2011 году Ворш увидел белую книгу биткоина на ужине у Марка Андрессена. В 2018 году он написал в Wall Street Journal, что биткоин может стать устойчивым средством хранения стоимости, подобным золоту. В 2021 году он заявил в CNBC, что биткоин — новая золото для людей младше 40 лет. В 2025 году, выступая в Хувёрском институте, он сделал самое развернутое заявление: биткоин не заменит доллар, но может стать отличным регулятором денежной политики. Я не считаю Ворша крайним сторонником биткоина. Эксперт по денежной политике, рассматривающий его как надежный сигнал о состоянии доллара, в некоторых аспектах может быть даже более ценен для отрасли.

Ворш получил консультационные услуги на сумму 10,2 миллиона долларов от семейного офиса Друкенмиллера (Stanley Druckenmiller). Друкенмиллер — один из самых уважаемых макроинвесторов в мире и один из немногих топ-инвесторов, серьезно обсуждающих криптовалюты. В прошлом месяце он сообщил Morgan Stanley, что стейблкоины станут частью всей платежной системы США в течение 10–15 лет. В том же интервью он назвал другие криптовалюты «решениями, предложенными для поиска проблем». Инвестиции Ворша в криптовалюты совпадают с инвестиционной сетью одного из самых уважаемых макроинвесторов сегодня. Друкенмиллер считает, что стейблкоины — будущее, а все остальное — шум, и его портфель наполнен инфраструктурой, поддерживающей работу стейблкоинов, что, похоже, говорит о совпадении инвестиционных взглядов.

Ворш обещает полностью избавиться от своих позиций. Продажа ликвидных токенов — относительно простая задача. Но избавиться от долей в ограниченных партнерствах Polychain Capital или в венчурных фондах, вложенных в ранние неликвидные компании, гораздо сложнее. Согласно правилам OGE, некоторые фонды с несколькими LP обычно не требуют ликвидации. Но офицеры OGE специально указали на позиции Juggernaut Fund и поставили условие полного отчуждения для соблюдения правил. Поскольку ранее были подписаны соглашения о конфиденциальности, базовые активы этих позиций пока не раскрыты.

Федеральные этические нормы обычно требуют, чтобы для вопросов, напрямую влияющих на ближайшие экономические интересы, был установлен годичный период охлаждения. В свете того, что Федеральная резервная система рассматривает законодательство о стейблкоинах, токенизированных депозитах, ценных бумагах и исследует цифровые валюты центральных банков (CBDC), это правило становится особенно важным. Подумайте, что это означает на практике. В настоящее время Конгресс активно обсуждает рамки регулирования стейблкоинов. Законопроект CLARITY все еще рассматривается в Сенате. Банки проводят пилотные проекты по токенизированным депозитам. Федеральная резервная система играет важную роль во всех этих направлениях. А председатель ФРС, человек, который действительно инвестирует в протоколы DeFi, платежную инфраструктуру в биткоинах и рынки предсказаний, в первый год, возможно, будет лишь наблюдать, как его коллеги, никогда не использовавшие криптокошельки, высказывают свои мнения.

Если не учитывать контекст назначения Ворша, трудно обсуждать его криптовалютные активы. До подписания любого законодательства, связанного с криптовалютами, инвестиции семьи Трампа уже принесли огромные прибыли. По данным Wall Street Journal, Барон Трамп, указанный на его сайте как «представитель DeFi», создал с помощью проекта World Liberty Financial, связанного с DeFi, как минимум 1,2 миллиарда долларов реальной прибыли для семьи Трампа к началу 2026 года. В то же время, президент, разрешающий 401(k)-счетам инвестировать в криптовалюты, его семья продает свои криптоактивы.

Акции Ворша — это небольшие венчурные инвестиции через структуру фондов. В то время как доли семьи Трампа — это крупные инвестиции в проекты, прямо связанные с федеральной политикой. Эти два подхода кардинально отличаются по масштабу и структуре. Общая точка — то, что президент, извлекающий выгоду из политики ФРС в отношении криптовалют, выбрал кандидатуру председателя ФРС, у которой есть экономические интересы в криптоиндустрии, и которая будет регулировать именно этот сектор. Это явная коррупция, стратегическое совпадение интересов или естественное развитие американской системы — зависит от точки зрения. А точка зрения зачастую определяется наличием у вас соответствующих активов.

Сенатор Том Тиллис заявил, что он будет против любой кандидатуры на пост председателя ФРС, пока не завершится всестороннее и прозрачное расследование Джерома Пауэлла в Министерстве юстиции. Комитет по финансовым делам разделен по партийной линии, и любой переход на сторону республиканца может задержать утверждение кандидатуры. Срок полномочий Пауэлла как председателя ФРС истекает 15 мая. Если Ворш не получит подтверждения до этого, то при ценах на нефть выше 100 долларов за баррель, неопределенности вокруг Ирана и продолжающихся попытках рынка понять, есть ли у ФРС лидер, он продолжит исполнять обязанности временного председателя.

Для криптовалютного сообщества новости о раскрытии Ворша — это классическая «смешанная радость и тревога». Хорошая новость — у нас наконец есть председатель ФРС, который действительно понимает разницу между пулами ликвидности и бассейнами. Плохая — из-за его глубокого знания механизмов криптовалют, федеральные нормы этики фактически ставят его в положение, когда он вынужден в течение года наблюдать за коллегами, которые, возможно, считают криптовалюты «продолжением «Матрицы»», и пытаться регулировать технологию, которую они, возможно, воспринимают как продолжение «Матрицы».

Эти два утверждения могут быть одновременно верными. Он хорошо разбирается в DeFi. Он также считает, что основная задача ФРС — поддерживать стабильность валюты, а инфляция активов — признак неудачи политики. Эти взгляды сделают заседания FOMC очень интересными.

Раскрытие Ворша скорее сигнал о смене системы, чем признание неизбежности пути. Наши прошлые решения и технологическая эволюция неизбежно накладывают отпечаток на будущее. На протяжении десятилетий ФРС придерживалась традиционных методов работы. Но с переходом валютной системы от бумажных денег к протоколам, «путь» естественно расширяется.

Это медленный и постепенный процесс интеграции новых знаний в существующую систему. Он означает, что со временем люди начинают понимать, что для контроля над будущим доллара необходимо сначала понять язык, на котором его пишут.