За рубежом исследование | Морган Стэнли: мировой рынок СПГ находится в состоянии крайнего напряжения, 20% поставок прерваны, цены могут продолжать расти

Вопрос AI · Как конфликт на Ближнем Востоке усугубляет глобальный кризис поставок СПГ?

Ценральное агентство финансовых новостей 3 апреля (редактор Ша Цюньсюнь) В исследовательском отчёте Morgan Stanley говорится, что глобальный рынок сжиженного природного газа (СПГ) вошёл в крайне напряжённую фазу, около 20% поставок всё ещё находятся в оффлайне. Война до начала конфликта «в пути» запасы из Катара были практически полностью доставлены, что означает, что в апреле спотовый рынок станет ещё более напряжённым.

Отчёт аналитической команды под руководством Девина МакДермотта от 31 марта указывает, что несмотря на недавнее снижение цен JKM (базовая цена для азиатского СПГ), они всё равно примерно на 85% выше уровня до конфликта. Даже при краткосрочном улучшении ситуации из-за значительного дефицита поставок глобальный рынок всё ещё испытывает давление на пополнение запасов, что будет продолжать поддерживать рост цен.

Morgan Stanley заявил, что к 2026 году на глобальном рынке СПГ ожидается дефицит около 15 миллионов тонн (примерно 4%). Изначально предполагалось, что в 2027–2028 годах появится «избыточное предложение», но это ожидание было нивелировано долгосрочной приостановкой поставок из Ближнего Востока и задержками проектов.

(Прогноз Morgan Stanley по балансу спроса и предложения на глобальном рынке СПГ, светло-голубой — последний прогноз, бежевый — прогноз до начала войны)

Ключевые вызовы со стороны предложения

Отчёт отмечает, что удар по Ближнему Востоку — ядро нынешнего кризиса поставок. Война в Иране привела к постоянной блокировке пролива Хормуз, через который проходит около 20% мировых перевозок СПГ, из которых примерно 70% идут в Азию.

С марта экспорт СПГ из Катара и ОАЭ практически остановлен. Катар — один из крупнейших в мире экспортеров СПГ, примерно 19% от общего мирового экспорта, а ОАЭ — около 1%.

(Диаграмма распределения основных экспортных узлов СПГ в Персидском заливе, оранжевые точки — экспортные узлы СПГ)

По предположениям аналитиков Morgan Stanley, экспортные мощности Катара и ОАЭ пройдут двухмесячную (с марта по апрель) полную остановку; две повреждённые линии производства на крупнейшем в мире заводе Ras Laffan (12,8 млн тонн в год) могут находиться в долгосрочной остановке на 3–5 лет (до 2028 года); запуск расширенного проекта North Field откладывается до июля 2027 года (планировалось на конец 2026).

Завод Ras Laffan и газовое месторождение North Field принадлежат Катару; mtpa — миллионы тонн в год.

Помимо Катара, Австралия и США также являются крупными экспортёрами СПГ, но аналитики отмечают, что краткосрочные новые поставки не смогут компенсировать дефицит из Ближнего Востока.

Из-за урагана Наре́лле в Западной Австралии более 30 млн тонн в год мощностей оказались под угрозой. Проект Chevron Wheatstone (8,9 млн тонн в год) ожидает остановки на несколько недель для ремонта; Северо-Западное шельфовое месторождение (12 млн тонн в год) всё ещё в простое; Gorgon (15,6 млн тонн в год) уже восстановлен.

В США первый производственный блок проекта Golden Pass (6 млн тонн в год) уже начал работу, ожидается экспорт первой партии в апреле. Компания Cheniere проводит проверку планов обслуживания и завершает строительство пятой линии CCL Stage 3, чтобы смягчить дефицит и увеличить экспорт в Азию.

Без учёта Ближнего Востока, в марте уровень загрузки мощностей по всему миру достиг 99%, что выше прошлогодних 97% и среднего за пять лет 91%, а в апреле ожидается около 95%. Это означает, что глобальные мощности СПГ почти полностью задействованы, поставки неэластичны.

Снижение спроса по всему миру, но недостаточное для компенсации шока предложения

Аналитики Morgan Stanley приводят данные, что в марте экспорт СПГ в Азии снизился примерно на 7% в годовом выражении, причины — форс-мажоры по контрактам, аномально тёплая погода (на 11% ниже среднего уровня за годы) и высокие спотовые цены, сдерживающие спрос. В краткосрочной перспективе спрос может ещё снизиться.

В Европе в марте импорт снизился на 5% в год, а уровень запасов к концу месяца составил всего 28%. Для компенсации дефицита в Азии более 10 судов с грузами были перенаправлены из Европы в Азию.

Morgan Stanley предупреждает, что запасы газа в Европе к концу зимы могут составить лишь 64%, что значительно ниже целевых 70–80%, и существует риск нехватки газа следующей зимой.

По оценкам, глобальный объём сокращения СПГ составляет около 2 миллионов тонн, что менее трети от общего дефицита. Также, с возможным потеплением в мае–июне спрос может возрасти.

Цены и рыночная динамика

Morgan Stanley прогнозирует рост цен на СПГ в 2026 году, значительно превышающий ожидания по фьючерсной кривой.

Аналитики ожидают, что цена JKM в третьем квартале 2026 года достигнет 30 долларов за MMBtu, а в четвёртом квартале поднимется до 32,50 долларов за MMBtu.

(Прогноз цен Morgan Stanley)

MMBtu (миллион британских тепловых единиц) — международная единица измерения энергетической теплоты, равная 1 000 000 Btu.

Из-за конфликта разница между ценой JKM и ценами на уголь и другие альтернативные виды топлива расширяется. Стоимость перевозки после начала конфликта выросла в три раза, хотя затем снизилась, всё равно оставаясь на 90% выше уровня до конфликта.

Конфликт привёл к изменению маршрутов судоходства, сейчас американский СПГ обходится мыса Доброй Надежды, чтобы попасть в Азию.

Morgan Stanley прогнозирует, что в 2026 году глобальный дефицит СПГ составит около 15 миллионов тонн, примерно 4% от общего объёма поставок. Изначально предполагалось, что в 2027–2028 годах появится избыток, но сейчас ожидается, что поставки станут более напряжёнными, главным образом из-за долгосрочной остановки поставок из Ближнего Востока и задержек расширения North Field.

В долгосрочной перспективе аналитики ожидают рост спроса на СПГ с 440 млн тонн в год в 2026 году до 549 млн тонн в 2030 году, при этом основной драйвер роста — азиатский рынок.

(Ценральное агентство финансовых новостей Ша Цюньсюнь)