IPO новое наблюдение｜Новая Rui Electronics прошла проверку на Северной бирже, стабильность и устойчивость показателей вызвали вопросы у комиссии

Спрашивать AI · Новая Rui Electronics замедляет рост показателей, как технологии обеспечивают устойчивый рост?

3 апреля компания Xinrui Electronics Technology Co., Ltd. (далее — «Xinrui Electronics») официально прошла проверку на бирже Пекин (далее — «Beijing Stock Exchange»). Результаты заседания показывают, что Xinrui Electronics соответствует условиям выпуска, листинга и требованиям раскрытия информации, успешно прошла проверку.

На месте заседания комиссии по листингу в тот же день был задан вопрос о стабильности и устойчивости показателей, комиссия потребовала от Xinrui Electronics объяснить, основываясь на технологической передовитости, расширении клиентской базы, текущих заказах и результатах после отчетного периода, насколько стабильна и устойчива деятельность компании, есть ли риск снижения показателей.

Выручка входит в стабильный период, качество прибыли улучшается, но темпы замедляются

Основной бизнес Xinrui Electronics — разработка, производство и продажа систем управления промышленными роботами и их компонентами, а также сервосистем и компонентов, являясь одной из ранних компаний в стране, начавших заниматься разработкой систем управления промышленными роботами.

Согласно заявлению, в 2023–2025 годах доходы Xinrui Electronics составят соответственно 204 миллиона юаней, 301 миллион юаней и 318 миллионов юаней; чистая прибыль — 30,96 миллиона юаней, 55,26 миллиона юаней и 59,05 миллиона юаней. После быстрого роста показатели вошли в стабильный период, качество прибыли значительно улучшилось, но темпы роста замедлились.

Кроме того, Xinrui Electronics опубликовала прогноз на 2026 год, ожидая выручку в 390 миллионов юаней, что на 22,2% больше по сравнению с предыдущим годом; прогнозируемая чистая прибыль — 65,04 миллиона юаней, рост на 10,2%.

В 2023–2025 годах чистый денежный поток от операционной деятельности составил соответственно 10,76 миллиона, 22,03 миллиона и 26,93 миллиона юаней. Хотя чистый денежный поток от операционной деятельности показывает ежегодный рост, его объем составляет менее 50% от чистой прибыли.

Xinrui Electronics подала заявку на листинг на бирже Пекин, планируя публичное размещение не более 6,4 миллиона акций (без учета опционов на сверхнормативное распределение), собирая около 140 миллионов юаней для модернизации производственного центра, строительства R&D-центра и пополнения оборотных средств.

В частности, проекты «Модернизация производственного центра» и «Строительство R&D-центра» требуют внешней покупки недвижимости. На дату подписания проспекта эмиссии Xinrui Electronics еще не приобрела соответствующую недвижимость для этих проектов. Компания подписала соглашение о намерениях купли-продажи зданий, однако получение площадки для инвестиций все еще остается неопределенным.

Стоит отметить, что несмотря на ограниченность наличных средств, компания ежегодно выплачивает дивиденды. В августе и октябре 2023 года она выплатила по 6 миллионов и 10 миллионов юаней соответственно, а в октябре 2024 года — еще один дивиденд в виде дополнительных акций. В то же время, компания продолжает привлекать средства для пополнения оборотных средств, что вызывает вопросы о целесообразности такой политики.

В двух раундах вопросов со стороны биржи Пекин особое внимание уделялось необходимости, реализуемости и разумности масштабов инвестиций в проекты.

Кроме того, в обоих раундах вопросов поднимались вопросы о справедливости цен при закупках, а также требовалось объяснить, есть ли у эмитента и его связанных лиц, бывших сотрудников и других заинтересованных сторон связи с двумя поставщиками электромоторов или иными заинтересованными сторонами, а также возможные случаи передачи выгод.

Риск судебных исков все еще сохраняется, вопросы о контроле со стороны фактического руководства повторяются

Стоит отметить, что Xinrui Electronics столкнулась с судебными исками со стороны конкурентов в критический период IPO.

В ноябре 2025 года компания получила повестку из суда среднего уровня города Сучжоу, провинция Цзянсу, — истцы, среди которых — Shenzhen Inovance Technology Co., Ltd. (далее — «Inovance»), предъявили гражданский иск о нарушении технологических и коммерческих секретов, а также о недобросовестной конкуренции. Inovance — ведущая компания в области отечественных промышленных роботов, обвиняет Xinrui Electronics и еще 24 ответчика в нарушении своих технологических и коммерческих секретов, требуя компенсацию в размере 30 миллионов юаней.

На сегодняшний день суд еще не вынес решения, не было судебных заседаний, решений или исполнения. Биржа Пекин внимательно следит за развитием этого дела, возможными проигрышами, влиянием на независимость ключевых технологий компании и тем, как проигрыш может повлиять на финансовые показатели и способность к продолжению деятельности.

Кроме того, в предыдущих раундах вопросов биржа неоднократно поднимала вопросы о признании и стабильности фактического контроля. Основной акционер и фактический контролер — Zhang Jizhou, который прямо владеет 34,52% акций, а через платформу для сотрудников Xinrui Hong контролирует еще 3,8% голосов, всего — 38,32%. Также он подписал соглашение о едином управлении с акционером Dong Liqiang, владеющим 16,19%, что дает Zhang Jizhou контроль над 54,51% голосов, формируя относительно централизованную структуру контроля.

Крупные институциональные инвесторы — Cixi Yiqun и Jiaxing Yiqun — совместно владеют 5% акций. В управлении компанией созданы совет директоров, аудиткомитет и команда высшего руководства. В совет входят 7 членов, из которых 3 — независимых директора. Основной контролер Zhang Jizhou и секретарь совета Xu Tianjun состоят в браке, однако компания заявила, что внедрила систему управления связанными сделками и механизм избежания конфликта интересов.

После завершения этого выпуска доля Zhang Jizhou снизится, что может ослабить контроль и привести к рискам в управлении. Также, блокирующие обязательства Dong Liqiang и других участников соглашения о совместных действиях действуют только 36 месяцев после листинга, что создает давление на возможное снижение доли после разблокировки.

Журнал «The Beijing News» и «Shell Finance» — журналист: Zhang Xiaochong

Редактор: Yue Caizhou

Корректор: Mu Xiangtong