Час Лемана в частном кредитовании? Blue Owl столкнулась с эпической паникой, 41% инвесторов требуют вывести средства

Вопрос AI · Может ли этот случай массовых изъятий средств отражать более глубокие скрытые риски ликвидности на рынке частных кредитов?

Рынок частных кредитов сталкивается с беспрецедентным стресс-тестом по изъятию средств.

Два фонда частных кредитов под управлением Blue Owl Capital столкнулись с массовыми запросами на вывод средств, при этом запросы на выкуп у Blue Owl Credit Income Corp. (OCIC) составили 21,9%, а у Blue Owl Technology Income Corp. (OTIC), сосредоточенного на технологическом секторе, — 40,7%.

Такой высокий уровень изъятий ранее не наблюдался у ведущих институтов рынка. В ответ Blue Owl объявила о запуске механизма ограничения выкупа, ограничив оба фонда до 5%.

Это напрямую повлияло на большое число инвесторов. В фонде OCIC около 3,2 миллиарда долларов запросов на выкуп не смогут быть выполнены; в фонде OTIC примерно 1 миллиард долларов также останутся невыплаченными.

Blue Owl объясняет это «возрастающими опасениями рынка относительно возможных ударов AI по софтверным компаниям».

01

Всплеск запросов на выкуп, рекорд для ведущих институтов отрасли

По данным письма инвесторам, за три месяца, завершившиеся 31 марта этого года, запросы на выкуп у OCIC, объём которого составляет 360 миллиардов долларов, достигли 21,9%, резко увеличившись по сравнению с 5,2% в предыдущем квартале; у OTIC этот показатель ещё выше — 40,7%, тогда как в предыдущем квартале он составлял 15,4%.

Оба фонда ранее превышали лимит выкупа по предложению в 5%, и Blue Owl добровольно удовлетворяла больше запросов. Однако в этот раз масштаб изъятий превзошёл все предыдущие, и компания решила перейти к стандартному лимиту, установленному в рамках условий фонда.

При лимите в 5% фактическая сумма выплат по выкупу OCIC составила примерно 988 миллионов долларов, тогда как запросы на сумму около 3,2 миллиарда долларов остались невыполненными, и эти средства продолжали оставаться в фонде.

Фактическая сумма выкупа у OTIC составила около 179 миллионов долларов, а примерно 1 миллиард долларов инвесторских средств также остался в фонде.

02

Анализ структуры запросов на выкуп: доминирование институциональных инвесторов, а не розничных

По источникам запросов на выкуп, данный стресс не вызван розничными инвесторами.

В письме OCIC инвесторам указано, что около 90% акционеров не участвуют в выкупе, что означает, что заявки на вывод сосредоточены у небольшого числа институциональных инвесторов.

В свою очередь, OTIC отметил, что давление на выкуп «усиливается из-за относительно концентрированной структуры акционеров фонда — особенно через определённые каналы богатства и регионы — а также из-за их профессиональной инвестиционной стратегии».

Blue Owl заявил, что к концу февраля у них на руках было 11,3 миллиарда долларов наличных, кредитных лимитов и ликвидных вторичных активов, которые могут быть использованы для покрытия будущих требований по выкупу, и подчеркнул, что оба фонда в настоящее время находятся в «выгодной позиции».

03

Общая практика ограничения выкупа, но давление на Blue Owl особенно велико

Blue Owl не является первым, кто вводит лимит на выкуп.

Ранее такие крупные игроки, как Apollo Global Management, Ares Management и BlackRock, применяли аналогичные ограничения на выкуп для своих внебиржевых компаний (BDC).

Однако масштаб запросов на выкуп у Blue Owl выделяет её среди подобных организаций.

Аналитики отмечают, что эти данные отражают глубокие опасения рынка относительно качества активов и ликвидности частных кредитных портфелей, и Blue Owl уже находится в центре этого кризиса доверия в отрасли. Для инвесторов, владеющих продуктами внебиржевых BDC, этот инцидент вновь подчеркивает структурные ограничения таких продуктов в управлении ликвидностью.

Тем не менее, ситуация остается деликатной: инвестиционные компании и правительство Трампа активно продвигают включение частных кредитов и частных акций в программу 401(k). Минфин в среду заявил, что созовёт встречу регуляторов для обсуждения рисков отрасли и её перспектив.

⭐Отметьте звездочкой — Wall Street Journal Max, не пропустите важное содержание⭐

Данный материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, не отражает точку зрения платформы, рынок подвержен рискам, инвестируйте с осторожностью, принимайте решения самостоятельно.