Портфель председателя Федеральной резервной системы

Написано: Теджвини М А

Перевод: Block unicorn

Кевин Ворш (Kevin Warsh), чтобы возглавить Федеральную резервную систему, должен продать свои акции в Solana, dYdX, Optimism, Polymarket, Dapper Labs и примерно в двадцати других компаниях. Это действительно странное условие для назначения, но оно установлено законом и применяется к любому, кто хочет регулировать американскую финансовую систему, независимо от их уровня знаний о финансах.

Раскрытие этой информации произошло 14 апреля. Документ длиной 69 страниц был представлен в офис этики правительства, устранив последний бюрократический барьер перед подтверждением его кандидатуры. Этот документ — стандартная форма соблюдения требований. И если знать, куда смотреть, он также является одним из важнейших письменных доказательств, представленных Сенатскому комитету.

Уорш и его жена Джейн Лоуд (чья семейная бизнес-империя включает косметическую компанию Estée Lauder, которая, по оценкам Forbes, имеет чистую стоимость около 1,9 миллиарда долларов) совместно владеют активами на сумму не менее 192 миллиона долларов. Большая часть активов принадлежит двум долям в Juggernaut Fund LP стоимостью более 50 миллионов долларов каждая, что связано с консультационной деятельностью, которую он оказывает семейному офису Стэнли Друкенмиллера. Эти активы защищены соглашениями о конфиденциальности. Офицеры OGE специально указали на эти активы и подтвердили, что после передачи необходимых акций Ворш будет соответствовать требованиям федеральных этических правил.

Этот портфель включает децентрализованные финансовые протоколы (DeFi), сети масштабирования Ethereum, инфраструктуру платежей в биткоинах и предсказательные рынки. Читая это, кажется, что он тщательно изучил всю индустрию криптовалют и сознательно выбрал инвестиционные объекты из каждого сегмента. Через AVGF I Ворш косвенно владеет акциями Solana, Optimism и Lightning Network. Через DCM Investments 10 LLC раскрываются данные о его владении акциями dYdX, Polychain Capital, Compound, Blast, Lighter и Lemon Cash. Другие серии фондов AVF инвестируют в Dapper Labs, DeSo, Friends With Benefits и Zero Gravity. Он также напрямую владеет акциями Metatheory, компании, разрабатывающей Web3-игры, оцененной в диапазоне от 1 000 до 15 000 долларов. В его портфеле есть также стартапы Flashnet и Polymarket, занимающиеся платежами в биткоинах.

Большая часть этих криптовалютных позиций находится в фондах, отчеты о которых не содержат конкретных сумм, что согласно правилам OGE означает, что стоимость каждой инвестиции ниже 1000 долларов. Это небольшие рисковые инвестиции, а не концентрированные позиции. Размер не важен — важна широта. В портфеле присутствуют L1-блокчейны, решения для масштабирования L2, DeFi-кредитование, децентрализованные деривативы, инфраструктура NFT, платежи в биткоинах и предсказательные рынки. Единственные отсутствующие категории — мем-монеты, игровые токены, майнинговые компании и прямое владение биткоинами. Все его активы — это инфраструктура, финансовая инфраструктура или инструменты для разработчиков.

Что говорит о деньгах

Кевин Ворш считает, что криптовалюты — это следующий уровень финансовой инфраструктуры, основанный на протоколах обработки реальных транзакций, и то, что делают создатели этих протоколов, отчасти похоже на финтех.

В ходе всей раскрытой информации наиболее спекулятивной инвестицией является Friends With Benefits — сообщество социальных токенов. Учитывая всё остальное в портфеле, это скорее похоже на то, что кто-то пригласил его на ужин, и он вежливо написал небольшую чековую квитанцию.

Ворш получил консультационные платежи в размере 10,2 миллиона долларов от семейного офиса Друкенмиллера (Stanley Druckenmiller). Друкенмиллер — один из самых уважаемых глобальных макроинвесторов и один из немногих серьезных инвесторов, говорящих о криптовалютах. В прошлом месяце он заявил Morgan Stanley, что стейблкоины станут частью всей платежной системы США в течение 10–15 лет. В том же интервью он назвал другие криптовалюты «решениями, предложенными для поиска проблем». Инвестиции Ворша в криптовалюты совпадают с инвестиционной сетью этого уважаемого макроинвестора. Друкенмиллер считает, что стейблкоины — будущее, а все остальное — шум, и его портфель наполнен инфраструктурой, поддерживающей работу стейблкоинов, что, похоже, свидетельствует о совпадении инвестиционных взглядов.

Ворш обещает полностью избавиться от своих позиций. Продажа ликвидных токенов — относительно простая задача. Но избавиться от доли в ограниченном партнерстве Polychain Capital или в венчурных фондах, инвестирующих в ранние неликвидные компании, гораздо сложнее. Согласно правилам OGE, некоторые фонды с несколькими LP обычно не требуют ликвидации. Однако офицеры OGE специально указали на позиции Juggernaut Fund и поставили полное избавление как условие соблюдения правил. Поскольку ранее были подписаны соглашения о конфиденциальности, базовые активы этих позиций пока не раскрыты.

Федеральные этические нормы обычно требуют, чтобы по вопросам, напрямую влияющим на ближайшие экономические интересы, соблюдался годичный «охлаждающий период». В свете того, что Федеральная резервная система рассматривает законодательство о стейблкоинах, токенизированных депозитах, ценных бумагах и исследует цифровые валюты центральных банков (CBDC), это правило становится особенно важным. Подумайте, что это означает на практике. В настоящее время Конгресс активно обсуждает рамки регулирования стейблкоинов. Закон «CLARITY» все еще рассматривается в Сенате. Банки проводят пилотные проекты по токенизированным депозитам. Федеральная резервная система играет в этих областях постоянную роль. А председатель ФРС, человек, который реально инвестирует в DeFi-протоколы, инфраструктуру платежей в биткоинах и предсказательные рынки, в первый год, скорее всего, будет наблюдать за происходящим, не участвуя активно, — наблюдать за коллегами, которые никогда не использовали криптокошельки, высказывающими свои мнения.

Если не учитывать контекст назначения Ворша, трудно обсуждать его криптовалютные активы. До подписания любого законодательства, связанного с криптовалютами, инвестиции семьи Трампа уже принесли огромные прибыли. По данным «Wall Street Journal», Трамп-младший, Баррон Трамп, был назван «представителем DeFi» в проекте World Liberty Financial, и к началу 2026 года он уже принес семье Трампа как минимум 1,2 миллиарда долларов реальной прибыли. В то время как президент, разрешающий 401(k)-счетам инвестировать в криптовалюты, в то время как его родственники продают свои криптоактивы.

Акции Ворша — это небольшие венчурные инвестиции через фондовую структуру. В то время как акции семьи Трампа — это крупные прямые инвестиции в проекты, получающие выгоду от федеральной политики. Эти два подхода кардинально отличаются по масштабу и структуре. Общая точка соприкосновения — тот факт, что президент, извлекающий выгоду из политики ФРС в отношении криптовалют, выбрал в качестве кандидата на пост председателя человека, у которого есть экономические интересы в криптоиндустрии, а именно — в той самой индустрии, которую он собирается регулировать. Это явное проявление коррупции, стратегического совпадения интересов или естественного развития американской системы — зависит от точки зрения. А эта точка зрения зачастую определяется наличием у вас соответствующих активов.

Сенатор Том Тиллис заявил, что он будет против любой кандидатуры на пост председателя ФРС, пока не завершится всестороннее и прозрачное расследование в отношении Джерома Пауэлла со стороны Минюста. Комитет разделен по партийной линии, и любой переход на сторону республиканца может задержать утверждение кандидатуры. Срок полномочий Пауэлла как председателя ФРС истекает 15 мая. Если Ворш не получит подтверждения до этого времени, то в условиях высоких цен на нефть, неопределенности с Ираном и продолжающихся попыток рынка понять, есть ли у ФРС лидерство, он продолжит играть роль переходного председателя.

Для криптовалютного сообщества новости о раскрытии Ворша — это классическая «смешанная радость и тревога». Хорошая новость? Наконец-то у нас есть настоящий председатель ФРС, который понимает разницу между пулами ликвидности и бассейнами. Плохая? Потому что он хорошо разбирается в механизмах криптовалют, федеральный закон о этике фактически ставит его в положение, когда он вынужден целый год наблюдать за коллегами, которые, возможно, считают криптовалюту продолжением «Матрицы», и пытаться регулировать технологию, которая, по их мнению, — это «продолжение „Матрицы“».

Эти два факта могут сосуществовать. Он глубоко разбирается в DeFi. Он также считает, что основная задача ФРС — поддержание стабильности валюты, а инфляция цен активов — признак неудачи политики. Эти взгляды сделают заседания FOMC очень интересными.

Раскрытие Ворша скорее сигнал о системных переменах, чем о смене курса. Это скорее признание того, что наши прошлые решения и технологическая эволюция неизбежно накладывают отпечаток на будущее. На протяжении десятилетий Федеральная резервная система придерживалась традиционной модели работы. Но с переходом валютной системы от бумажных денег к протоколам, «путь» естественно расширяется.

Это медленный и постепенный процесс внедрения новых навыков в существующую систему. Он означает, что люди постепенно начинают понимать, что для контроля над будущим доллара сначала нужно понять язык, на котором его пишут.