Весной еще можно ли бушевать? Стратегия институциональных участников раскрывает последние взгляды

Спрос к AI · Какие ключевые факторы поддержки стабильности китайского фондового рынка?

Волатильный первый квартал наконец завершился, как будет развиваться рынок во втором квартале? Будет ли повторяться весенняя активность?

Стабильность — основа китайского фондового рынка

На весенней стратегической конференции Guotai Haitong Securities 2026 года главный аналитик стратегии Guotai Haitong Фан И отметил, что стабильность — это основа китайского фондового рынка, после бурь можно ожидать новых высот. Новые технологии — основная линия, сектор стоимости также переживёт весну. Фокус на новых формах интеллектуальной экономики и новых возможностях трансформации.

Главный макроаналитик Guotai Haitong Лян Чжунхуа заявил, что в 2026 году ключевым является «стабилизация цен». Слабый внутренний спрос требует дополнительных мер со стороны бюджета, ускорения темпов, продолжения снижения процентных ставок. Недвижимость «перекредитована», но основная задача — стабилизация цен и ожиданий. Восстановление богатства, доходов и ожиданий населения — ключ к оживлению потребления, рост финансирования — важный ведущий показатель спроса. Богатство населения переживает третью «великую миграцию»: из недвижимости возвращается к «депозитам+» — базовая защита капитала и стабильный доход. При низких инфляционных ожиданиях депозиты, страхование, финансовые продукты и другие стабильные активы имеют преимущество. После трёх лет оценки рисков и восстановления стоимости, акции с высокой дивидендной доходностью и структурные возможности в технологических инновациях заслуживают внимания.

Фонд Boshi считает, что рынок делает ставку на то, что конфликт между США, Израилем и Ираном в краткосрочной перспективе решить трудно, ликвидность доллара остаётся сжатыми, что подавляет глобальный риск-аппетит, и торговля в условиях стагнации или инфляционного давления может продолжаться. Можно рассматривать активы с защитными характеристиками, такие как низковолатильные дивидендные акции и крупные компании с фундаментальной поддержкой. Внутренний рынок показывает, что «рост цен» в 1–2 месяце увеличил прибыльность верхних цепочек отраслей, экспортные доходы растут благодаря высокому росту экспорта, в то время как прибыль нижних цепочек остаётся под давлением, компьютерные и цветные металлы обеспечивают более 90% общего роста прибыли промышленных предприятий. В отношении A-акций, конфликт на Ближнем Востоке ещё не завершён, краткосрочно риски на глобальных рынках акций остаются. В среднесрочной перспективе рост цен на нефть оказывает небольшое влияние на экономические основы Китая, активы A-акций более устойчивы, риск связан с ростом цен на нефть и доходностью американских облигаций, что влияет на ликвидность. В структуре рынка в краткосрочной перспективе при снижении риск-аппетита можно обратить внимание на дивидендные активы, структурные возможности в новых и старых источниках энергии при росте цен на нефть. На Гонконгском рынке, после стабилизации внутренней инфляции в конце прошлого года, ситуация улучшилась, однако в последнее время давление со стороны сжатой ликвидности доллара сказывается. В сегменте нефти, в краткосрочной перспективе цены остаются волатильными из-за геополитического конфликта между США, Израилем и Ираном. В золоте, быстрое повышение цен на нефть и риск ужесточения денежно-кредитной политики ФРС оказывают влияние на краткосрочные цены.

AI всё ещё — самый важный технологический тренд

Фонд Morgan Stanley считает, что по мере развития ситуации на Ближнем Востоке, долгосрочные ожидания значительно усилились, инвесторы могут перестать сосредотачиваться только на краткосрочных событиях и переключиться на средне- и долгосрочные тенденции: глобальное внимание к диверсификации энергетики и «зеленой» энергетике возрастёт, ключевые направления — новые источники энергии, атомная энергетика, электроснабжение, совместное использование вычислительных ресурсов. AI остаётся самым важным технологическим направлением, в настоящее время он в основном зависит от катализаторов в отчётности. Сектор AI всё ещё под влиянием колебаний технологического сектора США, однако его доходность высока, вызванная ростом спроса на токены после появления OpenClaw, внутренние платформы показывают рост вызовов в 10 раз. Цены на продукты с повышением уже продолжаются несколько месяцев, доля таких продуктов увеличивается, геополитическая напряжённость на Ближнем Востоке усиливает ожидания повышения цен. Предварительные признаки роста цен ещё до конфликта на Ближнем Востоке показывают, что эта тенденция продолжится. Внутренний спрос скоро подтвердит свою эффективность, некоторые акции уже начали выходить из дна, в текущем этапе предпочтение отдаётся «низко висящим плодам», хотя стадия оценки и снижения стоимости уже пройдена.

Руководитель исследовательского отдела Morgan Stanley Фан Сиань отметила, что в условиях замедления глобального экономического роста и перестройки энергетической структуры активы с «политической определённостью + индустриальной необходимостью + долгосрочным ростом» легче проходят циклы. Три направления заслуживают особого внимания: 1. Инфраструктура AI( вычислительные мощности + электроснабжение): совместное использование вычислительных ресурсов — национальный новый инфраструктурный тренд, крупные вычислительные кластеры и новые электросистемы привлекут постоянные инвестиции, связанные активы сочетают рост и защиту, что делает их ключевыми для 2026 года. 2. Основные сегменты новой энергетики: ветровая и солнечная энергетика, хранение энергии — базовые источники энергии для вычислительных мощностей, при поддержке целей «двойного углерода» и политики совместного использования энергии спрос будет расти, особенно в сегментах ветровой энергетики и хранения. 3. Оборудование для электросетей и их интеллектуализация: в период «Пятнадцатой пятилетки» инвестиции в электросети могут достигнуть 4 трлн юаней, с акцентом на сверхвысокое напряжение и интеллектуальные сети, что принесёт стабильный денежный поток и преимущества в оценке. В целом, совместное использование вычислительных ресурсов — не только краткосрочный политический тренд, но и долгосрочный тренд цифровой экономики и энергетической революции, активы в этой области могут продолжать ценностное развитие в рамках индустриальных обновлений и политических выгод, становясь ключевыми инвестиционными направлениями 2026 года и далее.

Менеджер фонда Jinxin Yang Chao отметил, что недавно, после появления признаков смягчения ситуации на Ближнем Востоке, США и Иран проявили желание прекратить боевые действия, особенно заметна смена позиции США, несколько государственных чиновников заявили о необходимости как можно скорее выйти из региона. Китай и Пакистан предложили пять инициатив по восстановлению мира и стабильности в Персидском заливе и на Ближнем Востоке, что получило широкое международное признание и снизило опасения по поводу затяжной эскалации конфликта. Также укрепление внешних рынков в определённой степени повысило доверие инвесторов.

По секторам, рост фармацевтического сектора обусловлен не только снижением геополитических рисков и повышением риск-аппетита, но и тем, что несколько инновационных фармацевтических компаний опубликовали отчёты за 2025 год с прибылью, некоторые вышли из стадии «расходов на R&D» в фазу «прибыльности», что способствует восстановлению оценки стоимости. Также, за последние полгода экспортные сделки в области BD продолжают расти, в первом квартале 2026 года внешние сделки по инновационным лекарствам Китая остаются на очень высоком уровне. За полгода сектор прошёл значительную коррекцию, некоторые отличные компании уже имеют привлекательную оценку. Журналист Ван Цзиньпин