Наконец-то, Polymarket совместно с Kalshi собираются взяться за этот кусок пирога

Автор: Ху Тао, ChainCatcher

Рынок деривативов снова привлекает новых участников.

Вчера гигант прогнозных рынков Polymarket объявил о скором запуске бессрочной фьючерсной торговли, позволяющей пользователям торговать различными активами с кредитным плечом как минимум 10 раз, включая реальные активы, такие как золото и серебро, акции компаний Nvidia и Coinbase, а также цифровые активы, такие как биткойн.

Несколько дней назад издание «The Information» сообщило, что другой ведущий проект в области прогнозных рынков Kalshi планирует поддерживать бессрочные фьючерсы на своей платформе, что позволит американским клиентам торговать деривативами без срока истечения и использовать так называемые ставки финансирования для круглосуточной торговли.

Два ведущих прогнозных рынка в краткосрочной перспективе объявили о расширении ассортимента бессрочных контрактов, что служит как расширением границ своих продуктов и доходов, так и поддержкой постоянно растущих оценок и финансирования, а также ответом на потенциальные угрозы со стороны конкурентов из других сегментов.

一、 Высокий уровень совпадения пользовательских профилей

Профили пользователей прогнозных рынков и бессрочных контрактов имеют очень высокую степень однородности: оба привлекают инвесторов с высокой склонностью к риску, крайне чувствительных к макроэкономическим событиям, и оба связаны с огромными рисками быстрого обнуления инвестиций.

На самом деле, значительная часть торговых объемов прогнозных рынков напрямую связана с прогнозами цен на криптовалюты. Когда пользователь на Polymarket прогнозирует «смогут ли биткойны превысить 90 тысяч долларов к концу месяца», его мотивация по сути не отличается от открытия длинной позиции в контрактном рынке. Интеграция бессрочных контрактов позволяет платформам прогнозных рынков максимально использовать коммерческий потенциал существующих пользователей.

Кроме того, как платформа, которая представляет собой реальный сбор мнений и настроений пользователей, прогнозный рынок уже стал важным ориентиром для многих трейдеров криптовалют. От просмотра прогнозов до торговли контрактами — это становится стандартным маршрутом для этой аудитории.

Для платформы это не только расширение функциональности, но и завершение торгового цикла: наблюдая за макроэкономическими событиями (например, заседаниями ФРС, геополитическими конфликтами) и участвуя в прогнозах, пользователи могут напрямую использовать кредитное плечо для хеджирования или увеличения прибыли по связанным активам (золото, американский рынок), минимизируя потери трафика.

Кроме того, добавление этой функции переводит модель прогнозных рынков с «низкочастотных, событийно-ориентированных» на «высокочастотных, круглосуточных» — полностью захватывая внимание пользователей.

二、 Привлекательность рынка на триллионы долларов

Основной движущей силой для входа платформ прогнозных рынков на рынок деривативов является огромный объем капитала этого сегмента.

Хотя прогнозные рынки с 2025 года демонстрируют взрывной рост — по данным Dune, ежемесячный торговый объем этого года превышает 20 миллиардов долларов, а дневной — 7 миллиардов долларов.

Однако по сравнению с этим масштаб рынка бессрочных контрактов находится на другом уровне. Топовые децентрализованные платформы бессрочных контрактов (например, Hyperliquid, dYdX) обычно имеют дневной торговый объем в десятки миллиардов долларов, а централизованные биржи (CEX) — в сотни миллиардов долларов.

Такой потенциальный бизнес-потенциал является непреодолимым для Polymarket и Kalshi, стремящихся к высоким оценкам. В условиях, когда прогнозные рынки могут испытывать снижение трафика после событийных циклов (например, после выборов), бессрочные контракты — «высокочастотные, необходимы и долговечные» финансовые продукты — станут ключевым фактором для поддержания и роста их оценки.

Более того, действия Polymarket и Kalshi не являются случайным экспериментом, они подкреплены надежной нормативной базой.

Kalshi, будучи зарегистрированной в рамках регулируемого Комитетом по товарным фьючерсам США (CFTC) рынка контрактов (DCM), обладает естественным преимуществом в предоставлении фьючерсов и опционов в рамках нормативных требований. Это означает, что внутри регулируемой среды она может предлагать американским розничным и институциональным инвесторам «долгосрочные» контракты. Polymarket US также был назначен CFTC в июле 2025 года как DCM.

三、 Расширение торговых сценариев становится основной тенденцией

В определенной степени действия обеих прогнозных платформ — это ответ на угрозу со стороны гигантов деривативов, таких как Hyperliquid.

В феврале этого года Hyperliquid ясно заявил в X, что планирует поддерживать торговлю результатами (Outcome Trading), что позволит пользователям напрямую создавать прогнозные рынки и инструменты, похожие на опционы. В качестве лидера в области онлайновых бессрочных контрактов Hyperliquid пытается расширить торговые сценарии за счет интеграции функций прогнозирования.

Теперь, когда Polymarket и Kalshi делают обратный ход, внедряя бессрочные контракты, это по сути — ответ на эту угрозу: когда противник пытается проникнуть в вашу зону, самый эффективный способ защиты — перейти в его ключевую область.

В более широком контексте эта тенденция указывает на более ясное направление развития отрасли — все платформы борются за «завершение торгового цикла».

За последние годы все больше бирж интегрируют функции прогнозных рынков, чтобы оставить у себя спрос на «информационные сделки»; сейчас же прогнозные рынки в обратную сторону интегрируют бессрочные контракты, чтобы покрыть потребность в «ценовых сделках».

Будь то централизованные биржи, децентрализованные платформы деривативов или прогнозные рынки — все они эволюционируют в сторону превращения из отдельных поставщиков продуктов в комплексные торговые платформы, охватывающие множество активов, инструментов и сценариев.

В конечном итоге, ключевым фактором этой интеграции остается доход и оценка. Когда давление роста и конкуренции усиливается, и платформы начинают расширяться в области деривативов и других сценариев, это становится практически неизбежным выбором для всех участников рынка.