Крипто-трейдер делится: друзья все уходят, что еще осталось делать в этой индустрии?

Автор: donn （@tzedonn）

Перевод: Deep Tide TechFlow

Deep Tide Вводная: В прошлом осталось всего 12 проектов с доходом свыше 50 миллионов долларов, когда DeFi подвергся атакам ИИ и превратился в ловушку, а искатели золота на блокчейне все еще застряли на уже завершенных битвах — каждый специалист по криптовалютам должен задать себе один и тот же вопрос: что я еще могу здесь делать?

Многие мои друзья уже ушли или рассматривают возможность ухода из криптоиндустрии, поэтому я хочу поделиться более широкими размышлениями о рынке и обсудить, что еще осталось делать в криптовалюте.

Ключевая проблема в том, что криптовалюта зашла в три критические ловушки: (i) отсутствие инноваций — за последние 2-3 года не появилось ничего нового; (ii) прогресс квантовых технологий угрожает выживанию биткоина к 2029 году; (iii) такие крупные языковые модели, как Claude Mythos, увеличили количество атак, делая риск/доход DeFi менее привлекательным.

Это поднимает вопрос: что еще можно делать в криптовалюте?

VC и инвесторы в ликвидные токены

Из-за этого истощения инноваций индустрия венчурных инвестиций остается довольно тихой, особенно в области торговли токенами. Каждый крипто-VC скажет вам, что это очень скучно, если только они не участвуют в более крупных раундах B+ или не финансируют стартапы с платежами в стейблкоинах.

Некоторые из немногих хороших VC, с которыми я общался, инвестируют в обратные вертикали, например, в квантовые стартапы (такие как Project Eleven, Oratomic) или в новые идеи (Shift Foundation, PostFiat, Ambient).

Я считаю, что это нормально, потому что мы в основном разобрались, что работает и какая инфраструктура нужна, поэтому все более интересные новшества встречаются все реже. Сейчас мы на этапе внедрения платежных систем и переводов. Финал и институциональный сегмент уже наступили.

Также для тех, кто работает в крипте, имеет смысл заниматься только стейблкоин-финтех-компаниями (например, Circle, OpenFX, Tempo, Arc, Plasma), торговыми платформами (Polymarket, Kalshi, Hyperliquid) или новыми обратными стартапами (как указано выше). Работа в L1-фонде — хорошая зарплата, но в долгосрочной перспективе она не приносит особой пользы.

Отсутствие “крутых новых вещей” у венчурных инвесторов означает, что на рынок поступает меньше качественных токенов, а капитал VC, входящий в ликвидные рынки, сокращается.

Поэтому, оценивая долгосрочную ликвидность токенов по росту, фундаментальным показателям и накопленной стоимости, сейчас, возможно, есть менее 10 хороших вариантов, и в краткосрочной перспективе эта цифра вряд ли увеличится.

Всего 12 токенов имеют годовой доход свыше 50 миллионов долларов. Из них только три имеют рейтинг по накопленной стоимости >=7 (HYPE, PUMP, JUP). Даже если оценивать их по “росту” и улучшению команды по накопленной стоимости, можно добавить еще 5-10 токенов в список (например, MORPHO, SYRUP).

Рыночная капитализация других токенов снизилась с примерно 450 миллиардов долларов до около 180 миллиардов, в то время как фондовые рынки переживают спекуляции в сферах высокой пропускной способности памяти, фотоники, квантовых технологий, пептидов и других.

Субъективные и систематические трейдеры

Вы можете сказать, что криптовалюта в основном — это нарративные и импульсные трейды, поэтому она подходит для субъективных трейдеров, торгующих на длинных и коротких позициях, на новостях или катализаторах. Это моя сфера, и я в ней наиболее опытен.

В глубине медвежьего рынка торговля по катализаторам всегда была более прибыльной, хотя требовала ясности ума и быстрой реакции. Здесь есть много преимуществ и хороших торговых возможностей.

Тем не менее, за последние 3 месяца было довольно много событийных сделок, например…

Когда вышел Templar Subnet, я зашортил TAO, и за 5 часов его цена упала с 330 до 260 долларов (9 апреля) … или зашортил AAVE во время атаки на KelpDAO, которая произошла около 17:30 UTC, а впервые о ней сообщили в Твиттере примерно в 18:30 (19 апреля) …

Также я зашортил AAVE при уходе Marc Zeller из ACI (3 марта) …

Зашортил TRUMP после объявления о его ужине (12 марта) …

После всплеска цен после объявления о конвертации токенов я зашортил ACX до “цены конвертации” (11 марта) …

Зашортил DRIFT во время уязвимости, цена упала на 40% за час (1 апреля) …

Зашортил RESOLV во время уязвимости, падение около 10% (22 марта) …

Зашортил ALGO после прорыва Google в квантовых технологиях (31 марта) …

Зашортил LDO после объявления о выкупе, за 5 дней цена выросла примерно на 17% (27 марта) …

Занимался лонгами/шортами таких проектов, как RAVE, SIREN, STO, PIPPIN, POWER — схемы “выкуп и продажа” (я предпочитаю не участвовать в таких схемах).

Несмотря на это, с 10 октября открытые позиции сократились примерно на 60%, реакции на новости — зачастую очень небольшие. Нужно избирательно выбирать, на какие новости реагировать и интересует ли это других участников, ведь интерес розничных трейдеров очень низкий (они обычно самые медленные в реакции на новости), так что я в основном соревнуюсь с другими трейдерами по новостям.

Я все чаще замечаю, что субъективные трейдеры тратят больше времени на предсказание рынков и торговлю акциями/товарными рынками, а Hyperliquid значительно облегчает такую трансформацию.

Что касается систематических трейдеров и арбитражных стратегий. С понижением объема торгов и ставок по финансированию, традиционные стратегии становятся все менее прибыльными. Чтобы сохранить интерес, они занимаются рынками HIP-3, арбитражами предсказательных рынков, торгуют Pendle PT/Boros или арбитражируют новые децентрализованные бессрочные контракты (с ограниченной ликвидностью).

Доходные фермеры

Все больше взломов в DeFi также привели к тому, что доходные фермеры (или торговля TVL институциональных участников) в этом году ушли в спячку или полностью вышли, поскольку последние хорошие сделки были в Plasma и USDai. FlyingTulip мог бы сработать в бычьем цикле, но при запуске не вызвал особого интереса.

Обычно “доходные сделки” имеют смысл, потому что вы можете продавать награды в виде управляемых токенов (как я подчеркиваю здесь), но это возможно только при наличии покупателей, а если ликвидные инвесторы/субъективные трейдеры не добавляют топлива, риск/доход становится невыгодным.

Ранее (OHM), сейчас (XPL, ENA) и в будущем (USDai CHIP) — все так. Входной порог доходности на блокчейне в DeFi раньше составлял 15-25% годовых, что учитывало примерно 0% доходности по государственным облигациям и вероятность взлома около 10-15%.

Причина, по которой OHM тогда стоил того, — не в меньших рисках, а в значительно более высокой доходности.

Теперь порог, вероятно, приближается к 50-60% годовых, поскольку количество взломов растет (за первые 4 месяца 2026 года DeFi подверглось атакам на сумму 795 миллионов долларов), а Claude Mythos может привести к еще большему числу атак и росту квантовых рисков. Поскольку никто не покупает выпущенные токены, трудно добиться адекватного риск-дохода.

Большинство разумных фермеров почти полностью перешли на оффчейн, потому что даже традиционные финансовые фиксированные доходы, такие как STRC 11,5%, дают лучшее соотношение риск/доход (15-20%).

См. также: Rami poker, CBB, Sisyphus, delucinator, misaka

链上淘金者

И наконец… печально известные цепочные искатели золота: те, кто покупает на рынке с капитализацией 1 миллион долларов и продает при 100 миллионах долларов. Я считаю, что они еще существуют, потому что бойницы все еще — единственное место, где можно получить 100-кратную прибыль.

Цепочные искатели золота напоминают застрявших в пещере солдат Второй мировой войны, которые не понимают, что эпоха добычи почти закончилась.

Конечно, когда наши дорогие президент и первая леди запускают свои монеты, мем-монеты уже достигли пика. Мы приближаемся к финалу “поезда смерти”, когда цены перестают расти так же, как раньше, и вокруг слишком много “выкачателей стоимости” (“FNF-группировки”, “LA электронная сигарета”, постоянные ковровые фабрики и транзакционные сборы).

Тем не менее, я считаю, что этот сегмент рынка не исчезнет полностью, есть надежда, что люди останутся в окопах. За последние несколько месяцев мы наблюдали…

$GAS: GasTown за 3 дня вырос с 100 тысяч долларов до 60 миллионов долларов, затем за 3 дня вернулся к 1 миллиону, сейчас его рыночная цена — около 50 тысяч долларов (15 января).

$RALPH: RalphWiggum за 2 недели вырос с 500 тысяч до 55 миллионов долларов, затем, когда разработчики отказались от проекта, за 12 часов упал до 3 миллионов долларов (-93%), сейчас его рыночная цена — около 50 тысяч долларов (21 января).

$PENGUIN: Nietzchean Penguin за три дня достиг 170 миллионов долларов (24 января), но сейчас его цена — около 3 миллионов долларов.

$MOLT за один день достиг 120 миллионов долларов (31 января), но сейчас его цена — около 1 миллиона долларов.

$WHITEWHALE достиг 200 миллионов долларов (10 января), но сейчас его цена — около 7 миллионов долларов.

$ASTEROID вчера (19 апреля), после твита Илона Маска о возможном становлении его талисманом SpaceX, достиг 200 миллионов долларов. Через несколько дней он, вероятно, пойдет к нулю.

Хотя эти случаи показывают, что иногда цены действительно растут, вероятность поймать их — менее 10%, а максимальный потенциал — примерно 10-кратный рост (от 10 миллионов до 100 миллионов долларов), потому что цены больше не поднимаются выше 100 миллионов. Сейчас у вас есть всего несколько часов после пика, чтобы продать, потому что цена может упасть более чем на 90% за несколько часов.

Итак… что я делаю?

Я поддерживаю свою арбитражную стратегию на Polymarket, которая дает примерно 15% годовых, с максимальной капитализацией около 250 тысяч долларов. Полностью задеплоить — приносит около 3500 долларов в месяц. После введения торговых сборов на Polymarket возможности арбитража сократились, а из-за недавней подделки npm-пакетов я все больше сомневаюсь в соотношении риск/доход (особенно после аирдропа). Сейчас план — закрыть стратегию после аирдропа.

Я продолжаю торговать криптовалютой, но не так активно, как раньше. У меня есть идея “основать AI-хедж-фонд”, но мои исследования показали, что ИИ пока недостаточно креативен для субъективных трейдов (например, для генерации идей), но если дать ему задачу или методологию, с которой он уже работал, и немного логического мышления, — он отлично справляется.

Поэтому я трачу время на автоматизацию некоторых задач “аналитика хедж-фондов”, например, автоматизировать цепочные расследования для внутренних кошельков на Polymarket — это довольно процедурная работа, требующая логики. Это — идеальная задача для Claude.

Также я все больше изучаю тонкую настройку AI-моделей, особенно с точки зрения крипто- и финансовых данных. Я читаю материалы вне крипты и обнаружил, что темы вроде AI-стека (социальное влияние и акции всего стека), физического AI (модели действий мира, визуально-языковые модели и проблемы данных), а также идеи “интеграции AI” (PE-интеграция, но с использованием AI) очень стимулируют мой ум, но я пока не нашел достаточно интересной задачи, чтобы посвятить ей всю жизнь.

Если у вас есть что-то интересное для обсуждения — пишите!