На самом деле, нет никакого «нефтяного доллара», и доллару на самом деле больше всего опасно это

Почему нефтяной доллар — лишь временная спасательная шлюпка долларового гегемона?

Нефть никогда не была основой долларового гегемона

#01

Логика “нефтяного доллара” полностью не выдерживает критики

Снова обострение ситуации с Ираном, многие короткие статьи утверждают, что Иран будет рассчитываться юанями, и основа долларового гегемона — нефтяной доллар — вот-вот рухнет.

Если вы давно следите за глобальной политической и экономической ситуацией, то слово “нефтяной доллар” вам знакомо, оно очень соответствует интуиции: ведь миру нужна нефть, а покупать её можно только за доллары, значит, долларовое господство — это нечто, вплетённое в чёрное золото.

Следуя этой логике, если страны-экспортеры нефти начнут рассчитываться национальной валютой, то долларовая структура мгновенно рухнет.

Но если вы из академического круга экономики, то заметите, что слово “нефтяной доллар” в серьёзных статьях почти не встречается за последние десять лет, потому что это выражение давно устарело, оно больше ассоциируется с “теорией заговора”.

Чем больше смотрите финансовых данных, тем яснее становится:

Годовой мировой объём торговли нефтью составляет около 2-3 триллионов долларов, общий мировой товарооборот — около 30 триллионов долларов, а дневной объём торгов на валютных рынках превышает 7 триллионов долларов — и это главное, один годовой объём нефти — это всего несколько часов торгов на валютных рынках.

Поскольку я могу покупать нефть только за доллары (на самом деле это уже не так — Китай может покупать нефть у Саудовской Аравии за юани), то я вынужден превращать в доллары валютные резервы, в сотни раз превышающие спрос на нефть — и этот логический вывод не выдерживает критики.

Конечно, выражение “нефтяной доллар” — не ошибка, а устаревшее, потому что в 1970-х оно действительно спасло доллар.

#02

1974 год — договор “обменных заложников”

В начале 1970-х годов рухнула система Бреттон-Вудса, доллар пережил беспрецедентный кризис доверия:

Все страны массово продавали доллары и покупали золото, запасы золота США истощались, Никсон объявил о разрыве связи доллара с золотом, что означало, что доллар превратился из “квази-золота” в “чистую кредитную валюту”, потеряв золотое якорное основание, покупательная способность доллара резко снизилась, экономика оказалась в состоянии стагфляции — сочетании стагнации и высокой инфляции.

Доллар нуждался в новом глобальном якоре, и нефть, как кровь индустриального общества, стала идеальной заменой золота. Поэтому США заключили важное соглашение с Саудовской Аравией: Саудовская Аравия и последующий ОПЕК согласились экспортировать нефть только за доллары.

Чтобы стимулировать Саудовскую Аравию покупать американские облигации за полученные доллары, США даже создали “задний вход” — позволили Саудовской Аравии обходить публичные торги и напрямую покупать американский долг, что постепенно стабилизировало доверие к доллару.

Почему страны Ближнего Востока помогали США? На самом деле — они помогали себе.

После резкого роста цен на нефть, страны-экспортеры нефти за несколько лет накопили астрономические богатства, что привело к новым проблемам: если бы они рассчитывались валютой импортёров, то риск инфляции был бы очень высоким, а требовать от них использовать валюты соседних стран — у них не было такой финансовой мощи. В итоге, несмотря на снижение доверия к доллару, он оставался лучшим выбором.

Поэтому “спасение доллара” — это не только дело США, но и дело стран-экспортеров нефти Ближнего Востока.

После Саудовской Аравии другие страны тоже поняли, что перевод нефтяных доходов в долларовые активы — самый ликвидный и эффективный способ, что стабилизирует их бюджеты.

Более того, “нефтяной доллар” спас и глобальную торговлю.

Страны-экспортеры нефти внезапно получили триллионы валюты, а страны-импортеры нефти столкнулись с серьёзной девальвацией своих валют и истощением валютных резервов, что негативно сказалось на ликвидности мировой торговли. Покупая у Саудовской Аравии американские облигации, они возвращали доллары в банковскую систему США, а американские банки выдавали кредиты другим странам для покупки нефти. Эта “циклическая система” обеспечила стабильность мировой торговли и была выгодна всем странам.

Кроме того, “нефтяной доллар” — лишь часть соглашения. Тогда в регионе были и свои проблемы безопасности: саудовская королевская семья ощущала угрозу, Израиль оказывал военное давление, а СССР проникал в арабский мир; внутри страны росло националистическое движение, а соседние Ирак и Иран представляли угрозу.

В рамках этого соглашения США также обещали обеспечить Саудовскую Аравию военной защитой и присутствием в Персидском заливе — своего рода “страховкой” для “королей”.

Кроме того, США обещали передавать технологии и инфраструктурные проекты — от опреснительных установок до городских электросетей, — что стало основой модернизации Саудовской Аравии, поддерживаемой американскими технологиями.

Итак, “нефтяной доллар” — это не только торговля и расчёты, но и обмен США на “кредитный якорь” через финансовые, технологические и военные ресурсы, а Саудовская Аравия, переводя нефть в американские облигации, фактически заложила свои национальные богатства в США.

Нефтяной доллар — это спасательный круг доллара в 1970-х, а также результат отсутствия альтернативных валют, способных заменить его тогда. Но к 1980-м годам, когда экономика и финансы США стабилизировались, основой долларового гегемона стал именно “нефтяной доллар”, и его роль стала снижаться.

#03

Истинный фундамент долларового гегемона

Нефть — лишь инструмент, помогший доллару пережить кризис, а по-настоящему закрепить его гегемонию — это мощь самой США.

С начала обмена нефти на доллары в 1970-х, на самом деле шла речь о покупке американских облигаций. Позже страны поняли, что лучший способ сохранить богатство — это держать его в американских облигациях, ведь десятки триллионов “свободных” денег в мире — это нечто, что может “проглотить” только рынок американских долгов, и ничего другого.

К 1990-м годам, когда в США началась технологическая революция, ведущие технологические компании обеспечили необходимость покупать высоко добавленную стоимость именно у американских производителей; чтобы инвестировать в топовые компании, нужно было покупать американские акции — а значит, использовать доллары.

Это создало эффект сети: даже если страны, не использующие доллар, ведут бизнес между собой, они всё равно выбирают доллар, потому что все остальные тоже его используют — как соцсети, где все используют одну платформу, чтобы взаимодействовать. Вдобавок, развитый финансовый рынок США снижает издержки обмена валют.

Итак, долларовое господство — результат мощи американских технологий, финансов и военной силы, а нефть — лишь первая “массовая” программа на этом “операционной системе”. Пользователи могут удалить приложение, но полностью перейти на другую систему — очень дорого.

Для США нефть давно перестала иметь значение. Они перешли от крупнейшего импортёра нефти к экспортеру, а традиционный путь получения нефти из Ближнего Востока — уже не работает. Кроме того, страны, такие как Россия и Китай, начинают рассчитываться в своих валютах, что значительно уменьшает роль доллара в нефтяной торговле.

Даже если в будущем страны Ближнего Востока начнут широко использовать юани или другие валюты, это не означает, что долларовая структура рухнет.

Но я не утверждаю, что статус доллара навсегда закреплён, ведь ключ к доверию — это доверие к самой валюте, а не к её государству. Поэтому угрозой для доллара могут стать не другие суверенные валюты, а более широкое сомнение в “централизованной” системе доверия.

#04

Истинное поле битвы — децентрализация

За последние два года золото демонстрирует рост не из-за “убежища”, а потому, что весь мир ищет “безгосударственный, децентрализованный” актив — это голос недоверия к доллару как к глобальному общественному товару. Первая трещина в долларовой империи появилась с ростом цен на золото, подробнее об этом я писал в статье “Рост цен на золото — станет ли он ещё одной трещиной в “империи” доллара?”

Однако у золота есть свои недостатки: иначе оно не было бы вытеснено кредитными валютами вроде английского фунта. Золото лишь отражает кризис доверия к доллару, но не может его заменить.

Текущий доминирующий статус доллара основан на его роли “маршрутизатора” мировой торговли — системы SWIFT и “расчётных банков”. А доверие к доллару — это сеть, созданная финансовым рынком и участниками. Даже при ослаблении американской мощи, страны скорее будут продолжать использовать доллар, чем переходить на другую валюту.

Поэтому настоящая угроза доллару — это децентрализованный “удар снизу”, особенно в виде криптовалют, которые с помощью технологий, кода как закона, могут заменить “доверительные отношения”. Блокчейн позволяет обходить долларовые “маршрутизаторы”, осуществляя мгновенные точечные расчёты, что значительно повышает эффективность.

Более того, если технологии сделают криптовалюты более стабильными и обеспечат безопасное хранение богатства в децентрализованных сетях, то необходимость покупать американские облигации для “уклонения” исчезнет, а США потеряют мощное оружие — “санкции через американский долг”. “Деконцентрация” американского финансового влияния — это смертельный удар по доллару.

Поэтому криптовалюты представляют собой более прямую угрозу доллару, чем любые другие валюты, и США это прекрасно понимают. И главный “убийца” — это, по сути, их собственная инициатива по “стабилизации” доллара через “стейблкоины” — внедрение долларов в децентрализованные финансы, превращая доллар из “бумажки” в “цифровой протокол”.

Американский план таков: если все децентрализованные транзакции будут закреплены за долларовыми стейблкоинами, то децентрализация не уничтожит доллар, а сделает его полностью цифровым.

Будущее борьбы за суверенитет стейблкоинов — ключевая арена валютных войн.

#05

Человечество не нуждается в “ещё одном долларе”

Пятьдесят лет назад доллар, обменявшись с нефтью, восстановил доверие на руинах краха золотого стандарта.

Ключ к долларовому гегемону — это его способность задавать правила хранения богатства, обеспечивать ликвидность и платежи, а также защищать свою работу. За первые 50 лет он был очень эффективен, но сейчас явно стал “подножкой” эпохи интернета и ИИ.

Поэтому не стоит думать, что крах доверия к доллару автоматически откроет путь другим валютам. Именно глубокие корни долларовой системы требуют новых решений, и человечество нуждается не в “ещё одном долларе”, а в совершенно новой системе.

Закат нефтяного доллара, возможно, — это рассвет “децентрализованных валют”.