Я заметил нечто интересное на рынке золота в последнее время. Драгоценные металлы достигли 5595 долларов за унцию в январе прошлого года — цифра, которая казалась бы фантастической всего два года назад. Рост был действительно безумным, увеличившись на 68% в 2025 году, что стало самым сильным годом для золота с семидесятых годов.

Удивительно, что крупнейшие центральные банки продолжают покупать. Китай, Польша и Индия систематически сокращают свои долларовые резервы и заменяют их золотом. Только в 2025 году покупки центральных банков превысили 1000 тонн — третий год подряд. JPMorgan прогнозирует, что спрос достигнет 755 тонн в этом году. Это не случайно — большинство центральных банков, участвовавших в опросах, планируют увеличить свои золотые резервы.

Одной из главных причин является то, что аналитики называют «завершением долларизации». Страны начинают рассматривать доллар как актив с политическими рисками, особенно после его использования в качестве инструмента санкций. Золото, напротив, не несет таких рисков. Это долгосрочное направление, которое продолжается уже несколько лет, а не временное движение.

Федеральная резервная система ожидается снизит ставки дважды в этом году. Это важно, потому что золото не приносит процентов, и снижение ставок делает его более привлекательным по сравнению с облигациями. Когда реальные доходности становятся отрицательными (инфляция выше ставок), золото исторически показывает превосходство.

Геополитическая напряженность также сохраняется. Торговые войны, конфликты, нестабильность — все это стимулирует спрос на активы-убежища. В январе золото достигло максимума, вызванного совокупностью этих факторов.

Теперь о прогнозах. Крупные банки немного разошлись, но тренд один — сильный рост. JPMorgan ожидает 6300 долларов к концу 2026 года. Wells Fargo повысил свою цель до 6100–6300. Goldman Sachs немного более осторожен — 4900–5400. Bank of America ориентируется на 6000. Большинство сходятся во мнении, что 5000 долларов — это сильный уровень поддержки.

В бычьем сценарии (6000–6300 долларов), продолжатся покупки центральных банков, ставки снизятся, а геополитическая напряженность останется. Основной сценарий предполагает цену около 5055 долларов к концу года. В медвежьем сценарии потребуется несколько негативных факторов одновременно — быстрое решение геополитического конфликта, ужесточение политики ФРС, укрепление доллара. Большинство аналитиков считают, что это маловероятно.

Что касается ценовых прогнозов на 2030 год, цифры значительно варьируются из-за увеличения переменных. Некоторые ожидают, что золото достигнет 10 000+ долларов, если процесс завершения долларизации продолжится в том же духе. CME более сдержан — 5500–5600. Общий консенсус — 7000–10000 долларов к концу десятилетия.

Технически, сейчас золото находится в стадии консолидации после взрывного движения. Важные уровни: первый уровень поддержки — 4200 долларов, психологическая сильная поддержка — 4000 долларов, крупная психологическая сопротивляемость — 5000 долларов, предыдущий максимум — 5595. Скользящая средняя за 200 дней указывает вверх — сильный структурный сигнал.

Конечно, риски есть. Резкое укрепление доллара может давить на цены. Быстрое решение геополитических кризисов снимет страховые премии. Значительное снижение потоков ETF-золота, если капитал уйдет в акции. Или снижение покупок центральных банков, если золото станет слишком дорогим. Но большинство аналитиков считают эти сценарии менее вероятными, чем продолжение роста.

Итог: структурная ситуация с золотом очень сильна сейчас. Три года подряд крупные покупки центральных банков, продолжающаяся долларизация, низкие ставки и геополитическая неопределенность — все это поддерживает более высокие цены. Запасы с рудников растут всего на 1–2% в год, что не может удовлетворить спрос. Любое снижение к уровню около 4200–4300 — хорошая возможность для покупки, а ключевое сопротивление ниже остается бычьим — около 5000 и выше.