#Gate13周年现场直击

Доходы Solana за первый квартал резко снизились на 68%: сколько осталось у SOL базовой стоимости?

Доходы Solana за первый квартал резко снизились на 68%, утечка активных разработчиков составила треть, при этом общие сетевые расходы упали до 89,9 миллиона долларов, достигнув минимальных значений с третьего квартала 2023 года; месячное количество активных разработчиков снизилось примерно на 30% в годовом выражении, что совпадает с волной замещения Web3 ИИ. Волна спекуляций быстро утихает, торговля мемкоинами резко сокращается, пузырь доходности в сети постепенно лопается. Перед всеми держателями возникает неизбежный вопрос: когда доходы и участие разработчиков оба замедляются, сколько осталось у SOL в качестве базовой стоимости?

Проблема данных: тройной спад Solana в первом квартале

Доходы Solana за первый квартал резко снизились на 68%, активных разработчиков утекло треть. За этим крахом доходов стоит тройной спад спекулятивного спроса, активности в сети и участия разработчиков. Для сравнения, в тот же период расходы Ethereum L1 составили 82 миллиона долларов, разрыв между ними значительно сократился.

Рассмотрим подробнее: структура расходов показывает, что чаевые Jito (MEV) упали по сравнению с прошлым годом на 72,3%, приоритетные сборы снизились на 68,8%. Pump Fun по-прежнему является крупнейшим вкладчиком в ВВП сети (1,03 миллиарда долларов), но разрыв между его оценкой и ценой SOL вызывает рыночные опасения.

Более того, нас настораживает, что средняя стоимость производства 1 доллара реальной экономической ценности в сети выросла на 93% до 8,10 долларов, что явно ухудшает эффективность. Также количество активных разработчиков в месяц снизилось примерно на 30% по сравнению с прошлым годом, что созвучно с глобальной тенденцией замещения Web3 разработчиков ИИ.

Структурная проблема: зависимость от спекуляций и односторонняя модель

Доходы Solana за первый квартал резко снизились на 68%, активных разработчиков утекло треть, и Solana оказалась в типичной структурной ловушке.

Можно представить эту цепочку как торговый центр, основанный на мемкоинах и розничных сделках с мелкими инвесторами, который в пиковые периоды переполнен, а в межсезонье опустошен. Количество активных адресов снизилось с пика в 40 миллионов в марте до примерно 34 миллиона, среднесуточный объем торгов на DEX снизился на 4% в годовом выражении, а доля мемкоинов в торговле на DEX Solana достигла пика в более чем 63%, после чего в первом квартале резко снизилась.

Что касается доходности, средняя фактическая доходность в сети за первый квартал составила всего 0,17% (годовых), снизившись на 67%. Общая доходность сети в 6,7% на 89% приходится на новые выпуски SOL, а не на реальную экономическую активность. Объем предложения стейбкоинов вырос на 18% до 15,9 миллиарда долларов, но скорость обращения снизилась на 69% по сравнению с предыдущим периодом, что говорит о том, что деньги фактически не циркулируют. Количество новых токенов, созданных на платформе Pump Fun, выросло на 21% до 3 миллионов, однако большое количество низкокачественных активов размывает реальную ценность сети.

Ценность SOL: якорь технологий и устойчивость сообщества

Доходы Solana за первый квартал снизились на 68%, активных разработчиков утекло треть, несмотря на краткосрочное давление, базовая ценность Solana все еще определяется двумя незаменимыми аспектами: революцией в производительности и консенсусом по удержанию позиций.

Технический аспект

Обновление протокола Alpenglow было запущено в начале 2026 года в основной сети, сократив время окончательного подтверждения блока с 12 секунд до 100–150 миллисекунд. Конкурс аудита Firedancer V1 стартовал 9 апреля, Jump Crypto установила награду в 1 миллион долларов, а полная версия сети ожидается в 2026 году. Команда Firedancer также предложила инициативу SIMD-0370, которая предусматривает удаление лимита на вычисление блоков, что откроет путь к неограниченной масштабируемости.

Актуальность удержания

Количество держателей SOL в начале апреля достигло исторического пика в 166,9 миллиона. Объем залогов достиг 426,4 миллиона монет, что составляет 74,4% от циркулирующего предложения. Standard Chartered сохраняет целевую цену в 250 долларов к концу 2026 года и позитивно оценивает долгосрочный потенциал Solana в сегменте микроплатежей с помощью стейбкоинов. На момент публикации цена SOL составляет 85,67 долларов.

Общественное доверие к Solana уже перешло от эмоциональной реакции к вере в инфраструктуру. Рост удержания и снижение цены происходят одновременно, что говорит о том, что держатели не делают ставку на очередную волну мемкоинов, а верят в то, что технологии Alpenglow и Firedancer в конечном итоге смогут поддержать полноценную цепочку, способную запускать любые приложения.