Прибыль за последние 10 лет минимальна Китайская транспортная строительная корпорация «новый коллектив» проходит проверку丨Анализ финансовой отчетности

Спрашивая ИИ · Как новый коллектив сможет преодолеть проблему постоянного снижения прибыли?

2 апреля China Communications Construction Company (中国交建) провела ежегодную презентацию результатов за 2025 год.

“

В 2025 финансовом году чистая прибыль компании, принадлежащей материнской компании, составила 14,751 миллиарда юаней, что на 36,92% меньше по сравнению с 2024 годом, что является значительным снижением и уже второй год подряд, а масштаб прибыли достиг минимального уровня за последние 10 лет.

Журналист Цзяньфан Ли из Zhongfang сообщает из Пекина

Рост прибыли или его отсутствие — вопрос не только арифметический, он также зависит от рыночной стратегии компании. China Communications Construction сталкивается с подобной задачей.

2 апреля председатель правления компании Сон Хайлиан заявил на ежегодной презентации результатов и по дивидендам: «В развитии компании есть множество недостатков».

Недостатки, о которых говорит Сон Хайлиан, проявляются в «五六七» (пять, шесть, семь): компания сталкивается с пятью противоречиями — эффективности управления и масштаба, структуры бизнеса и экономического объема; есть шесть слабых сторон в мышлении, стратегии и цифровизации; а также семь острых проблем — недостаточная освободительная мысль, слабое инновационное движение, недостаточная интеграция партийных задач. Некоторые из этих проблем особенно ярко проявляются в условиях отраслевого цикла, что еще больше ограничивает развитие компании, требует системного решения.

Эти слова были произнесены в связи с неудовлетворительными итогами за год.

30 марта China Communications Construction опубликовала годовой отчет за 2025 год. Согласно отчету, выручка составила 7311,09 миллиарда юаней, снизившись на 5,29% по сравнению с предыдущим годом, что завершило тенденцию постоянного роста; чистая прибыль, принадлежащая материнской компании, — 14,751 миллиарда юаней, что на 36,92% меньше по сравнению с 2024 годом, и уже второй год подряд, а масштаб прибыли достиг минимального уровня за последние 10 лет.

Руководство компании не уклоняется от причин снижения показателей. И даже не может.

Сон Хайлиан кратко резюмировал: во-первых, общий спад в инфраструктурной отрасли, снижение объемов крупных проектов, компания не может оставаться в стороне; во-вторых, корректировка в сфере недвижимости, сильное влияние проблем с реализацией; в-третьих, компания поглотила часть исторических убытков и потенциальных рисков; в-четвертых, компания продвигает всеобъемлющую трансформацию и обновление, развивая новые производственные силы, что в краткосрочной перспективе влияет на текущую прибыль.

В июне и июле прошлого года руководство China Communications Construction и ее материнской компании China Communications Group прошли через важные кадровые изменения, сформировав новую ядровую команду из Сон Хайлиана и Чжан Бинаня.

«С момента создания новой команды мы придерживаемся принципа ‘стремиться к прогрессу, быть реалистами, не фальсифицировать отчеты, максимально решать исторические проблемы и потенциальные риски’, — заявил Сон Хайлиан. — Финансовые показатели за 2025 год являются достоверными и объективно отражают состояние компании».

━━━━

И достижения, и испытания

За отчетный период чистый денежный поток от операционной деятельности составил 15,333 миллиарда юаней, увеличившись на 22,6% по сравнению с прошлым годом. По кварталам: в первом квартале 2025 года — минус 48,91 миллиарда юаней, во втором — минус 28,39 миллиарда, в третьем — 11,51 миллиарда, в четвертом — 81,12 миллиарда.

Значительный приток денежных средств в четвертом квартале связан с сосредоточением возврата платежей по контрактам в конце года, что также свидетельствует о результатах контроля за денежными потоками. В связи с этим финансовый директор и секретарь совета директоров Liu Zhengchang отметил, что это стало возможным благодаря внедрению принципа «деньги — главный ресурс». Во-первых, в бизнесе компания строго придерживается принципа «контракты с доходом, доход с прибылью, прибыль с денежным потоком», усиливая оценку эффективности инвестиций. Во-вторых, в управлении — стандартизация платежных процедур, укрепление внутреннего финансового планирования и координации, снижение общих затрат на финансирование. В-третьих, на активном фронте — использование возможностей политики, усиление сборов, предварительное планирование ключевых регионов, активное участие в решении местных скрытых долговых обязательств; ускорение «реализации активов» и их активное использование.

Тем не менее, дебиторская задолженность остается высокой.

В 2025 году баланс дебиторской задолженности China Communications Construction достиг 1908,6 миллиарда юаней, за вычетом резервов по сомнительным долгам — чистая сумма составила 1577,29 миллиарда юаней, что на 14,28% больше по сравнению с концом 2024 года и на 35,4% — с концом 2023 года.

Согласно опубликованному объявлению, в 2025 году компания сформировала резерв по обесценению в размере 9,379 миллиарда юаней, что составляет 0,48% от среднего общего актива за год, что привело к уменьшению прибыли по консолидированной отчетности на указанную сумму.

По вопросу возврата дебиторской задолженности Liu Zhengchang отметил, что с ускорением реализации политики по урегулированию долгов местных властей, компания в 2025 году продолжила расширять включение проектов в программу урегулирования долгов, что повысило вероятность возврата дебиторской задолженности, а также снизило негативное влияние на финансовую отчетность и уменьшение резервов. В 2025 году планируется урегулировать просроченные долги местных правительств и государственных предприятий на сумму около 606 миллиардов юаней, что в определенной степени улучшит денежные потоки и снизит давление на резервы.

━━━━

Проблемы в сфере недвижимости

Основной бизнес China Communications Construction — строительство инфраструктуры, проектирование и дноуглубительные работы. В интерактивной сессии с инвесторами 12 декабря 2025 года компания ясно заявила: «‌Бизнес в сфере недвижимости не является основным направлением компании».

Однако, углубленное исследование показывает, что в городских проектах компании присутствует множество объектов, связанных с недвижимостью.

В годовом отчете указано, что в 2025 году объем новых контрактов на городское строительство внутри Китая составил 964,403 миллиарда юаней, что на 1,27% меньше по сравнению с предыдущим годом, и составляет 56% от общего объема новых контрактов в инфраструктуре. По типам проектов: жилое строительство — 46%, муниципальные инженерные работы — 14%, экологическая защита — 5%, водные ресурсы — 2%, комплексное развитие городов — 2%, оффшорная ветроэнергетика — 1%, городское транспортное сообщение — 1%, остальные — 29%.

За последние годы глубокая корректировка в сфере недвижимости нанесла значительный удар по связанным с ней бизнес-направлениям.

Сон Хайлиан прямо заявил на презентации, что глубокая корректировка в недвижимости сильно влияет на показатели компании. Также, по его словам, работа по ликвидации активов и их долгосрочной реализации также оказывает влияние на текущую прибыль. «В прошлом году мы реализовали и активировали активы на сумму триллионов юаней. В то же время, компания сформировала резерв по обесценению в размере 9,379 миллиарда юаней».

Финансовое состояние других ключевых бизнес-направлений также оставляет желать лучшего.

Согласно годовому отчету, в 2025 году объем новых контрактов China Communications Construction в сфере дорожного и мостового строительства внутри Китая составил 269,06 миллиарда юаней, что на 2,23% меньше, чем в прошлом году, и составляет 16% от общего объема инфраструктурных контрактов; новые контракты на проектирование — 42,5 миллиарда юаней, снижение на 19,27%; дноуглубительные работы — 106,885 миллиарда юаней, снижение на 7,87%.

В связи с этим, в отчете компания отмечает, что строительная отрасль сталкивается с серьезным испытанием «пикового спада», переходит от фазы «роста за счет новых проектов» к фазе «баланса новых и существующих объектов», что требует глубоких изменений в концепциях развития, моделях, управлении, организационной структуре и распределении ресурсов.

━━━━

Высокий рост зарубежных проектов

По данным отчета, в 2025 году выручка China Communications Construction за рубежом составила 1599,68 миллиарда юаней, что на 18,27% больше по сравнению с предыдущим годом. В то же время, объем новых контрактов за рубежом — 3924,41 миллиарда юаней, рост на 9,09%, что подтверждает лидирующие позиции в строительной отрасли среди государственных предприятий.

Конкретно, проекты стоимостью свыше 300 миллионов долларов заключили на сумму 33,5 миллиарда долларов, что составляет 61% от новых контрактов за рубежом. В регионах основные рынки — Азия (кроме Гонконга, Макао и Тайваня) (41%), Африка (35%), Океания (11%). Виды деятельности — жилое строительство (24%), дороги и мосты (22%), железнодорожное строительство (12%).

По состоянию на 31 декабря 2025 года компания ведет деятельность в 139 странах и регионах.

Стоит отметить, что в 2025 году China Communications Construction заключила новые контракты в ОАЭ и Саудовской Аравии на сумму 36,8 миллиарда юаней. Вопрос о том, повлияет ли «война между Израилем, Ираном и США» на компанию, Сон Хайлиан ответил, что по предварительным оценкам, потери ограничены, и влияние требует дальнейшего отслеживания и оценки. Компания приняла меры по сохранению доказательств, активно общается с заказчиками и внимательно следит за ситуацией в Красном море. В будущем компания планирует использовать стратегию «большого зарубежья» как конкурентное преимущество, придерживаться курса «выходить, входить, интегрировать и полностью объединять» для расширения своих возможностей.

Для нового коллектива China Communications Construction испытания продолжаются.

«В новом году — новые задачи, новые миссии», — заявил Сон Хайлиан в заключение презентации. — Компания будет придерживаться стратегической цели «1545», основываясь на реальных условиях отрасли и собственных ресурсах, вести инновации для повышения качества и эффективности, реализовать стратегию для преодоления кризиса, сосредоточиться на повышении стоимости, укреплять возможности, чтобы успешно начать пятилетний план и обеспечить высококачественное развитие и строительство мировой компании.

Для China Communications Construction важнейшие вопросы — не только история роста в финансовых отчетах, но и более сложная задача: в условиях перехода отрасли инфраструктуры на стадию общего регулирования, как сохранить основные направления бизнеса и как сформировать вторую волну роста?

Эти ключевые вопросы требуют не только ответов, но и подтверждения результатами.

Ответственный редактор: Ли Хунмэй

Редакторы: Ма Линь, Вэнь Хунмэй