Выручка достигла минимума за последние 5 лет, а прибыль снизилась почти на 40%. Когда же закончится «трансформационная тревога» Northeast Pharmaceutical?

Спрашивайте AI · Как ценовая война на рынке исходных лекарственных веществ влияет на процесс инновационной трансформации фармацевтических компаний?

3 апреля Нордик Фарма (000597.SZ) начала торги с понижением, закрывся по цене 5,32 юаня за акцию, снизившись на 3,1%.

Накануне эта старейшая фармацевтическая компания опубликовала годовой отчет с сокращением выручки и чистой прибыли. Влияние колебаний в цикле рынка исходных лекарственных веществ привело к постоянным инвестициям в трансформацию в инновационные лекарства, что оказало давление на общие показатели.

К 2025 году Нордик Фарма достигнет выручки в 7,075 миллиарда юаней, что на 5,70% меньше по сравнению с прошлым годом; чистая прибыль, принадлежащая материнской компании, составит 260 миллионов юаней, снизившись на 36,54%. Валовая маржа продаж снизилась на 1,46 процентных пункта до 37,27%; чистая рентабельность продаж снизилась еще больше, на 2,56 процентных пункта до 3,08%.

Деятельность Нордик Фарма охватывает четыре основные сектора: химическую фармацию, медицинский бизнес, медицинскую инженерию и биомедицину, предлагая более 400 видов продукции в десяти сериях, включая витамины, противоинфекционные средства, препараты для репродуктивной системы, нервной системы, против ВИЧ, желудочно-кишечные препараты, наркотические вещества, общие лекарства, диагностику вне организма и крупный здравоохранительный сектор. Компания была приобретена группой Фан Дай в 2018 году.

По структуре выручки, на начало года в ходе исследования было отмечено, что в 2023–2025 годах структура основной деятельности компании остается стабильной. Около 60% доходов приходится на производство лекарств, около 40% — на медицинский бизнес; в разрезе продукции, исходные лекарственные вещества занимают около 30%, а препараты — около 70%.

Доминирование Нордик Фарма в сегменте производства дженериков обусловливает значительное влияние текущих изменений в отечественной фармацевтической отрасли.

В годовом отчете компания отметила, что некоторые малые и средние предприятия снижают цены, сокращая стандарты производства и избегая затрат на соблюдение нормативных требований, что разрушает рыночный порядок. Особенно крупные производители витаминов и антибиотиков, борясь за долю рынка, вступают в «ценовую войну», в результате цены на некоторые виды падают ниже себестоимости сырья, а на международных рынках появляется множество дешевых отечественных экспортных товаров. Кроме того, политика централизованных закупок и регулирование цен на «четыре одинаковых» лекарственных препарата также влияют на цены.

Низкая активность на внутреннем рынке подтверждается тенденцией изменения внутренней выручки Нордик Фарма. В 2025 году общий объем внутренней выручки составит 5,987 миллиарда юаней, снизившись на 9,29%, а валовая маржа снизилась на 1,62% по сравнению с прошлым годом.

На этом фоне после вступления в группу Фан Дай в 2018 году Нордик Фарма начал трансформацию в инновационные лекарства. В 2024 году компания приобрела 70% акций Beijing Dingcheng Tiyuan Biotechnology Co., Ltd. (далее — «Дингчэн Тиюань»), получив технологическую платформу и систему трансформации продуктов в области TCR-T и CAR-T клеточной терапии.

К концу 2025 года препарат DCTY1102 в форме инъекции, разработанный компанией Дингчэн Тиюань, получил одобрение Национального управления по контролю за лекарствами (NMPA). Компания утверждает, что этот препарат может стать вторым в мире и первым в стране лекарством TCR-T, нацеленным на KRASG12D. Другой препарат, DCTY0801, успешно получил статус orphan drug в США. 29 сентября 2025 года он был одобрен NMPA.

Этот процесс трансформации сопровождается значительными инвестициями в исследования и разработки. В 2025 году расходы на R&D составили 206 миллионов юаней, увеличившись на 38,5% по сравнению с прошлым годом. К концу 2025 года число сотрудников, занятых в R&D, достигло 855 человек, что составляет 14,93% от общего числа, увеличившись на 76 человек. Также количество ученых с высшим образованием — магистров и докторов — выросло на 66,97% и 60% соответственно; число молодых специалистов до 30 лет увеличилось на 79,66%.

Очевидно, что компания активно нанимает молодых специалистов с ученой степенью. В начале года компания также сообщила о запуске программы найма 300 магистров и докторов для поддержки исследований и клинических испытаний клеточной терапии в Дингчэн Тиюань. Первые 42 выпускника магистратуры и докторантуры уже приступили к работе.

Масштабные инвестиции в инновации в период трансформации оказали влияние на основные бизнес-направления, что привело к снижению общих показателей компании. Впервые за последние 5 лет наблюдается одновременное снижение выручки и чистой прибыли. Последний раз такие показатели снижались в 2020 году, когда из-за пандемии снизился спрос на конечные лекарства в медицинских учреждениях. Даже в 2022 году, когда компания была оштрафована на 133 миллиона юаней за нарушение антимонопольного законодательства, она смогла получить высокую прибыль.

Стоит отметить, что ситуация Нордик Фарма не уникальна. Недавно опубликованный годовой отчет Xinuowei (300765.SZ) показывает схожие признаки. Эта компания недавно опубликовала первый убыточный годовой отчет, и снижение показателей связано также с большими затратами на исследования и развитие новых инновационных лекарств, а также с ухудшением ситуации в основном бизнесе, связанном с кофеином и другими сырьевыми товарами, из-за усиления конкуренции на рынке.