Итак, я внимательно следил за движением цены на золото в последние несколько недель, и честно говоря, это было довольно увлекательно — насколько узко идет эта консолидация. Мы фактически застряли в этом узком диапазоне около $2,350 до $2,380 за унцию, и явно есть причина — все просто ждут выхода данных по индексу потребительских цен, прежде чем предпринимать крупные шаги. Это тот классический предобъявительный застой, когда никто не хочет оказаться на неправильной стороне.

Дело в том, что здесь на самом деле действуют множество конкурирующих сил. Есть геополитические факторы и центральные банки, покупающие золото для диверсификации своих резервов, что удерживает цену на определенном уровне. Но затем есть возможность, что ФРС сохранит ставки выше дольше, что по сути создает потолок для ралли, поскольку золото не приносит дохода, пока вы его держите. Так что мы застряли в состоянии равновесия.

Что я нахожу интересным, так это то, что цена на золото в основном зависит от того, что произойдет с реальными доходностями — это разница между доходностью по казначейским облигациям и ожиданиями инфляции. Если отчет по CPI выйдет горячее, чем ожидалось, мы, вероятно, увидим укрепление доллара и рост доходностей по казначейским облигациям, что снизит цену на золото. Но если он окажется ниже ожиданий, это может быстро возобновить бычий настрой. Рынок в основном делит шансы 50 на 50, в какую сторону произойдет прорыв.

Глядя на техническую сторону, RSI находится в нейтральной зоне, объем торгов невелик, но открытый интерес по фьючерсам все еще высок. Это классическая подготовка перед крупным движением — все держат позиции, но не добавляют новых. Опросы настроений показывают, что трейдеры в основном разделены между ставками на пробой вверх или вниз, что обычно означает, что волатильность скоро возрастет.

Общая картина такова: центральные банки, особенно в развивающихся странах, продолжают покупать золото как резервный актив, а интерес розничных инвесторов через ETF остается довольно стабильным несмотря ни на что. Так что у золота есть структурный спрос снизу, но он компенсируется более высокой ставкой. Сейчас баланс довольно странный.

Когда выйдут данные по CPI, вся эта консолидация, скорее всего, резко прорвется в одну сторону. Цена на золото может значительно измениться в зависимости от того, останется ли инфляция застрявшей или начнет действительно остывать. Это тот катализатор, которого все ждут, и, честно говоря, это, вероятно, будет одним из тех моментов, когда реальные капитальные потоки начнут активно перемещаться. Данные в этой ситуации действительно играют ключевую роль.