В этом году я внимательно следил за рынками и начинаю испытывать серьезные воспоминания о апреле 2024 года. Знаете, том месяце, когда всё просто перевернулось? Индекс доллара рухнул с 104 до 98, и честно говоря, казалось, что это начало чего-то большего — настоящего сдвига в сторону отказа от доминирования доллара в мире.

Самое удивительное, что сейчас мы можем наблюдать ту же самую ситуацию. В прошлом году одновременно произошло три события, которые просто уничтожили доллар. Во-первых, угрозы тарифов Трампа изначально вызвали панические настроения на рынках развивающихся стран, но затем все поняли, что тарифы — это в основном тактика переговоров. Капитал, который хлынул в США под руководством Байдена, внезапно развернулся. Евро вышел вперед, и всё остальное последовало за ним.

Затем началась драма с ФРС. В середине апреля Трамп напал на Пауэлла, угрожая заменить его, и рынок начал закладывать огромные снижения ставок. Однолетние свопы SOFR упали почти на 20 базисных пунктов за один месяц. Когда все подумали, что ФРС больше не независима, продажа доллара стала очевидной сделкой.

Но самое важное — центральные банки начали активно закупать золото. Золото впервые превысило $3,000, и цена продолжала расти. Они фактически говорили: «Мы больше не будем держать резервы только в долларах».

Перенесемся в настоящее время, и картина выглядит поразительно похожей. Цена на нефть всё еще держится выше $95, но никого особо не волнует, достигнут ли договор между Ираном и США или нет. Евро и австралийский доллар вернулись к докризисным уровням. RMB достиг новых максимумов. Каждый раз, когда появляются негативные новости, отскок доллара становится всё слабее и слабее. Кажется, рынок уже решил, что процесс отказа от доллара снова начался.

Что действительно показывает ситуацию — реакция фондовых рынков. Американские акции восстановили все потери, ChiNext поднялся выше 3500. Риск appetite вернулся к докризисным уровням. Капитал снова перераспределяется, и он уже не возвращается в доллары.

Проблема в том, что высокие цены на нефть и геополитические риски обычно поддерживают доллар, верно? Но эта поддержка явно временная. Если ситуация завершится без явной победы для кого-либо, я ожидаю, что тренд отказа от доллара ускорится снова.

Тем не менее, не ждите прямого падения. Экономические данные в конце прошлого года улучшились и фактически замедлили процесс отказа от доллара во второй половине 2025 года. Чтобы доллар действительно рухнул, нужны будут новые негативные катализаторы. Но ситуация явно созрела, и ранние участники уже начинают занимать позиции.

В основном, то, что произошло в прошлом апреле, повторяется. Как только шок от войны утих, люди начали задумываться о том, что будет дальше — о мире, в котором доллар уже не так доминирует. И именно это становится основной сделкой, за которой следят все.