Я копался в интересной информации об Ethereum, в которой большинство людей ошибаются. Все говорят о том, сколько ETH было сожжено с момента запуска EIP-1559 в 2021 году, и цифры действительно впечатляют — мы говорим о более чем 6 миллионах ETH, буквально уничтоженных, стоимость которых составляет около $18 миллиардов по сегодняшним ценам. Но есть одна вещь, о которой никто не хочет признавать: несмотря на все это сжигание, предложение Ethereum продолжает расти.

Я знаю, звучит как полное противоречие, верно? Позвольте мне объяснить, что на самом деле происходит.

Итак, механизм сжигания работает точно так, как задумано. Когда вы совершаете транзакцию в Ethereum, часть этой комиссии навсегда удаляется из обращения. Платформы вроде OpenSea и Uniswap вносили огромный вклад в это — они постоянно сжигают ETH просто за счет объема активности. В 2021–2022 годах, когда активность была безумной, скорость сжигания тоже была безумной. Но в последнее время, при меньшем использовании сети, сжигание значительно замедлилось.

Настоящая проблема в том, что произошло после перехода на Proof-of-Stake. Этот переход кардинально изменил ситуацию. С PoS сеть теперь выпускает примерно 4 миллиона новых ETH в качестве награды валидаторам за обеспечение безопасности блокчейна. Хотя PoS гораздо менее инфляционный, чем старая система Proof-of-Work, он все равно производит достаточно новых токенов, чтобы превзойти сжигание в периоды низкой активности. Математика жесткая: с одной стороны, вы уничтожаете токены, с другой — создаете их быстрее. Текущие оценки показывают годовую инфляцию около 0,8%, что может показаться небольшим, но накапливается.

Что действительно важно, так это то, что это означает для истории дефицита ETH. Больше предложения в обращении — меньше дефицита, а это создает препятствие для роста цены со временем. Но возможен неожиданный поворот.

Обновление Fusaka должно стать прорывом в снижении затрат и повышении эффективности сети, особенно в отношении решений Layer 2 и роллапов. Если оно действительно стимулирует принятие и вернет больше активности в сеть, мы можем увидеть значительный рост скорости сжигания. Когда это произойдет, вы сможете наконец изменить сценарий — сжигание превысит выпуск, и Ethereum станет дефляционным.

Это главный вопрос, который сейчас висит над рынком. Смогут ли экосистема и активность в сети сделать механизм сжигания доминирующей силой? Или предложение ETH продолжит медленно расти? Ответ, вероятно, многое скажет о том, куда движется Ethereum по сравнению с конкурентами в ближайшие пару лет. Стоит внимательно следить за развитием ситуации.