Я только что прочитал кое-что, что довольно хорошо объясняет, почему рынки остаются нервными несмотря на соглашения о перемирии. Европейская комиссия ясно дала понять: даже если США и Иран достигнут двухнедельного прекращения огня, это не решает основную проблему, с которой мы сталкиваемся. Речь идет о реальной стагфляции, этом неудобном сочетании низкого экономического роста и стойкой инфляции.

По информации Financial Times, вице-президент Европейской комиссии Домбровскис ясно дал понять, что неопределенность вокруг конфликта на Ближнем Востоке остается очень высокой. Соглашение о перемирии положительно влияет на снижение давления на энергетические рынки, конечно, но не устраняет фундаментальный риск. Комиссия готовится пересмотреть свои прогнозы роста в сторону понижения, и на то есть причины.

Цифры вызывают тревогу. До всего этого ЕС ожидал роста на уровне 1,4% в этом году. Но согласно последним моделям, если цены на энергоносители долго не нормализуются, мы можем столкнуться с замедлением до 0,6 процентных пункта. Тот сценарий стагфляции, о котором говорил Домбровскис, не является спекуляцией — именно это показывают экономические модели.

Интересно, что многое зависит от того, когда действительно стабилизируются цены на энергоносители. Если они вернутся к уровням до войны до конца 2026 года, ущерб будет меньшим. Если это займет больше времени, то речь пойдет о более глубокой стагфляции, которая повлияет как на этот, так и на следующий год. Комиссия обновит официальные прогнозы в мае, так что через несколько недель у нас будут более ясные цифры. Пока что неопределенность в геополитике остается самым важным фактором, влияющим на экономические расчеты.