Я заметил что-то интересное на рынке золота во время недавней азиатской сессии. Несмотря на то, что геополитические риски на Ближнем Востоке усилились — переговоры зашли в тупик, а напряженность между Вашингтоном и Ираном значительно возросла — цена на золото не отреагировала так, как ожидалось. Вместо резкого скачка из-за спроса на убежище, желтый металл открылся с существенным падением, что говорит о смене фокуса рынка.

Причина ясна: инфляция в США остается гораздо более тревожной, чем думали некоторые. Данные за март показали годовой индекс потребительских цен (CPI) в 3,3% — значительно выше предыдущих 2,4%, а месячный показатель достиг 0,9%, что гораздо сильнее ожиданий. Основной показатель CPI также остался устойчивым на уровне 2,6% в годовом выражении. Именно это сейчас движет рынками.

Все объясняет происходящее с нефтью. WTI вырос почти на 8,5%, достигнув около 105 долларов за баррель, под влиянием опасений по поводу перебоев в поставках. Этот рост в энергетике напрямую усиливает ожидания, что инфляция останется проблемой. И когда инфляция сохраняется, Федеральная резервная система не снижает ставки — наоборот, скорее всего, удержит их на высоком уровне дольше.

Вот дилемма для золота. Актив без доходности становится менее привлекательным, когда ставки растут, потому что стоимость удержания его в портфеле становится дороже. Хотя геополитические риски обычно благоприятствуют драгоценному металлу, сегодня рынок больше учитывает влияние инфляции на монетарную политику. Доллар укрепляется на ожиданиях сохранения высоких ставок, что еще больше сжимает пространство для роста золота.

Технически, после того как цена открылась с нисходящим гэпом, золото отскочило и расположилось около 4710 долларов. Но дневная структура показывает консолидацию на максимумах с нисходящим уклоном. Основные сопротивления находятся на уровнях 4750 и 4800 долларов, а поддержка — в диапазоне 4600–4520. MACD показывает нисходящие пересечения на вершинах, а RSI опустился с зоны перекупленности, что указывает на потерю импульса.

Глядя на более крупную картину, мы видим типичную структуру инфляции, вызванной энергетикой. Рост цен на нефть влияет не только на прямые энергетические издержки, но и распространяется через цепочки транспортировки и производства. Такая среда стимулирует инвесторов предпочитать активы, приносящие доход, а не убежище без дохода.

Дальнейшее развитие зависит от двух ключевых переменных. Во-первых, усугубится ли ситуация на Ближнем Востоке настолько, чтобы реально нарушить поставки энергии. Во-вторых, продолжит ли инфляция в США расти или в конечном итоге снизится. Если инфляция останется высокой, золото, вероятно, продолжит давление. Но если геополитические риски резко усилятся, спрос на защиту может изменить ситуацию. Пока что золото, похоже, будет консолидироваться на высоких уровнях, пока рынок балансирует между макроэкономической политикой и геополитическими напряжениями.