Дивидендные активы снова начинают «выделяться»

Как реализовать эффект «продать высоко, купить низко» с помощью AI и ребалансировки индекса?

С середины января этого года, в связи с тем, что рынок А-акций зафиксировался в диапазоне на высоких уровнях, активы с дивидендами вновь начали привлекать внимание рынка после периода затишья. С 13 января по 30 марта 2026 года индекс Shanghai-Shenzhen 300 снизился на 6,22%, в то время как индекс CSI Dividend вырос на 3,29%. За чуть более двух месяцев индекс дивидендов показал сверхдоходность почти в 10% по сравнению с индексом Shanghai-Shenzhen 300. Недавнее резкое обострение геополитической ситуации на Ближнем Востоке привело к заметному снижению риск-приоритета глобальных капиталовложений, что дополнительно повысило интерес к дивидендным активам.

(Источник данных: WIND, статистический период 13.01.2026–30.03.2026. Историческая доходность соответствующих индексов не предвещает их будущие показатели и не гарантирует будущую доходность соответствующих фондов. Код Shanghai-Shenzhen 300 и CSI Dividend — 000300 и 000922 соответственно.)

Несмотря на то, что текущие оценки рынка в целом не считаются дорогими, с учетом общего повышения рыночных центров во второй половине 2024 года и в 2025 году, можно заметить, что в 2026 году эффект заработка на рынке несколько ослаб, а горячие темы на рынке проявляют меньшую устойчивость. Если сравнить показатели роста и стоимости индексов Shanghai-Shenzhen 300 за текущий год, они показывают близкие результаты, что означает, что по сравнению с «односторонним» стилем роста прошлого года, в этом году стиль рынка стал более сбалансированным, что также отражает более осторожный настрой инвесторов, предпочитающих «фиксировать прибыль».

За последние несколько лет стратегия «бабочка» — сочетание роста и стоимости — получила признание и популярность. Однако с началом тренда на рост в 2024 году, после «924» рынка, внимание инвесторов сместилось в сторону роста, и стратегия «бабочка» с уклоном в сторону роста стала более заметной, в то время как внимание к стилю стоимости снизилось.

В этом году, на фоне ослабления общего эффекта заработка и увеличения волатильности, мы считаем, что настало время инвесторам обратить больше внимания на дивидендные активы.

Говоря о дивидендных активах, ранее мы представляли два продукта фонда HuaFu, связанные с индексами дивидендных стратегий: это ETF, отслеживающий индекс CSI Cash Flow (932365) — HuaFu ETF по денежным потокам (561870) и его связанный фонд (024770/024771), а также индекс, отслеживающий индекс стоимости дивидендов (989016) — HuaFu XinHua ZhongCheng Xin红利价值指数基金 (023746/023747).

С точки зрения позиционирования эти два продукта имеют свои особенности: первый ориентирован на отбор компаний с высоким дивидендом и потенциалом роста, у которых свободный денежный поток достаточен для выплаты дивидендов и для дальнейшего развития; второй же стремится усовершенствовать стратегию с высоким дивидендом, используя различные рыночные показатели (низкая волатильность, низкий бета, низкая ликвидность), чтобы исключить компании с завышенной оценкой или быстрым ростом, что может привести к снижению дивидендной доходности, и сосредоточиться на высокодивидендных и стабильных компаниях. Благодаря оптимизации этих индексов по сравнению с традиционной стратегией высокого дивиденда, их можно назвать «Дивиденды Plus». Инвесторам рекомендуется выбирать продукты исходя из собственной терпимости к рискам, планов по распределению активов и оценки рыночных тенденций.

Кроме того, важной характеристикой индексов CSI Cash Flow (932365) и CSI Dividend (989016) является квартальная ребалансировка (в марте, июне, сентябре и декабре), о которой мы подробно писали в прошлых публикациях.

Недавно, в марте, оба индекса завершили первую квартальную ребалансировку 2026 года. Рассмотрим кратко особенности этого периода.

В отличие от июньской, сентябрьской и декабрьской ребалансировки, мартовская включает меньший объем новых данных, и оборот при ребалансировке обычно ниже. Это связано с тем, что с декабря прошлого года по март текущего года компании не публиковали новые финансовые отчеты, в отличие от июньской (отчет за прошлый год и квартальный за первый), сентябрьской (полугодовой) и декабрьской (трехквартальный). Поскольку при формировании индекса используется множество фундаментальных данных, отсутствие обновлений снижает необходимость значительных изменений в составе.

Индекс CSI Cash Flow

По данным индексной компании, в марте 2026 года:

В индекс CSI Cash Flow (932365) вошло 18 акций, исключено 17, что дало двунаправленный оборот в 39,59%;

В индекс CSI Dividend (989016) вошло 10 акций, исключено 10, что дало двунаправленный оборот в 64,9%.

(Источник: CSI Index, ZhongCheng Index, HuaFu Fund, по состоянию на 16.03.2026)

Поскольку в этой ребалансировке не обновлялись фундаментальные показатели компаний, изменения в составе отражают только динамику цен на акции за период.

Рассмотрим подробнее.

Для индекса CSI Cash Flow на диаграмме показано изменение отраслевого распределения после ребалансировки, где лидерами по снижению веса стали основная химия (-5,9%), нефть и нефтепродукты (-3,4%), цветные металлы (-2,31%) и электрооборудование (-2,9%); по увеличению — связь (+7,8%), вычислительная техника (+2,8%), транспорт (+2,7%) и автомобили (+1,5%).

Источник: Wind, CSI Index. Примечание: после ребалансировки дата актуализации весов — 16.03.2026; до — 13.03.2026.

Если сравнить изменения веса по секторам, то видно, что сектора с существенным снижением веса ранее показывали сильные результаты, а сектора с увеличением — более слабые. Это говорит о том, что индексы перераспределяют капитал в зависимости от динамики цен и фундаментальных показателей.

Далее, по акциям с изменением веса более 0,25%, приведен список, где видно, что акции с увеличением веса показывают слабую динамику (средний рост 2,84%), а акции с уменьшением — сильную (средний рост 43,66%).

Источник: Wind, CSI Index. Примечание: данные по изменению веса за период с декабря 2025 по февраль 2026 — период двух регулярных ребалансировок. Представленные данные — только для демонстрации состава индекса, не являются рекомендацией к покупке. Состав индекса может меняться без предварительного уведомления.

Такое «продавать высоко, покупать низко» происходит потому, что индекс CSI Cash Flow ориентирован на стиль стоимости, где ключевым показателем является коэффициент свободного денежного потока. При росте цены компании этот показатель снижается, что и вызывает перераспределение.

Индекс CSI Dividend

Для индекса стоимости дивидендов (989016) характерна его природная склонность к «продавать высоко, покупать низко». Это подтверждается и данными по его ребалансировкам:

На диаграмме показаны изменения отраслевых весов и отдельных акций после последней ребалансировки.

В частности, в марте 2026 года три сектора с понижением веса — сталь (-6,4%), основная химия (-3,7%) и медиа (-2,3%), а три сектора с увеличением — экология (+6,7%), фармацевтика (+4,9%) и коммунальные услуги (+4,0%).

Акции с изменением веса более 0,4% показывают, что акции с увеличением веса за период выросли в среднем на 2,24%, а акции с уменьшением — на 13,47%.

Это связано с тем, что при росте цен на акции их дивидендная доходность и оценка снижаются, а волатильность, бета и обороты растут, что снижает их общий индексный показатель.

Риск-提示

Фонды и фондовый рынок связаны с рисками, инвестировать следует осторожно. Настоящий материал о дивидендных индексах и ребалансировках — это лишь исследовательская позиция компании, основанная на текущей ситуации на рынке и в отраслях, и может измениться в будущем. Этот материал предназначен только для коммуникации с инвесторами и не является рекомендацией к покупке или продажам. Не гарантируется точность данных и их полнота. Перед инвестированием рекомендуется ознакомиться с юридическими документами фондов, оценить риски и соответствие инвестиционной стратегии собственным возможностям и целям.

Фонды, такие как HuaFu XinHua ZhongCheng Xin红利价值指数基金 и другие, имеют свои особенности и риски, связанные с рыночной волатильностью, структурой инвестиций и механизмами торговли. Инвесторы должны учитывать, что показатели прошлых периодов не гарантируют будущих результатов, а инвестиции связаны с рисками потери капитала.

Фондовые операции могут столкнуться с рисками, связанными с ликвидностью, рыночными колебаниями, изменениями нормативов и других факторов. В случае массовых отзывов или иных событий возможны задержки или ограничения по выкупу паев. Инвесторы должны внимательно ознакомиться с условиями и рисками, изложенными в соответствующих документах.

Стоимость и комиссии ETF и связанных фондов указаны в соответствующих документах, и могут отличаться в зависимости от условий продажи и обслуживания.