Недавно снова кто-то спросил, откуда вообще берутся “доходы” в LST/повторной залоге. Мое сейчас понимание довольно простое: часть — это обычные проценты за залог базового актива, а другая часть — это фактически передача “безопасности/риска злоупотреблений” во второй раз, когда протокол готов платить за гарантию, и ты получаешь небольшую долю. Звучит очень привлекательно, но риски тоже очень реальные: дело не только в колебаниях цены, а в контрактных механизмах, механизмах штрафов, ликвидных сжатиях — если что-то пойдет не так, ты думаешь, что получаешь проценты, а на самом деле платишь страховые взносы.

Кроме того, в сообществе недавно обсуждали конфиденциальные монеты и соответствие требованиям по смешиванию средств, и я считаю, что это очень похоже на повторную залогу: границы размыты, и в конечном итоге те, кто несет наибольшие риски, — это обычно самые последние участники. Говоря прямо, вещи с более высокой доходностью всегда сопровождаются тем, что за ними кто-то “перекладывает” непредсказуемую ответственность.

То, чему я научился, — это не техники, а прежде всего задавать себе вопрос: кому я на самом деле зарабатываю деньги, за кого я отвечаю.