Экстремальные цены на нефть VS экстремальная волатильность, что рухнет раньше?

Вопрос AI · Почему дефицит поставок превышает геополитическую премию, и откуда исходит давление на рост цен на нефть?

Цены на нефть доминируют на мировом рынке с редкой за последние годы скоростью, а взлёт скрытой волатильности вызывает хаос в рыночных ценах. Переплетение этого шока поставок и кризиса волатильности распространяется на акции и рынки процентных ставок. Инвесторы сейчас сталкиваются с вопросом: «Если короткое сжатие ускорится, сможет ли рынок выдержать?»

Однодневный рост цен на нефть достиг максимума за последнее время, а в то же время, кривая волатильности опционов на брент продолжает активно покупаться на коротком конце, а скрытая среднесуточная волатильность приближается к 6% — уровню, который обычно сочетается с функциональной дисфункцией.

Аналитик JPMorgan Kaneva отметил, что в настоящее время существует примерно 14,3 миллиона баррелей в день «недостающих поставок», а рыночная цена около 107 долларов за баррель скрывает лишь около 11 миллионов баррелей в день перебоев поставок, что означает, что цена всё ещё может продолжить расти.

В то же время, показатель риска пузыря от Bank of America уже подтолкнул брент к уровню максимального риска, этот сигнал ранее точно указывал на фазовые вершины серебра, золота и индекса KOSPI в Южной Корее.

Краткосрочный разрыв между ценой нефти и индексом S&P 500 (обратный) расширился до экстремальных уровней. Если этот разрыв восстановится в условиях низкой ликвидности в пасхальные каникулы, волатильность рынка может снова усилиться.

Дефицит поставок превышает геополитическую премию: нефть всё ещё под давлением роста

По данным Kaneva, в настоящее время на рынке существует около 14,3 миллиона баррелей в день «недостающих поставок». А текущая рыночная цена в 107 долларов за баррель подразумевает около 40 долларов геополитической премии, что соответствует примерно 11 миллионам баррелей в день перебоев в поставках.

Этот разрыв означает, что если рынок в конечном итоге сойдётся с полным дефицитом в 14,3 миллиона баррелей в день, цены на нефть всё ещё могут расти.

С технической точки зрения, цена на нефть точно отскочила на пересечении крутой трендовой линии и 21-дневной скользящей средней, сформировав самую крупную свечу роста за фазу консолидации. Если закрытие сможет немного подняться, риск дальнейшего сжатия и «выброса» вверх значительно возрастёт.

Стоит отметить, что RSI во время консолидации уже немного снизился, и в краткосрочной перспективе есть ещё пространство для дальнейшего перекупа, что говорит о том, что технически вершина ещё не сформирована.

Дисфункция волатильности: по каким сценариям рынок формирует цены

Структура кривой волатильности на брент сейчас находится под сильным давлением: короткий конец кривой активно покупается, а наклонка колл-опционов с дельтой 25 остаётся на высоком уровне, в то время как пут-опционы с той же дельтой менее популярны.

Эта комбинация ясно показывает рыночные предпочтения: быки активно платят за риск роста, а спрос на защиту от снижения заметно снижен.

Когда скрытая среднесуточная волатильность достигает около 6%, системная дисфункция — это нормальная реакция системы, а не аномалия. Волатильность не может быть переработана за одну ночь, и это состояние дисфункции явно вызывает тревогу у инвесторов.

Рынок процентных ставок также не избавился от этого. На фоне сильных цен на нефть доходность продолжает оставаться под давлением, а не восстанавливаться. Эта взаимосвязь дополнительно сжимает пространство для отдыха рискованных активов.

Сигналы пузыря: когда и насколько сильным будет разворот

Показатель риска пузыря от Bank of America сейчас указывает на брент как на актив с самым высоким риском, этот сигнал ранее успешно отмечал фазовые вершины серебра, золота и индекса KOSPI в Южной Корее.

В то же время, краткосрочный разрыв между ценой нефти и индексом S&P 500 (обратный) расширился до экстремальных уровней. На рынке есть два сценария:

Первый — влияние нефти как основного драйвера акций ослабевает; второй — этот разрыв закроется в условиях низкой ликвидности в пасхальные каникулы с резким сжатием. Второй сценарий означает для инвесторов акций больший немедленный риск.

Это уже не просто движение цен на нефть. Когда волатильность находится под сильным давлением, это вынуждает переоценить все остальные активы — зачастую с сильной волной коррекции.