Оценка влияния расширения конфликта на Ближнем Востоке на цену золота часто вызывает мнение, что цена «немедленно вырастет», но на самом деле ситуация не так проста.

Основным фактором, влияющим на динамику цены золота, являются на самом деле политика процентных ставок Федеральной резервной системы США (ФРС) и реальная доходность по золоту. Геополитические риски считаются в основном временным шумом. Однако, если ситуация перерастет в распространение на Иран или блокаду пролива Гормуз, то одновременно с этим начнут действовать страхи избегания рисков и хеджирования инфляции, что обязательно подтолкнет цену золота вверх.

Интересно, что типичная модель поведения цены золота — «рост на ожиданиях и падение при реализации». Исторически, в 1991 году во время Персидской войны цена золота перед началом конфликта выросла на 17%, а после — снизилась на 12%. Аналогично, в Иракской войне 2003 года цена выросла на 35% перед началом, а после — снизилась на 13%. Если США смогут контролировать ситуацию военной силой, рынок с уверенностью начнет продавать золото.

Какова текущая ситуация? В краткосрочной перспективе, из-за задержки в снижении ставок, давление на цену золота может привести к ее ослаблению. В период с апреля по май, из-за ситуации на Ближнем Востоке и переговорных процессов, вероятно, сохранится диапазонная торговля, и потребуется быть готовым к высокой волатильности.

Однако, в среднесрочной перспективе, даже при распространении конфликта, если США не потеряют контроль, рост цен на нефть будет поднимать инфляцию, что в итоге задержит снижение ставок ФРС. В таком случае, реальная доходность и укрепление доллара будут оказывать давление на цену золота. Исходя из исторических моделей, в течение 60–180 дней после начала конфликта цена золота, скорее всего, вернется к довоенным уровням.

С другой стороны, в долгосрочной перспективе ситуация может измениться. Если конфликт распространится полностью и будет потеряно управление экономическим порядком, цена золота резко вырастет. Страны-центробанки начнут активно покупать золото, а процессы «дедолларизации» ускорятся, что поддержит рост цен.

В конечном итоге, три ключевых условия определяют направление цены золота. Первое — политика ФРС. Если Пауэлл и его команда останутся ястребами, доллар укрепится, и рост цены золота будет сдержан. Второе — взаимосвязь цен на нефть и инфляции. Третье — степень распространения конфликта и ожидания рынка.

За последние 40 дней США показали, что очень важно, смогут ли они контролировать ситуацию. Если контроль будет потерян, это вызовет хронический дефицит энергии, потерю контроля над инфляцией и снижение доверия к доллару, что может привести к преодолению ограничений по ставкам и переходу к долгосрочному бычьему тренду.

На текущем этапе вызывает опасения утрата США своего прежнего устрашающего имиджа. Мировой порядок находится в процессе перестройки, и пока продолжается геополитическая расколотость и процессы «дедолларизации», долгосрочная ценность портфеля золота продолжит расти.