Я только что проверил данные по внеплановой нарицательной заработной плате за март, и они действительно удивляют ростом. Американский рынок труда продолжает демонстрировать довольно высокую устойчивость, но вот что интересно: пока все празднуют показатели занятости, настоящим движущим фактором являются события на Ближнем Востоке.

Блокада Ормузского пролива создала серьезный разрыв в поставках нефти, и это напрямую отражается на ценах на нефть. А когда растут цены на нефть, растут и инфляционные ожидания. Именно это сейчас вызывает беспокойство. Инфляция стала ключевой переменной для понимания направления монетарной политики ФРС.

Интересно, что у ФРС есть определённый запас манёвра благодаря её двойным целям — занятости и инфляции. Технически, ей не нужно немедленно повышать ставки для борьбы с инфляцией, но важно понять: даже если ФРС оставит ставки без изменений, если инфляционные ожидания продолжат расти, кривая доходности казначейских облигаций может сама по себе сместиться вверх. А в реальности это означает ужесточение условий монетарной политики в любом случае.

Таким образом, монетарная политика больше зависит от ожиданий, чем от явных решений. Интересная динамика, за которой стоит следить в ближайшие недели.