Только что заметил кое-что интересное о том, как зарубежные инвесторы пересматривают свою долларовую экспозицию в последнее время. Есть такая вещь, как естественный хедж доллара, о которой большинство не говорит, но она на самом деле довольно важна для международных портфелей.

В основном, американские активы — особенно акции и облигации — имеют тенденцию двигаться противоположно силе доллара. Так что когда индекс S&P 500 падает, иностранные инвесторы часто получают некоторое облегчение от ослабления доллара по отношению к их национальным валютам. Это как встроенная подушка безопасности. Но есть один момент: когда рынки США показывают хорошие результаты, международные инвесторы не видят таких же прибылей, как американские, потому что сила доллара работает против них.

Самое удивительное, что эта динамика естественного хеджа начала разрушаться примерно в начале марта. Это довольно значительный сдвиг, потому что он означает, что зарубежные инвесторы больше не могут полагаться на этот традиционный валютный буфер. Если активы США падают И доллар сильный, их удар приходится с двух сторон.

Эти новости о долларе заставляют многих международных управляющих пересматривать свою американскую экспозицию. Некоторые становятся более осторожными в отношении того, сколько они готовы ставить на американские рынки без той естественной защиты, которая раньше у них была. Это тонкий, но важный сдвиг в том, как люди думают о валютных рисках в своих портфелях.