Только что посмотрел последний квартальный отчет JPMorgan за первый квартал, есть несколько деталей, которые стоит подробно разобрать.

Во-первых, показатели в сегменте рынков действительно не разочаровали. Восстановление доходов от инвестиционного банкинга и торговых операций превзошло ожидания многих, доходы от рынков впервые за квартал превысили отметку в 10 миллиардов долларов, что на самом деле отражает тенденцию восстановления всей Уолл-стрит. Уже в четвертом квартале прошлого года началось оживление торговых операций, акции выросли на 40%, а в этом году добавились сделки по слияниям и поглощениям, а также первичные размещения, что в совокупности усиливает торговые возможности на фоне рыночной волатильности. Логика ускоренного роста немногих доходов, не связанных с процентами, становится более очевидной. Честно говоря, это сыграло важную роль в формировании настроений на рынке банковского сектора.

Но меня больше всего интересует именно линия чистых процентных доходов. Несмотря на цикл снижения ставок Федеральной резервной системой, спрос на кредиты мягко восстанавливается, а эффект задержки переоценки активов все еще действует, поэтому NII не показывает значительного снижения, а скорее стабилизируется. В первом квартале показатели NII выглядят неплохо, что укрепляет рыночную нарративу о возвращении к «модели доходности за счет разницы ставок». Руководство ориентирует годовой показатель NII примерно в диапазоне 103-104,5 миллиарда долларов, такая стабильность очень важна для повышения доверия инвесторов.

Что касается потребительского кредитования, тут у меня есть некоторые опасения. В условиях высоких ставок давление на потребительский долг действительно ощущается, а после приобретения Apple Card и формирования новых резервов появляется дополнительная неопределенность. Однако, судя по покрытию резервами и фактическим показателям кредитных затрат, масштаб и диверсификация JPM остаются достаточно сильными, и в этот раз не было особенно пугающих данных.

Самое интересное — это комментарии Джейми Димона на телефонной конференции. Будучи одним из самых влиятельных банкиров Уолл-стрит, его оценки темпов снижения ставок и трендов кредитования часто воспринимаются как «неофициальные ориентиры». В этот раз его комментарии были относительно оптимистичными: он считает, что экономика может достичь мягкой посадки, что напрямую подтолкнуло к коллективному росту банковских акций.

В целом, логика двойного двигателя в этом отчете подтвердилась. Сильный рост в сегменте рынков и стабильные показатели NII заложили хорошую основу для годового роста JPM. Конечно, дальше нужно внимательно следить за динамикой потребительского кредитования и изменениями макроэкономической ситуации, но по текущим данным восстановление оценки банковского сектора все еще оправдано. Заинтересованные могут отслеживать соответствующие движения финансовых акций на Gate.