Я недавно изучаю сектор водорода, и есть кое-что интересное, что большинство инвесторов, похоже, игнорируют. Пространство акций водорода за последнее десятилетие было довольно изношенным, но фундаментальные показатели начинают меняться в значимой степени.

Вот что привлекло мое внимание: у водорода всегда была эта проблема "курицы и яйца". Он чище ископаемого топлива, конечно, но его производство стоит гораздо дороже, чем добыча нефти или газа. Плюс, строительство инфраструктуры было дорогим, и спрос не был достаточным, чтобы оправдать эти затраты. Добавьте сюда инфляцию и повышение ставок за последние годы, и у вас получается идеальный рецепт для заморозки водородных проектов. Большинство акций водорода просто рухнули.

Но сейчас ситуация меняется. По мере улучшения технологий водорода и охлаждения процентных ставок экономика начинает выглядеть более оправданной. Fortune Business Insights прогнозирует рост рынка топливных элементов на водороде на 30% ежегодно до 2032 года, а рынок водородных автомобилей может расширяться на 45% ежегодно до 2037 года. Эти цифры амбициозны, но даже если их снизить, потенциал здесь есть.

Что удивительно, есть два водородных актива, которые были полностью уничтожены и могут показать серьезный рост, если эта гипотеза оправдается. Речь идет о Plug Power и Nikola. Оба очень волатильны, но соотношение риск-вознаграждение интересно для терпеливых инвесторов.

Plug Power действительно строит реальную инфраструктуру. Они внедрили более 69 000 систем топливных элементов и 250 заправочных станций, в основном для складских погрузчиков. Заказчиками являются Amazon и Walmart, что говорит о реальных рыночных достижениях. Выручка выросла на 40% в 2022 году и на 27% в 2023. Компания также является крупнейшим в мире покупателем жидкого водорода, что создает значительную защиту. Министерство энергетики недавно предоставило им кредит на 1,66 миллиарда долларов для строительства до шести новых предприятий по производству зеленого водорода. Это не шутка. При цене в 2,3 раза выше ожидаемых продаж следующего года и рыночной капитализации в 2,67 миллиарда долларов, оценка акций водорода кажется заниженной. Внутренние инвесторы активно покупают акции — за последний год было приобретено почти в пять раз больше, чем продано.

Затем есть Nikola, который более рискованный, но потенциально более взрывной. Они начали с электромобилей на батареях, но в этом году начали поставлять грузовики на водородных топливных элементах. Да, у них был запутанный прошлый — основатель был осужден, из-за пожаров в батареях пришлось отзывать автомобили, всё было хаосом. Но за первые девять месяцев 2024 года они поставили 203 водородных грузовика и планируют достичь 300-350 за весь год. Аналитики ожидают, что выручка более утроится в 2025 году и достигнет около $328 миллионов долларов по мере расширения. Они также строят сеть из 60 водородных заправочных станций с партнером к 2026 году. При цене примерно в 1 раз выше ожидаемых продаж следующего года эта акция водорода кажется очень дешевой по оценке. Внутренние инвесторы покупали в 15 раз больше акций, чем продавали за последний год, что является интересным сигналом.

Ни одна из этих компаний не является безопасным выбором — они спекулятивны и волатильны. Но если сектор водорода действительно изменится так, как предполагают текущие тренды, позиция в любой из них может стать значимой за следующие пару лет. Акции водорода все еще находятся в глубокой неудаче, и именно в такие моменты появляются интересные возможности.