Anthropic的万亿 与DeepSeek的百亿

Автор: Линь Ваньвань

17 апреля 2026 года, круг финансирования AI снова взбудоражен.

В инвестиционном сообществе широко распространяется скриншот, скрытая оценка Anthropic на вторичном рынке и платформах деривативов, таких как Caplight, Ventuals, тихо превысила отметку: 1 триллион долларов.

Кратковременно, но реально, превзошла OpenAI.

Нет официального объявления, нет пресс-релиза, нет заявления от CEO Dario Amodei — это голос рынка Pre IPO, который сам голосует.

Инвесторы смотрят на кривую доходов и возбуждаются: годовой доход Anthropic с конца 2025 года вырос с 9 миллиардов до 30 миллиардов долларов, за четыре месяца — на 233%, и начинают делиться новостью: AI-гигант сменился.

Проясним один момент. Последняя официальная оценка Anthropic после раунда G в феврале 2026 года — 380 миллиардов долларов, многие венчурные фонды после этого предлагали 800 миллиардов или выше, но Anthropic пока не принял.

Тот 1 триллион — это скрытая цифра на платформе вторичного рынка.

Параллельно, почти в тот же день, из Ханчжоу пришло другое сообщение.

DeepSeek планирует провести первый внешний раунд финансирования с момента основания, целевая оценка — свыше 10 миллиардов долларов, планируемое привлечение — не менее 300 миллионов долларов. Впервые за три года.

Один — привлекает капитал и приближается к триллиону. Другой — три года отвергает капитал, а затем выбирает подходящий момент, чтобы приоткрыть дверь.

Читая эти два сообщения вместе, понимаешь одно: в этом весеннем сезоне две самые важные AI-компании в двух странах подошли к границе своего пути.

Список сторонников Anthropic

Начнем с Anthropic.

13 февраля 2026 года Anthropic завершает раунд G, собирая 30 миллиардов долларов, после чего оценка компании — 380 миллиардов долларов. Ведущие инвесторы — государственный инвестиционный фонд Сингапура GIC и хедж-фонд Coatue, в числе соучастников — Blackstone, Goldman Sachs, JPMorgan Chase, Qatar Investment Authority, Temasek, Nvidia обещает вложить до 100 миллиардов долларов, Microsoft — до 50 миллиардов.

Прочитайте этот список: суверенный фонд Сингапура, суверенный фонд Катара, крупнейший американский инвестиционный банк, Nvidia, Microsoft.

Это — список сторонников. Глобальный капитал голосует реальными деньгами: контроль над AI должен оставаться в США, в руках этой компании.

Два месяца спустя — отчет.

По данным платформы управления корпоративными расходами Ramp, в марте 2026 года 73% новых инвестиций в AI-сервисы шли в Anthropic, доля OpenAI снизилась до 27%. Всего за 10 недель ранее — баланс был 50:50.

Ключевое оружие — Claude Code, годовой доход свыше 2,5 миллиардов долларов, более чем удвоился с начала 2026 года, число корпоративных подписчиков выросло в четыре раза.

Эта перемена так и объясняется. OpenAI строит потребительский Disney, за счет трафика собирает входные билеты. Anthropic создает платную дорогу к ядру корпоративных систем, плата за проезд гораздо выше билета, и как только машина заезжает — сменить полосу сложно.

Через несколько дней после объявления о превосходстве Anthropic, внутренний меморандум руководителя по доходам OpenAI, Denise Dresser, был утечкой раскрыт. В нем обвиняют Anthropic в использовании «метода суммы» для искусственного завышения доходов примерно на 8 миллиардов долларов.

Когда клиенты покупают услуги через AWS, Google Cloud и другие платформы, Anthropic включает в доход всю сумму платежа, включая ту часть, которая должна идти облачным провайдерам. Исключая эти суммы, реальный доход Anthropic — около 22 миллиардов долларов, что не превышает 25 миллиардов у OpenAI.

Формулировки этого документа больше напоминают взаимные упреки двух бывших коллег.

Чтобы понять этот меморандум, нужен контекст. Оценка Anthropic на рынке приватных инвестиций — около 600 миллиардов долларов, значительно выше предыдущего раунда, тогда как оценка на вторичном рынке OpenAI — около 765 миллиардов, что примерно на 10% ниже последнего раунда. Старший партнер на рынке капитала начал испытывать давление, публикация этого документа — способ ответить сопернику и укрепить свои позиции.

И тут появляется цифра, которая кажется чуждой в этой радостной картине. Anthropic ожидает выйти на прибыль только к 2027 году. Годовой доход в 30 миллиардов при оценке 3,8 триллиона — рекордные показатели для каждого раунда, но прибыль еще в будущем. Чем выше оценка, тем больше ожиданий у инвесторов, тем быстрее расходуются деньги, и тем острее необходимость следующего раунда.

Этот цикл Anthropic не может разорвать самостоятельно, он может лишь поддерживать его, двигаясь достаточно быстро. Это — невидимая стена.

А DeepSeek — три года держит весь инвестиционный круг в неведении

Теперь о Лян Вэньфэне.

После взрыва R1 весь китайский инвестиционный круг пришел в смятение. Чжоу Сяоху, тот, кто недавно заявил, что «не верит в крупные модели стартапов», публично заявил, что цена уже не так важна, главное — участие. Вышли новости о вложениях Tencent, Alibaba, и других — слухи о 1 миллиарде долларов, о 700 миллионах долларов в раунде C — все это появлялось и исчезало.

Лян Вэньфэн так и оставил весь инвестиционный круг за дверью, в течение трех лет.

Его аргумент — одна фраза: «На краткосрочную перспективу у нас нет планов по привлечению финансирования. Проблема у нас не в деньгах, а в запрете на экспорт высокотехнологичных чипов.»

Фонд幻方量化 вложил 3 миллиарда юаней в первую фазу разработки DeepSeek, полностью за счет прибыли квантовых фондов. Он действительно не испытывает нехватки денег, у него есть проблема с чипами, и финансирование ее решить не может.

Что касается отказа от инвестиций, у него есть еще один аргумент: привлечение внешних инвесторов может повлиять на решения компании.

Лян Вэньфэн — человек, у которого в опыте есть нечто последовательное. Родился в 1985 году, из Чжаньцзяна, Гуандун, учился в Институте информационных и электронных технологий Цзэцзянского университета, после выпуска сразу занялся квантовыми инвестициями, в 2015 году создал幻方量化, в 2019 году вложил около 2 миллиардов юаней в вычислительный кластер «萤火一号» с 1100 GPU.

Когда A100 вышел на рынок, он опередил многих конкурентов, став одним из первых в Азиатско-Тихоокеанском регионе, кто получил чип. В 2021 году вложил еще 1 миллиард юаней в «萤火二号», с примерно 10 000 A100, а в 2023 году переключился на крупные модели, создав DeepSeek.

Он делает все с инженерной точностью: сначала подготовить инструменты, потом — работать. Отказ от финансирования — один из его инструментов.

Но сейчас этот инструмент начал давать сбои.

Зарплаты в DeepSeek не низкие, но не могут конкурировать с рыночными гигантами — ByteDance, Alibaba, Tencent — по системе опционов и оценкам. Лян Вэньфэн уже начал работу по оценке компании, устанавливает цену на опционы, чтобы дать команде больше уверенности.

Без внешнего финансирования не будет рыночной оценки, не будет стоимости опционов. Для топ-инженера работать в DeepSeek — значит, возможно, менять мир, но у него нет акций, которые можно посчитать в богатство.

В январе 2026 года Zhizhi в Гонконге вышла на биржу, за ней — MiniMax. В то время как конкуренты уже реализуют опционы, кадровое давление в DeepSeek становится все более ощутимым.

Еще одна проблема — обсуждение, стоит ли компании перейти от «исследовательской деятельности» к «созданию прибыльного бизнеса». Это — зазор, который уже сам по себе — дверь.

Первое финансирование с оценкой более 10 миллиардов долларов, тогда как в 2025 году оценка составляла около 3,4 миллиарда, — это многократный скачок.

3 миллиона долларов при оценке в 10 миллиардов — менее 3% размывания долей. Этот показатель очень сдержанный, словно человек перед открытием двери сначала прикасается к ручке, чтобы почувствовать температуру, убедиться, что опасности нет, и только потом — осторожно открыть.

Лян Вэньфэн за три года независимости получил самый важный рычаг переговоров. Он открыл дверь, когда чувствовал себя наиболее уверенно.

Два типа цивилизаций за AI-столом

Объединив эти два рассказа, появляется скрытая нить.

Инвесторы раунда G Anthropic — GIC, Qatar Investment Authority, Blackstone, Goldman Sachs, Nvidia, Microsoft.

За этой списком — целая логика: контроль над AI должен оставаться в США, «безопасный, надежный» AI — следующая инфраструктура, каждая вложенная копейка — ставка на этот сценарий.

Первое финансирование DeepSeek — потенциальные инвесторы — Alibaba, государственные фонды и другие ведущие внутренние институты. Это — первый публичный ценовой показатель для топового AI-исследовательского центра в Китае. Они делают ставку на другую логику: технологическую автономию, открытое сообщество, локальные вычислительные мощности.

Два списка, лежащие на одной столе, — это два цивилизационных выбора.

Закрытый исходный код и открытый — это тоже два варианта власти в этой игре.

Anthropic полностью закрыта, опирается на доверие корпоративных клиентов, активных пользователей — 211 долларов дохода в месяц. Она продает не только модельные возможности, а — уверенность, подкрепленную экспертами. Не нужно разбираться — нужно только верить.

Лян Вэньфэн говорит, что открытость — «больше культура, чем бизнес», и что вклад в open source поможет заслужить уважение. Первое — концентрирует определение «что такое хороший AI» в руках немногих, второе — передает его глобальному сообществу разработчиков для обсуждения.

Это — две политические позиции относительно будущего AI.

Но обе компании сталкиваются с одним вопросом: когда ты становишься достаточно большим, чем ты можешь доказать свою ценность?

Ответ Anthropic — рост доходов и корпоративные клиенты, но прибыль ожидается только к 2027 году, а старший партнер все еще ищет слабые места. Ответ DeepSeek — формируется.

Эпилог

Эта гонка еще не имеет судьи.

Оценка Anthropic стремится к триллиону, прибыль — примерно к 2027 году. Насколько долго готовы ждать самые умные суверенные фонды и ведущие инвестиционные банки? История AI слишком коротка, никто не видел, как такие компании мягко приземляются, и никто не знает, как они падают жестко. Все ищут в темноте, только по-разному.

Проблема DeepSeek — цена выбора. После привлечения инвестиций внешние акционеры могут вмешаться, и сохранение независимости, которую так долго защищал Лян Вэньфэн, — под угрозой. Как только дверь открыта — ни один основатель не может полностью контролировать, что войдет за ней.

Dario Amodei позиционирует себя как «исследователь, ищущий третий путь между ускорением к раю и падением в ад». Вокруг Лян Вэньфэна говорят, что его конечная цель — AGI, а приоритеты — деньги и коммерциализация — не важны.

Они оба верят, что делают что-то важнее, чем просто привлечение капитала.

Рынок доверяет не вере, а отчетам о прибыли.

Через три или пять лет, когда мы снова посмотрим на этот счет, — докажет ли компания, достигшая триллиона, что она этого стоит? Или компания, которая три года шла независимо, чтобы заслужить уважение и сделать первый шаг — сохранит свою исходную идею?

Два пути еще не завершены.