Наблюдаю за развитием этой памяти AI уже целый год, и честно говоря, это одна из самых недооценённых тенденций в области чипов прямо сейчас.

Итак, что происходит: Пока все сосредоточены на том, что Nvidia захватывает весь капиталовложение в AI от гиперскейлеров, таких как Microsoft и Amazon, они упустили что-то важное. По мере масштабирования своих генеративных AI-нагрузок, компании понимают, что одних передовых процессоров недостаточно. Вам нужны огромные объёмы чипов памяти и решений для хранения данных, чтобы инфраструктура действительно работала.

Вот тут на сцену выходят Micron и Sandisk. Обе компании находятся в том, что я называю суперциклом памяти — спрос на DRAM и NAND-чипы буквально взрывается. Мы говорим о повышениях цен до 60% для DRAM и 38% для NAND только в первом квартале, даже после крупных предыдущих ралли.

А теперь интересный момент. Sandisk в прошлом году отделилась от Western Digital и стала серьёзным игроком в области корпоративного хранения данных для AI. Их технология флэш-памяти с высокой пропускной способностью фактически решает реальную проблему гиперскейлеров — как масштабировать объём хранения без чрезмерных затрат на электроэнергию. Это действительно ценно, когда вы строите дата-центры в масштабах, в которых работают эти компании.

Micron, с другой стороны, более диверсифицирована. У них есть экспозиция в DRAM и сильная позиция на более широком рынке памяти. Меньше концентрации, более сбалансированный портфель.

Обе компании торгуются по удивительно разумным оценкам по сравнению с другими ведущими акциями AI-чипов. Мультипликаторы P/E на будущее схожи, и обе торгуются с существенными скидками по сравнению с остальным полем полупроводников. Этот разрыв говорит о реальном потенциале роста, поскольку рынок просыпается и понимает, насколько критична инфраструктура памяти и хранения данных для развития AI.

Как я вижу, этот суперцикл памяти никуда не исчезнет в ближайшее время. Спрос, скорее всего, продолжит опережать предложение, что означает, что производители NAND-чипов и специалисты по памяти останутся узкими местами в инфраструктуре AI ещё какое-то время. И это на самом деле хорошо, если у вас есть правильные активы.

Если бы мне пришлось выбрать только одну, всё зависит от вашей склонности к риску. Sandisk — более чистый игрок в области NAND-флэш — сосредоточена, но узконаправлена. Micron предлагает больше диверсификации. Но честно говоря, если вы серьёзно настроены захватить эту тенденцию, разумно владеть обеими. Разрыв в оценках между этими двумя и другими полупроводниковыми компаниями слишком велик, чтобы его игнорировать.

Стоит держать в поле зрения, если вы рассматриваете инвестиции в инфраструктуру AI помимо очевидных имён процессоров.