Я недавно изучал финтех-сектор, и удивительно, насколько по-разному реализуют свои стратегии PayPal и Block, хотя оба вроде бы работают в одной индустрии.

Числа PayPal за третий квартал были довольно стабильными, если вам важна надежность. Доходы достигли 8,42 миллиарда долларов с ростом 7,3%, и они уже показывают реальные прибыли. EPS вырос на 11,7% до 1,34, что не впечатляет, но стабильно. Меня поразило, что они повысили годовые прогнозы, что говорит о высокой уверенности руководства в будущем. Их стратегия с Venmo действительно работает — рост доходов там более 20%, а использование дебетовых карт просто сумасшедшее, увеличение на 40% по активным ежемесячным счетам. Они также делают умные шаги с партнерствами с Google и выходом в стейблкоины и ИИ. Проблема в том, что основной объем платежей вырос всего на 8,4%, а количество транзакций снизилось на 4,5%, так что происходят странные динамики вовлеченности. Тем не менее, если сравнивать PayPal с конкурентами, у них гораздо больше масштаба и глобального охвата.

А Block? Совершенно другой настрой. Их третий квартал был более хаотичным. Доходы едва выросли — всего на 2,3%, а валовая прибыль выросла на 18,3%, что говорит о повышении эффективности. Cash App — их настоящее оружие — 1,62 миллиарда долларов валовой прибыли, и оно стало центром для молодежи, делая всё: от P2P-переводов до биткоинов. Они постоянно добавляют новые функции, такие как групповые платежи и бесконтактные платежи на iPhone. Проблема в том, что их история роста в основном связана с Cash App, и они всё ещё очень ориентированы на США. Экспозиция в биткоинах также означает, что их прибыль колеблется сильнее, чем хотелось бы.

Если смотреть со стороны аналитиков, Zacks ожидает, что PayPal в 2025 году увеличит продажи на 4,72%, а EPS — на 14,62%, причем оценки даже идут вверх. А Block? Они прогнозируют практически нулевой рост продаж — всего 0,99%, а EPS ожидается снизиться на 24% по сравнению с прошлым годом. Это очень резкое различие в восприятии этих компаний на Уолл-стрит.

По оценкам, PayPal выглядит дешевле — с рейтингом стоимости A и мультипликатором P/S по прогнозу 1,76, что ниже среднего за последние три года. Block — на уровне 1,43, но получил низкий рейтинг D по стоимости, что говорит о переоцененности относительно фундаментальных показателей.

Для тех, кто пытается выбрать между PayPal и конкурентами на рынке финтех-акций, PayPal кажется более скучным, но более надежным вариантом сейчас. Лучше маржа, реальный рост прибыли, и они не зависят от одного продукта или демографической группы. Block обладает большим потенциалом роста благодаря своей экосистеме и скорости инноваций, но с этим связаны и риски исполнения. В целом, большинство считает, что PayPal — это более безопасный выбор, если нужен рабочий инструмент, а Block — это ставка на риск и большие возможности.