В последнее время заметил интересное расхождение на рынке природного газа. Так, мартовские фьючерсы упали примерно на 0,5% в четверг, но вот в чем дело — настоящая история связана с запасами. EIA опубликовала данные, показывающие, что запасы природного газа сократились на 144 млрд куб. футов за неделю, закончившуюся 13 февраля, что на первый взгляд кажется медвежьим сигналом, но на самом деле это меньше, чем ожидали трейдеры — (-149 млрд куб. футов). Такой недобор запасов обычно оказывает давление на цены газа, способствуя их снижению.

Погода же остается непредсказуемым фактором. Ранее на неделе прогнозы сместились в сторону более холодной погоды по всему западному США до конца февраля, что изначально подтолкнуло цены вверх в надежде на увеличение спроса на отопление. Затем ситуация изменилась — восточная часть страны ожидает более теплую погоду, чем обычно, на оставшуюся часть месяца, что разрушает сценарий повышенного спроса на отопление и позволяет запасам восстанавливаться. Такая волатильность температуры — именно причина, по которой цены на газ падают при ослаблении ожиданий спроса.

Что касается предложения, производство продолжает расти. Производство сухого газа в Нижних 48 штатах достигло 113,1 млрд куб. футов в день (, увеличившись на 12,4% по сравнению с прошлым годом), а EIA недавно повысила свой прогноз на 2026 год до 109,97 млрд куб. футов в день. Активных буровых установок сейчас рекордно много за последние 2,5 года — 133 в работе. Это означает, что на рынок поступает много нового предложения, что объясняет, почему снижение цен на газ становится базовым сценарием при возможном росте запасов.

Спрос тоже слабее — спрос на газ в Нижних 48 штатах составил 87,5 млрд куб. футов в день, снизившись на 33,6% по сравнению с прошлым годом. Производство электроэнергии также снизилось на 1,61% за неделю. Итак, у нас растущее производство при ослабевшем спросе и недоборах запасов — все это указывает на продолжение давления. Однако ситуация с запасами остается напряженной — запасы сократились на 1,5% по сравнению с прошлым годом и на 5,6% ниже пятилетнего среднего уровня, что создает некоторую структурную поддержку. Но с ростом производства и потеплением погоды краткосрочный тренд на снижение цен на газ кажется довольно устойчивым.