Только что увидел кое-что интересное, на что большинство инвесторов, возможно, не обращают внимания. В то время как рынок закладывает всего два снижения ставки ФРС в этом году, миллиардер Дэвид Эйнхорн публично оспаривает этот прогноз. Он говорит, что на самом деле нас ждёт значительно больше снижений, чем ожидает консенсус.

Вот в чем дело — всё зависит от Кевина Уорша, будущего председателя ФРС, который начнет работу в мае. Большинство помнит Уорша как ястреба со времен его работы в Совете ФРС в 2006-2011 годах, поэтому предполагают, что он останется жестким по ставкам. Но Эйнхорн считает, что это неправильное восприятие. Он полагает, что Уорш будет утверждать, что прирост производительности дает ФРС возможность снижать ставки, даже если экономика остается горячей, если только инфляция не вернется к 4-5%.

Что удивительно, так это то, что Уорш имеет опыт работы на Уолл-стрит под руководством Стэнли Друкенмиллера, и Трамп явно не выбрал бы его без уверенности, что он будет открыт к снижению ставок. Так что у вас есть интересная динамика: Уорш может потенциально удовлетворить желание Трампа по снижению ставок, одновременно сохраняя доверие по вопросу инфляции, опираясь на аргумент о производительности.

Особенность, которую люди упускают, в том, что речь идет не только о процентных ставках. Уорш и министр финансов Скот Бессент оба дали понять, что заинтересованы в сокращении раздутое баланса ФРС через количественное ужесточение снова. Так что теоретически Уорш может снизить ставки, одновременно ужесточая баланс — это другой сценарий, чем просто снижение ставок.

Фонд Эйнхорна уже подготовлен к этому, у него есть золотовалютные запасы и фьючерсы SOFR. Если его прогноз о снижении ставок сбудется, вам, вероятно, стоит обратить внимание на сектора и активы, которые выиграют в условиях более мягкой ставки. Консенсус рынка может быть слишком самоуверенным в отношении того, сколько снижений мы действительно увидим в этом году.