Я следил за поступающими экономическими данными в последнее время, и есть кое-что, на что стоит обратить внимание. Вопрос, который задают все сейчас, — когда наступит рецессия, и честно говоря, сигналы становятся все труднее игнорировать.

Начнем с того, что происходит на самом деле на рынке. Отчет по занятости за январь выглядел неплохо на бумаге — добавлено 130 000 новых рабочих мест — но при более глубоком анализе ситуация усложняется. Большая часть этих приростов пришлась на здравоохранение и государственный сектор. Еще более тревожно, что пересмотр данных Министерства труда показал, что в 2025 году было всего 181 000 новых рабочих мест, по сравнению с 1,46 миллионами в 2024 году. Это колоссальный спад. В экономике, где потребительские расходы движут всем, ослабление роста занятости — тревожный знак.

Затем есть ситуация с долгами домашних хозяйств. Данные Федерального резервного банка Нью-Йорка показывают, что потребители отстают по кредитам на уровнях, которых не было с 2017 года. Общий долг домашних хозяйств достиг 18,8 триллионов долларов, а долг по необеспеченным кредитам — 5,2 триллиона. Уровень просрочек вырос до 4,8% — и вот что важно — он сосредоточен в районах с низким доходом. Вы видите экономику в форме буквы K, где богатые домохозяйства продолжают богатеть, а struggling семьи оказываются под сильным давлением.

Добавим к этому картину личных сбережений. Помните о пандемическом неожиданном богатстве? Оно в основном исчезло. Уровень личных сбережений снизился до 3,5% с 6,5% всего за год. Долг по кредитным картам продолжает расти. Когда соединяешь эти точки, появляется потенциальная цепная реакция: снижение сбережений означает, что люди зависят от работы, чтобы продолжать тратить, но если безработица резко возрастет, потребительские расходы могут рухнуть — и это потянет за собой всю экономику. Так когда же наступит рецессия? Это становится вопросом на триллион долларов.

Но вот что интересно. Если ситуация действительно ухудшится, у ФРС есть варианты. Они показали, что готовы идти на смягчение, что по сути означает снижение ставок и возможное расширение баланса. Трамп активно выступал за снижение ставок, и если безработица вырастет, а инфляция останется около целевого уровня в 2%, ФРС сможет оправдать продолжение снижения ставок. В прошлых циклах такая политика поддержки выступала в роли страховки для рынков.

Ирония в том, что с учетом того, что сейчас многие розничные инвесторы держат акции как сбережения, настоящий спад ударит прямо по Мейн-стрит. Это может дать ФРС еще больше стимулов вмешаться. Так что, хотя признаки рецессии реальны, политика может смягчить удар. В то же время я внимательно слежу за этими данными по занятости и кредитным метрикам. Именно они скажут нам, когда ситуация действительно начнет меняться.