Только что ознакомился с тем, насколько диким был рынок меди в последние несколько месяцев. Начало 2026 года было просто взрывным, цены достигали рекордных максимумов в самом начале года — контракты LME превышали $13 900 за тонну, а Comex достигал $6,20 за фунт. Это значительный скачок по сравнению с тем, как мы открылись в начале января.

Но вот что интересно в прогнозе цен на медь на оставшуюся часть года — ситуация стала довольно запутанной после февраля. Решение Верховного суда о пересмотре тарифной ситуации добавило много неопределенности, а затем вся ситуация с Ираном переросла в реальный конфликт. Цены на нефть резко выросли, что напугало более широкие рынки, и внезапно медь стала казаться менее привлекательной. К середине марта цены значительно снизились — LME опустился до $11 900, а Comex — до $5,38. Это довольно жестко, если вы держали позиции с январских максимумов.

Самая убедительная часть этой истории — это, честно говоря, предложение по поставкам. У нас есть крупные рудники, такие как Kamoa-Kakula и Grasberg, которые в прошлом году испытывали перебои и все еще восстанавливаются. В то же время спрос продолжает расти за счет урбанизации в развивающихся странах, энергетического перехода и теперь центров обработки данных ИИ, потребляющих электроэнергию. Это создает условия для дальнейшей дефицитности, и именно поэтому многие аналитики считают, что долгосрочный прогноз цен на медь склоняется к бычьему сценарию.

Однако сейчас происходит интересное разделение мнений. Goldman Sachs прогнозирует небольшой избыток в 160 000 метрических тонн в этом году, а Международная группа по исследованию меди (ICSG) видит дефицит в 150 000 тонн. В любом случае, настоящая история — это то, что произойдет после 2030 года — добыча достигнет пика, а затем начнет снижаться. Мы столкнемся с понижением качества руд на существующих шахтах и острым дефицитом новых проектов. Даже масштабное расширение El Abra за $7,5 миллиардов компанией Freeport не будет полностью введено в эксплуатацию в ближайшие годы.

Спрос тоже испытывает давление, особенно учитывая, что Китай все еще борется с кризисом на рынке недвижимости. Их новый пятилетний план кажется более ориентированным на социальные расходы, чем на строительство инфраструктуры, что в краткосрочной перспективе может оказаться немного медвежьим фактором для сырья. Но ситуация с войной — вероятно, самый большой краткосрочный неопределенный фактор — если нефть останется высокой или пролив Гормуз будет нарушен, мы можем столкнуться с опасениями рецессии, что еще больше снизит цену меди.

Что касается прогноза цен на медь в будущем, большинство трейдеров, с кем я общался, ожидают некоторого дальнейшего снижения в ближайшие недели перед сильным восстановлением к концу года. Долгосрочная концепция остается надежной — ограничения по поставкам реальны и ухудшаются — но в краткосрочной перспективе возможна волатильность и откаты. Те, кто пропустил возможность закупиться во время спада, могут получить еще один шанс, если этот конфликт затянется.