Итак, вы, вероятно, слышали о гамма-слитчах, особенно после того, что произошло с GameStop. Но вот в чем дело — большинство людей на самом деле не понимают, что происходит за кулисами. Позвольте мне объяснить, как на самом деле работают механики дельта- и гамма-слитчей, потому что такие ситуации становятся всё более распространенными.

Во-первых, нужно понять основы опционов. Колл-опционы дают право купить актив по определенной цене, пут-опционы — продать. Но тут начинается самое интересное — цены на опционы не движутся в точной пропорции с базовым активом. Именно тут вступают в игру греческие показатели.

Дельта — это по сути ваш спидометр. Она показывает, насколько изменится цена опциона при изменении цены акции на один доллар. Если дельта равна 0.5, то цена опциона увеличится на 50 центов при росте акции на доллар. Всё довольно просто.

Теперь гамма — тут начинаются настоящие разборки дельта против гамма-слитча. Гамма измеряет, насколько быстро меняется сама дельта. Так что если ваша дельта увеличивается с 0.5 до 0.6 при росте акции на доллар, то ваша гамма равна 0.1. Гамма — это по сути ускорение, а не скорость.

Вот почему это важно для понимания гамма-слитча. Когда у вас много розничных трейдеров покупают опционы колл вне денег (, как это было с GameStop ), маркет-мейкеры вынуждены хеджироваться. Они продают эти коллы, а значит, если цена акции растет, они оказываются на крючке. Чтобы защитить себя, они начинают покупать акции.

Чем больше акций покупают маркет-мейкеры, тем выше становится цена акции. Чем выше цена, тем больше дельта у этих опционов. А большая дельта означает, что маркет-мейкеры должны покупать еще больше акций, чтобы оставаться в хеджировании. Получается такой обратный цикл, который подпитывает сам себя.

GameStop стал идеальной ситуацией для этого. Вы имели сообщество Reddit r/WallStreetBets, которое координировало массовую покупку коллов, особенно на опционах с нулевым сроком истечения в тот же день. Маркет-мейкеры были вынуждены постоянно покупать больше акций. Шорты начали сжиматься. Люди, сидящие дома во время COVID и получающие стимулы, тоже вливались. А потом Robinhood отключил возможность покупать — и всё стало еще безумнее.

Динамика дельта против гамма-слитча, которая там разыгралась, была экстремальной из-за того, сколько переменных совпало. Кит Гилл, известный как 'Рычащий Котик', стал знаменит благодаря тому, что его посты в соцсетях могли двигать акцией на 20% и более. Это не норма для рынка.

Но вот предупреждение: гамма-слитчи очень рискованные. Ценовые движения бывают безумными — ночные гэпы, дикие колебания. Вы фактически не контролируете ситуацию, потому что многое зависит от настроений и социального медиа-импульса. И самое главное — эти вещи вообще не основаны на фундаментальных показателях. Это импульсные игры, оторванные от реальности.

Когда музыка останавливается, опоздавшие теряют всё. AMC имел похожие динамики на GameStop, и многие, кто покупал near the top, оказались в убытке. Биржи и регуляторы тоже могут приостанавливать торговлю по разным причинам, добавляя еще больше непредсказуемости.

Поэтому понимание механики дельта- и гамма-слитчей важно для защиты себя. Большинство розничных трейдеров на самом деле не должны торговать в таких ситуациях — лучше просто наблюдать, как всё разворачивается. Волатильность слишком высокая, переменные слишком непредсказуемы. Гамма-слитчи — это увлекательное явление рынка, но они также напоминают, что не каждая возможность стоит того, чтобы ее брать.