Итак, я недавно начал копаться в канадских акциях каннабиса, и честно говоря, ситуация довольно хаотичная. Канада была первой среди крупных развитых стран, которая полностью легализовала рекреационный каннабис в 2018 году, и хотя запуск не сразу взорвал рынок, потенциал всё ещё огромен. Люди постоянно спрашивают меня о лучших акциях марихуаны, доступных в Канаде, поэтому решил разобрать, что я нашёл.

Canopy Growth занимает вершину списка с рыночной капитализацией в 8,4 миллиарда долларов. У них серьёзная инфраструктура — речь идёт о 5,6 миллионах квадратных футов площадей для культивации на нескольких объектах, плюс огромные денежные резервы. Минус? Их операционные убытки были очень значительными, отчасти из-за структуры компенсаций. Можно быть крупнейшим игроком и всё равно испытывать трудности с прибылью.

Затем есть Cronos Group, которая получила крупное инвестиции в 1,8 миллиарда долларов от Altria (да, табачного гиганта). У них более 1,5 миллиарда долларов наличных, что впечатляет, но они медленно наращивают производство. Их оценка кажется завышенной с учётом текущего операционного положения.

Aurora Cannabis — ещё один проект, за которым я слежу. Их план был стать производственным лидером, но в итоге они приостановили строительство ключевых объектов и распродали активы. Это убирает сотни тысяч килограммов потенциального производства. Как инвестор, приходится задаваться вопросом о реализации планов, когда изменения происходят так резко.

Tilray пошли другим путём — они делают ставку на Европу и США, а не на Канаду. Может, и сработает, но это любопытный ход, учитывая, что канадский рынок всё ещё развивается. Та же проблема с прибылью — как и у других.

Aphria показала себя более стабильно: за 2019 год их акции снизились всего на 8%, в то время как конкуренты падали значительно сильнее. Все три их фермы лицензированы, есть фармацевтическое подразделение, обеспечивающее стабильный доход. Но они ещё не показывают устойчивую прибыль без использования бухгалтерских трюков.

А вот что действительно интересно — OrganiGram — единственный канадский производитель каннабиса, который реально показал операционную прибыль. Их завод в Монктоне работает эффективно, маржа лучше, и, похоже, они способны зарабатывать деньги. Это редкость в этой отрасли.

Множество других компаний дополняют список канадских акций марихуаны — HEXO пострадала из-за проблем с поставками, MediPharm Labs и Valens Company — это компании, специализирующиеся на экстракции (другая бизнес-модель, более предсказуемая), а Sundial Growers в основном ориентирована на оптовую торговлю, что даёт меньшую маржу.

Вся отрасль должна была уже приносить миллиарды, но всё вышло гораздо сложнее, чем ожидалось. Если вы рассматриваете канадские акции каннабиса, сосредоточьтесь на тех, у которых есть реальная операционная эффективность и реальные пути к прибыли. Рыночная капитализация сама по себе мало о чём говорит — важно понять, смогут ли эти компании действительно зарабатывать деньги.