Задумывались ли вы, почему одни опционы стоят очень дешево, а другие — целое состояние? На самом деле, за этим стоит математическая причина, и всё сводится к так называемой подразумеваемой волатильности.

Вот что важно знать о подразумеваемой волатильности, что большинство людей неправильно понимает: она не о том, что произошло в прошлом. Речь идет о том, что рынок предполагает, что произойдет дальше. Конкретно, это прогноз рынка по тому, насколько сильно цена актива будет колебаться между настоящим моментом и датой истечения опциона.

Думайте об этом так. Волатильность просто измеряет, насколько быстро что-то движется. Высокая волатильность означает, что цена скачет как сумасшедшая. Низкая — движется медленно и стабильно. Подразумеваемая волатильность берет эту концепцию и спрашивает: что, по мнению трейдеров, будет дальше?

Число, которое вы видите в качестве подразумеваемой волатильности, всегда выражается в процентах. Вот где начинается интересная математика. Если вы смотрите на опцион с 20% подразумеваемой волатильностью, рынок по сути говорит, что есть примерно двух третей вероятность того, что базовый актив за год изменится примерно на 20% от текущей цены. В оставшуюся треть времени цена выйдет за этот диапазон. Это основано на предположениях о стандартном отклонении, которые используют большинство моделей оценки.

Но большинство опционов не истекает за полный год. Так как же понять, что означает эта волатильность для более короткого периода? Вы делите подразумеваемую волатильность на квадратный корень из количества таких периодов, укладывающихся в год. Позвольте показать на реальном примере.

Допустим, опцион истекает завтра, и его подразумеваемая волатильность составляет 20%. В году примерно 256 торговых дней, значит, корень из 256 — это 16. Делим 20% на 16 и получаем 1,25%. Это означает, что рынок ожидает примерно движение на 1,25% за оставшийся один день. Если бы осталось 64 дня, делим бы на 2, так как в году четыре таких периода по 64 дня, и получаем 10%.

Почему это важно для трейдеров? Потому что подразумеваемая волатильность напрямую влияет на премию опциона. Когда IV низкая, опционы стоят дешево — именно тогда умные трейдеры покупают, делая ставку на то, что цена акции изменится больше, чем ожидает рынок. Когда IV высокая, опционы дорогие — тогда их лучше продавать, надеясь, что цена останется спокойной и волатильность снизится.

Подразумеваемая волатильность также отражает спрос и предложение. Больше покупок повышает IV, а больше продаж — понижает. Поскольку большинство трейдеров не держат опционы до истечения, рост IV часто сигнализирует о повышенном спросе на эти контракты.

Математика, лежащая в основе подразумеваемой волатильности, кажется сложной сначала, но на самом деле это просто способ рынка заложить в цену неопределенность. Когда вы понимаете, что именно означает этот процент, вы можете принимать более умные решения о том, когда опционы переоценены или недооценены относительно ожидаемого вами движения.