В последнее время я изучаю оценки банков и понял, что большинство людей пропускают один из самых важных показателей — чистую процентную маржу. Это в основном то, как банки действительно зарабатывают деньги, и честно говоря, это намного проще, чем думают многие.

Вот в чем дело: банки берут деньги в долг у вкладчиков и кредиторов (обычно около 90% своего финансирования), затем выдают кредиты и собирают проценты. Разница между тем, что они зарабатывают на кредитах, и тем, что платят вкладчикам? Это и есть ваша чистая процентная маржа, или NIM. Можно сравнить с операционной маржой компании по производству автомобилей — она показывает, насколько эффективно работает бизнес.

Я смотрел отчет 10Q компании New York Community Bancorp за 2016 год, и их NIM составила 2,8%. Неплохо, но ниже среднего по отрасли — 3,18% на тот момент. Расчет прост: у них было чистого процентного дохода на сумму 318,4 миллиона долларов, разделенного на 45,2 миллиарда долларов в доходных активах, с учетом годовых. Эта разница между тем, что они заработали, и тем, что выплатили? Это и есть ваша маржа.

Теперь самое интересное. Банки могут пытаться увеличить свою чистую процентную маржу хитрыми способами. Рискованные кредиты идут с более высокими ставками, что временно увеличивает маржу. Но когда такие кредиты становятся проблемными, это сильно ударяет по прибыльности в будущем. Я всегда обращаю внимание на два красных флага: меняется ли NIM очень сильно из месяца в месяц? И что происходит с проблемными кредитами? Если один из этих показателей нестабилен, скорее всего, банк берет на себя слишком много риска, чтобы поднять краткосрочные показатели.

Также маржа меняется вместе с процентными ставками. Когда ставки растут, банки обычно могут быстрее повышать ставки по кредитам, чем по депозитам — это их естественное преимущество. Но важно видеть стабильную работу по сравнению с конкурентами, а не резкие колебания.

Что делает этот показатель полезным, так это то, что он гораздо стабильнее чистой прибыли и реально отражает, насколько хорошо управляют бизнесом. Если сравнивать банки, стоит смотреть на их чистую процентную маржу относительно конкурентов в той же категории по размеру. Более низкая маржа не обязательно плоха, если банк более стабилен и менее рискован — примерно так же, как коммунальные компании имеют меньшие маржи, чем технологические, но их доходы более предсказуемы.

Итог: чистая процентная маржа — это тот показатель, который я использую, чтобы отделить эффективные банки от тех, что рискуют с помощью рискованных кредитов. Чем выше, тем лучше, но будьте осторожны с теми, у которых она резко скачет — обычно это признак того, что что-то подозрительное происходит за кулисами.