Только что ознакомился с дикой поездкой серебра в первом квартале, и честно говоря, это был американские горки, которых никто особо не ожидал. Белый металл впервые достиг цен тройной цифры, что довольно исторично, если подумать. Начал год с $74, затем взлетел до рекордных $121,62 к концу января. Но вот в чем дело — этот пик не задержался.

Волатильность была безумной. Мы увидели, как серебро прорвалось мимо $100 26 января, достигло $116,67 в тот же день, а потом — бах — 2 февраля оно рухнуло на 35 процентов до $71. Такой скачок заставляет сомневаться во всем. Триггером стал выдвижение Трампом Кевина Верша на пост руководителя ФРС. Это само по себе напугало рынок настолько, что стерло все месячные прибыли.

Интересно, что в течение первого квартала серебро постоянно колебалось между этими экстремумами. Февраль был хаосом с качелями между $78 и $94. Март начался спокойнее, но затем обострилась война между США и Ираном, и внезапно драгоценные металлы перестали казаться такими безопасными. К середине марта серебро упало до $61, что является жесткой коррекцией по сравнению с январскими максимумами. Закрыл квартал примерно на уровне $75.

Вот что, по моему мнению, важно для прогнозов серебра в будущем: фундаментальные показатели по-прежнему остаются крепкими, несмотря на весь этот шум. Промышленный спрос взорвался — серебро теперь используется в 65-67 процентах промышленных применений по сравнению с 50 процентами пять лет назад. Солнечные панели, инфраструктура ИИ, электромобили — спрос реально есть. Между тем, прогнозируется дефицит предложения в 67 миллионов унций к 2026 году. Китай недавно ограничил экспорт серебра, а США включили его в список критических минералов. Это не мелкие сигналы.

Но ситуация с ФРС усложняет дело. Из-за войны, поднимающей цены на нефть, и растущих опасений по поводу инфляции, снижение ставок пока исключено. Это создает давление на драгоценные металлы, поскольку они ничего не приносят. Геополитическая неопределенность также заставляет инвесторов быть осторожными — они продают серебро, чтобы покрыть текущие нужды, а не рассматривать его как средство накопления.

Тем не менее, некоторые аналитики все еще настроены оптимистично по поводу серебра на оставшуюся часть года. Commerzbank прогнозирует $90 к концу года, Deutsche Bank смотрит на $100. Даже более консервативный UBS считает, что средняя цена составит $85. Общий консенсус — это то, что эта коррекция — здоровая консолидация перед следующим ростом, особенно когда геополитическая ситуация стабилизируется или монетная политика изменится.

Настоящий вопрос для прогнозов серебра — не будет ли спрос, он явно есть. Вопрос в том, остановит ли макроэкономическая среда борьбу против него. Если доллар ослабнет или ФРС в конечном итоге снизит ставки, серебро легко может вернуться к уровням тройной цифры. А сейчас мы застряли между сильными фундаментальными показателями и жесткой денежно-кредитной политикой. Впереди — интересные времена.