Только что задумался о чем-то, что сейчас может показаться дикой идеей: а что если Nvidia не станет крупнейшим победителем от бума ИИ в следующем десятилетии? Знаю, знаю — гигант чипов только что достиг рыночной капитализации в 4,5 триллиона долларов, и все считают его очевидным выбором. Но послушайте меня по поводу этого прогноза акций.

Дело в том, что десять лет — это на самом деле очень долго в сфере технологий. Конкуренты догоняют, клиенты создают свои собственные решения, а оценки, которые кажутся безумными сегодня, начинают выглядеть более разумными. Так какие компании реально могут стоить больше, чем Nvidia к 2036 году?

Первой на ум приходит Alphabet. Да, сейчас они активно покупают чипы Nvidia — Google Cloud вкладывает миллиарды в серверы ИИ. Но вот что большинство упускает: они уже создают свои собственные кастомные ускорители ИИ с Broadcom и Taiwan Semiconductor. Эти чипы Tensor специально разработаны под нужды Google Cloud, и они настолько хороши, что Google может начать продавать их другим гиперскейлерам в ближайшее время.

Это важно, потому что Nvidia взимала премиальные цены по причине отсутствия реальной конкуренции. Но когда каждая крупная компания в области ИИ начнет выпускать свои собственные чипы? Эта ценовая власть исчезнет. Между тем, квартальный доход Google Cloud за три года утроился, и они перешли от едва прибыльных к операционной прибыли в 5,3 миллиарда долларов к четвертому кварталу 2025 года. Такой рост — это тип траектории, которая накапливается.

Плюс, у Alphabet есть опции, которых у Nvidia нет. Waymo может стать огромной. YouTube все еще приносит деньги. У них даже есть уверенность выпустить 100-летние облигации для расширения инфраструктуры ИИ. Это не делается, если ты боишься своей долгосрочной актуальности. Сегодня у Alphabet рыночная капитализация в 3,7 триллиона долларов, и они всего на 20% отстают от Nvidia. Если Nvidia растет на 11,5% в год, а Alphabet достигнет 14% — что вполне разумно с учетом их диверсификации — то через десять лет они примерно сравняются, достигнув около 13,5 триллиона долларов каждый.

Затем есть Berkshire Hathaway. Да, у них еще есть куда расти с их средней рыночной капитализацией в 1,1 триллиона долларов. Но именно здесь скучное сложение становится опасным. Berkshire — противоположность однорукого бандита — страхование, энергетика, железные дороги, технологические активы. Если они сохранят примерно 15% годовых доходов, то достигнут уровня в 4,4 триллиона долларов, где сегодня находится Nvidia. Это практически совпадение с десятилетней доходностью S&P 500, что Berkshire уже фактически показывает.

Вот мое мнение: Nvidia сейчас в своем моменте, безусловно. Но бума ИИ не означает автоматически, что Nvidia останется на вершине навсегда. Прогноз акций на 2036 год? Я бы гораздо больше следил за Alphabet и Berkshire, чем большинство людей сейчас. У одного есть инфраструктура и кастомные чипы, чтобы снизить зависимость от чипов. У другого — диверсифицированная защита, которая только расширяется.

Nvidia все еще может оставаться огромной через десять лет, не ошибитесь. Но это уже не единственная игра в городе, и это меняет все математические расчеты.