Только что понял кое-что, что пролетало мимо внимания, пока все сосредоточены на выборе Трампа на пост председателя ФРС. Кевин Уорш получил номинацию, конечно, но есть одна вещь, о которой никто недостаточно говорит — Джером Пауэлл всё ещё обладает огромным козырем.

Итак, срок полномочий Пауэлла в качестве председателя ФРС заканчивается в этом мае, верно? Тогда Уорш займёт его место, если Конгресс его подтвердит. Но тут начинается самое интересное. Реальный 14-летний срок Пауэлла на совете не истекает до 2028 года. Большинство уходящих председателей традиционно покидают совет, но никаких обязательств делать это нет. А Пауэлл? Он заметно молчит, когда его спрашивают о планах.

Почему это важно? Потому что если Пауэлл останется в совете, он всё равно сохранит право голоса в Комитете по открытому рынку — группе, которая буквально контролирует решения по процентным ставкам. Это огромная рычаговая сила в администрации Трампа, которая отчаянно хочет, чтобы ставки падали быстрее.

Здесь есть исторический прецедент. В конце 1940-х годов Марринар Эклс отказался покинуть совет ФРС после окончания срока его председательства, потому что считал, что президент Трумэн пытается его вытеснить по политическим причинам. Пауэлл мог бы сделать что-то подобное, если посчитает, что независимость ФРС под угрозой.

Что делает это ещё более вероятным? В Министерство юстиции поступил вызов по поводу расследования ремонта штаб-квартиры ФРС. Несколько источников сообщили, что он пересматривает свои варианты после этого. Сам Пауэлл в основном заявил, что расследование выглядит как ответная мера за то, что ФРС не снизила ставки достаточно быстро, чтобы удовлетворить Трампа.

Политическая ситуация здесь дикая. Если Пауэлл покинет совет, Трамп сможет заполнить ещё один вакантный пост кем-то, кто, возможно, будет более сговорчивым. Но если Пауэлл останется, он фактически блокирует этот ход и сохраняет влияние на решения по денежно-кредитной политике. Ещё более интересно — сенатор Том Тиллис заявил, что он не будет голосовать за новых номинантов в ФРС, пока не завершится расследование Минюста, что добавляет ещё один слой сложности.

Люди постоянно спрашивают, когда сегодня выступает Пауэлл или каков его следующий шаг, но честно говоря, его молчание может быть самой стратегией. Оставаясь неопределённым, он держит всех в напряжении и потенциально мешает Трампу ещё больше укреплять совет.

Настоящий вопрос — считает ли Пауэлл, что оставаться в совете — его гражданский долг для защиты независимости ФРС, или он пойдет по традиционному пути выхода. В любом случае, это может существенно повлиять на траекторию ставок ФРС в ближайшие годы. Стоит внимательно следить за развитием событий.